作者IanLi (IanLi)
看板Stock
標題[標的] 2391合勤 續
時間Tue Sep 11 21:30:12 2007
要做股票貴在先知先覺
不然也要做個後知後覺
為了不要變成不知不覺
只好拿起半年報來咀嚼
有了半年報 當然就要好好比一比
有個前文的疑慮
也發現子公司的影響不小
營運績效不佳
那就要來抽絲剝繭
看看到底有哪些變化呢......
(僅列出明顯變動科目)
Part I
損益表 v.s 合併損益表
單位千元
科目 金額 ％ 金額 ％
推銷費用 304,416 4.34 915,178 11.57
管理及總務費用 133,145 1.90 309,582 3.91
營業費用合計 847,583 12.09 1,713,089 21.67
營業淨利(淨損) 762,937 10.88 611,068 7.73
存貨跌價及呆滯損失 6,040 0.08 68,174 0.86
先討論營業費用
在合併損益中營業費用劇增到21.67%
與合併損益相比較，明顯發現營業費用大增8.65億
但毛利只增加0.506億，可推論子公司背負沉重的營運成本
並不是獲利的創造中心
在合併損益表中營業淨利率也從10.88%下降到7.73%
而存貨跌價及呆滯損失遽增到6817.4萬或10多倍
可推論在子公司間的交易中
子公司負擔了存貨跌價及呆滯損失
營運負擔很重
在此情況下
對子公司的收款情形當然不會好到哪裡
而子公司營運不佳在數年前的年報中就可見端倪
Part II
資產負債表 v.s 合併資產負債表
單位千元
科目 金額 ％ 金額 ％
現金及約當現金 2,558,705 19.26 4,098,330 30.12
應收帳款淨額 1,974,257 14.86 2,973,141 21.85
存 貨 1,117,494 8.41 2,231,500 16.4
應付帳款 1,169,971 8.8 1,658,728 12.19
流動負債 2,813,484 21.18 3,606,323 26.5
合併資產負債表中現金及約當現金增約15.39億
因子公司孫公司有製造 行銷 控股
資金在哪些子公司上這值得來研究
應收應付款項都大為增加集團內交易頻繁
合併資產負債表中存貨大增11.14億
和合併損益表中的貨跌價及呆滯損失6817.4萬
可呼應子孫公司的行銷體系有不小的存貨壓力
總結：
獲利的子公司：
合冠投資認列0.69億利益
BLUEBELL認列0.60億利益
而BLUEBELL的獲利核心為合勤無錫
此公司是以三角貿易為合勤製造產品
在子孫公司中以行銷為主的績效多半不佳
其中以亞洲的子孫公司較有獲利
其他大都虧損
這其中原因值得玩味
可能和公司政策有所關係
在合併資產負債表中
權益法之長期股權投資26.11億
被全部消去
表示長期投資的透明度高
是正面的
合併資產負債表中
固定資產成本增加11.34億
機器設備增加2.61億
表示在外子公司有從事生產製造
與合勤無錫從事業務吻合
沒用子公司從事巨額借款
藉此隱匿借款負債
合併報表中只增加長期借款1243.1萬
為正面消息
收現能力中應收帳款收現天數和存貨銷售天數變化
之後再談
版友可以試著找答案發表看法
以上~
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◆ From: 140.115.205.209
推 birdinucr:推第一名 XD 09/11 21:32
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→ Buffetist:不錯 DATA MINING 有到A 我剛好晨會時拿來講@@ 09/11 21:45
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推 IanLi:這兩篇共花超過6小時 還真花時間 我要看Buffetist A+的分析 09/11 21:49
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推 moyoyo:大大報告貼好了嗎?我雞排板凳準備好了XD 09/11 22:04
推 WYchuang:代表這家公司獲利不佳，但是沒有幹不良勾當 ... 09/11 22:27
→ WYchuang:謝謝Ian的文章，我很需要合勤的資訊 XDD 09/11 22:27
→ IanLi:不負責進出損益 XD 09/11 22:30
推 Robbit1024:真的亂稿的話 法人持股就通常不會那麼高了.. 09/11 22:32
→ Robbit1024:外資又不是笨蛋... 09/11 22:32
→ Robbit1024:只是之前在炒作4I題材 基本面跟不跟的上而已.. 09/11 22:32
推 andan:有看有推~~謝謝 09/11 22:40
推 queeniefish:感謝分享~ 09/11 22:44
→ Buffetist:恩...我對外資不是笨蛋持保留態度@@ 09/11 22:48
推 WYchuang:B大是說某谷xx發言人嗎 XDDDD 09/11 23:02
推 sltsou:睡個覺醒來好文真多 @@ 09/11 23:53
推 wmh1109:清流 09/12 00:23
推 Robbit1024:不會阿 他們喊都是反指標阿... 09/12 01:07
推 cobrasgo:合勤是正派的公司，但這一兩年獲利不佳，就是這樣 09/12 01:55
推 ltckenny:推好文 09/12 08:34
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