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作者IanLi (IanLi)
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標題Re: [新聞] 南山人壽董事會決議將金融資產重分類
時間Mon Sep 9 21:42:41 2013
註： 皆為 2013Q2 IFRSs報表 　　 其中其他綜合損益為2013-04-01至2013/06/30 N 備供出售金融資產淨額 921,934,917 無活絡市場之債券投資淨額 361,935,671 持有至到期日金融資產淨額 458,539,360 權益總額 124,688,245 5.4% 其他綜合損益 -48,230,811 C 備供出售金融資產 1,261,793,260 無活絡市場之債券投資 871,670,407 權益總額 131,321,173 3.4% 其他綜合損益 -17,106,459 S 備供出售金融資產 340,142,418 無活絡市場之債券投資 564,748,483 持有至到期日金融資產 267,592,801 權益總額 61,375,222 3.5% 其他綜合損益 787,224 F 供出售金融資產 1,340,279,695 無活絡市場之債券投資 342,374,112 權益總額 142,282,982 6.2% 其他綜合損益 -27,283,047 T 備供出售金融資產 131,186,513 無活絡市場之債券投資 157,649,112 權益總額 13,073,086 3.0% 其他綜合損益 -4,350,429 M 備供出售金融資產淨額 261,338,212 無活絡市場之債券投資淨額 139,456,135 權益總額 21,814,778 3.3% 其他綜合損益 -3,883,808 由這些資料可以發現到壽險業是槓桿約在30倍的產業，比銀行 的10至15倍還要可觀，一般投資工具中融資約一倍槓桿，期貨 約10倍槓桿，不動產約 5被槓桿。因此壽險業的槓桿可和選擇 權相比，此種行業特色也難怪在研究財務報表中創意會計與窗 飾技巧特別容易找到個案。但這部分事關敏感就不公開評論點 名評論，詳見各函釋與專案檢查或重編公告。 這種槓桿對價格是非常敏感的，由訂價原則可知債券價格與市 場殖利率 (細言之還有各種貼水在此簡化之) 呈現反比，也因 此市場殖利率上升 10%，債券約下跌9.1%，而各家高部位的債 券在殖利率反彈階段難逃減損，在大到不能倒的情況不是幫他 闢條便道給予優惠，就要在市場上伸出利率之手調控。 在資產負債表上，左側是討厭利率的上升，旦右側是期待利率 的上升，而因為兩邊的平均存續期並不相同而存在時間差異， 基本上屬於借長支短的架構，因此在利率下跌階段雖然存在負 利差，但因為資產泡沫壽險公司資產反而膨脹，但泡沫退潮後 面臨漫長負利差的折磨；反之利率反彈階段激進會計政策的公 司馬上碰到泡沫消退裸泳之苦，但若能撐過去之後正利差就是 爽爽賺的時候。 ROC GAAP下壽險公司很大部分的價值變動並無列入損益表，但 可透過股東權益調整項觀察，而 IFRSs下其他綜合損益可以反 映備供出售的評價變化，由上表整理可發現有些公司於2013Q2 損失達到四分之一的股東權益，有些公司過去四季若將備供出 售的損失調整回到損益表後其實都由黑字轉赤字。 金融股的損益表只能說蠻有個性的，知道金融股為人的應該知 道這些只是表象，但又雜又長的財報看完也不保證懂，而政府 也不是傻蛋，壽險這塊也丟出不再是政府全額擔保的風向球測 水溫，目前看來草案是還在往後拖，但風起草偃不可大意。 詳見 保單不全賠 掛勾壽險業RBC 2013-08-07 01:38 中國時報　洪正吉／台北報導 保險業退場將啟動 衝擊50萬保戶 2013-7-15　　　　自由時報　廖千瑩／專題報導 保險公司倒閉 保單將限額理賠 金管會：參考日本模式 最快7月底出爐 2013-06-27 蘋果日報 廖珮君╱台北報導 問題保險公司倒閉 保單將「限額理賠」 2013-06-14 20:55 聯合報 孫中英、薛翔之／台北報導 -- 責任聲明：本內容僅供參考，投資需審慎考量本身之需求與投資風險，吾恕不負任何法律 責任，亦不作任何保證。內容數據取材於公開資訊觀測站，或各公司財務資訊專區，或相 關網站資料引述；資料數據有誤請指正，並以資料出處為準，若資料內容有未盡完善之處 ，恕不負責。此外，非經本人同意，不得將本篇內容加以複製或轉載。 -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc) ◆ From: 36.230.88.233
→ KH152 :推佛心板大 09/09 21:43
→ IanLi :樓上KH股神手腳真快 09/09 21:47
推 boyoyoyo :推 09/09 21:55
推 jrkb1986 :真的很強 金融業財報我都看不大懂 推一下 09/09 22:09
推 tagso :清楚些了 給推 09/09 22:16
推 scarf :強 09/09 22:23
推 bitlife :3013-04-01 多了1個千禧年 09/09 22:35
推 douglas0815 :可是IFRS4 Phase2也屬於資產負債表的右側 09/09 22:51
→ IanLi :XD 手滑啦 09/09 22:53
推 KH152 :補推 09/09 22:54
→ IanLi :我還是以傳統GAAP格式為準 IFRSs說起來有人不懂 09/09 22:55
推 douglas0815 :債券評價減少(或減損?)不見得會倒閉 RBC也不計入 09/09 22:55
→ douglas0815 :兩種會計制度前提假設不太一樣, 09/09 22:57
→ IanLi :看是怎定義 若以會計上壽險業是少數股東權益負值 09/09 22:59
→ IanLi :還能夠營運的產業 09/09 22:59
→ IanLi :所以是要淨值歸零 還是跳票違約 或RBC不足被接管 09/09 23:00
→ IanLi :站在股東投資角度上我們關心的是淨值是否合理與永續 09/09 23:01
→ IanLi :不然公司沒倒但是股東權益成負值下市櫃也是損失慘重 09/09 23:01
推 douglas0815 :目前會計制度無法反應壽險股價值 應以EV為主 09/09 23:03
→ IanLi :EV能吃嗎 我還覺得這是一大笑話 09/09 23:05
→ IanLi :說要反映公司清算價值 那設算前提都不給那還用看?? 09/09 23:05
推 douglas0815 :因為壽險股營運特性的關係 會計制度只能反應保單 09/09 23:07
→ IanLi :若這EV能如此可靠反映清算價值 那為何對P普遍折價 09/09 23:07
→ douglas0815 :部分獲利 EV是全球壽險類股的評價標準 09/09 23:08
→ IanLi :若這價值可靠那為何財務會計不拿來用呢? 09/09 23:08
→ IanLi :我是沒注意國外如何揭露EV值 09/09 23:09
推 Dominating :感恩 09/09 23:09
→ IanLi :但是國內我是沒看到法說等公開資料有說明設算前提 09/09 23:09
→ IanLi :這還真不知是高估還是低估或是公允估值 09/09 23:10
→ douglas0815 :美國精算協會也有提及會計制度導致壽險股價值的Bias 09/09 23:10
→ douglas0815 :台灣是沒有要求財報揭露 但部分國家是有的 09/09 23:11
→ IanLi :國外資訊揭露我印象是比台灣好 有時間可撈資料來看 09/09 23:12
→ IanLi :至於國內如何douglas大可能較有經驗 可否給個看法 09/09 23:12
→ douglas0815 :國內是沒有這麼進步 大家各算各的 但歐美國家已朝向 09/09 23:13
→ douglas0815 :同一EV設算標準邁進 雖假設不一定準 但比會計制度準 09/09 23:14
※ 編輯: IanLi 來自: 36.230.88.233 (09/09 23:15)
推 yy938559 :請問以上的資產重新分類時, 需要認列損益嗎? 09/09 23:19
→ IanLi :感謝douglas大補充 09/09 23:19
推 douglas0815 :主要原因壽險保單的獲利/成本無法於當期認列 09/09 23:19
→ IanLi :現況我是認為會計不能夠反應公允價值 09/09 23:21
→ IanLi :但EV目前也沒公開的相同標準 所以也難以比較 09/09 23:21
→ douglas0815 :財務報表只能反應過去+當期 所以才有EV 09/09 23:21
→ IanLi :因此要用財務資料分析壽險需很小心並且很困難 09/09 23:22
推 douglas0815 :壽險牽涉精算本來就很複雜 EV最重要 財報也要參考 09/09 23:25
推 douglas0815 :總而言之利率上升有正有負影響 總和對壽險股是正面的 09/09 23:33
→ IanLi :我對利率整體看法如文中所述 09/09 23:36
→ IanLi :節奏抓住大致上的趨勢就較能判斷 09/09 23:36
推 douglas0815 :台灣假設過高導致P折價 但歷史比較還是EV較佳 09/09 23:37
推 douglas0815 :EV設算法說會有 稍微比較一下 可以知道誰的最積極 09/09 23:48
推 vikey :推！長知識 09/10 00:09
推 CleverKY :當商品市價跌 資產減損 當商品強力下跌 無價無市 09/10 00:46
→ CleverKY :不是商品理論價值能解決的 因為強跌會產生無活絡 09/10 00:47
→ CleverKY :接下來數十年不知道有幾次猛爆性金融風暴 09/10 00:48
→ CleverKY :壽險能否存活是一大隱憂 09/10 00:49
→ CleverKY :千萬要記得 商品理論價值不等於處分價值 09/10 00:50
→ CleverKY :到了大家都急著想處分時 極端點 理論價值歸零 09/10 00:51
→ CleverKY :也是有可能的 09/10 00:52
→ IanLi :極端值都不在評價模型內 不然玩套利的不就賺翻天 09/10 01:09
推 kimigogo : 09/10 07:35
推 globekiller :Good 09/10 08:37
推 ProfAsk :歐洲都用MCEV揭露了，國內都還是用EV騙投資大眾 09/10 09:50
→ CleverKY :也不用想極端 當大家都急著想處分時 理論價值降低 09/10 20:45
→ CleverKY :理論價值過於理想化 當實際發生風險時 往往發現價值 09/10 20:45
→ CleverKY :早已有一定幅度的減損 09/10 20:45
→ CleverKY :沒想到壽險竟然承受30倍槓桿 保戶真的該注意了 09/10 20:47