[心得]選股推理過程實例

[armida (東岐明)]

以下我要舉個實例，說明一下自己選擇投資的選股過程。
這也順便要證明，電子資訊專業知識背景在投資上是有用處的。

我必須強調，以下相關情報除了最初的電視新聞外，都是來自Google搜尋的網上資料。
我本人從來不曾向任何人或公司，詢問過任何內線消息。
我必須要先聲明，以下內容有許多個人的主觀大膽推測，不一定正確，
更也可能有考慮不週，或穿鑿附會之處。
所以讀者不可盲信，要抱著懷疑態度來看這篇文章。
為了避免誤導讀者，我在重要個人意見前，
會以【個人....】作開頭，意見內容則以『』括起。

如果未來相關產業的科技發展，正如我在此文中所預料，
那此文就證明了一件事，藉由現今網上搜尋引擎查詢資訊的便利，
個人散戶只要願意耐心研究，不一定會輸給法人機構的情報資源。


　　　※　　　　　　　　　　　※　　　　　　　　　　　※


一切都要從去年年中的一項新聞開始......

網上現有關於3D飛鼠的新聞短片
http://www.im.tv/vlog/Personal/1157084/1842151

去年(2007)年中我在電視新聞上看到，工研院領先世界開發出「3D飛鼠」的新聞，
便對這項新科技產品很感興趣，所以就開始上網搜尋相關資訊。從網上資訊獲知，
原來工研院南分院微系統科技中心，早已在2006年中就已經研發出最初原型，也早
在那時(2006年6月30日進行投標)就開始進行對廠商的技術轉移。

http://pro.udnjob.com/mag2/it/storypage.jsp?f_ART_ID=24144

從新聞中，我獲知了昆盈等約五家廠商，有意進行技術移轉。但當時令我納悶的是
，既然已經經過一年多的技術移轉，為什麼在市場上聽不到一點新產品的消息呢？
而到底是哪些廠商標得了專利權呢？去年當時網上相關資訊並不足以作出判斷，於
是我保持追蹤，等到今年(2008)終於藉由網上許多新資訊，逐漸拼湊出了相關消息
背景的整個輪廓。

首先經由對於昆盈[www.geniusnet.com]這家公司的調查，獲知昆盈是台灣電腦週邊
自有品牌的最大廠商。其品牌在西歐和美國以外的一些地區，已經以Genius商標建
立了第一品牌的形象。其次，昆盈也是微軟(Microsoft)的週邊產品的代工廠商。昆
盈之所以沒有攻略西歐與美國市場，也就是因為不願意和Microsoft品牌的代工產品
相衝突。而昆盈之所以成為微軟的代工廠商，並不是單純商業上的買賣關係，還是
因為一樁控告侵權的商業官司所促成。原來早在多年前，昆盈率先研發出滑鼠上方
有滾輪可供操作的「滾輪鼠」，也申請了相關專利。所以微軟後來推出的類似產品
，就被昆盈控告侵權。經過兩方纏訟一陣後，雙方決定和解。和解條件就是讓昆盈
代工微軟的相關產品。所以昆盈和微軟之間的代工關係，不僅是商業買賣關係，還
有法律規範關係。

既然昆盈是台商自有最大的週邊品牌，那麼昆盈積極爭取工研院3D飛鼠授權，也就
是可以理解的事。何況，昆盈自己也是很積極開發專利，除了以往的「滾輪鼠」外
，最近又開發了「光學觸控滾輪」的專利。此外，昆盈近來每年都有一些產品得到
國外的設計獎。在此情況下，就扶植國內廠商競爭力的考量下，昆盈應該很容易成
為工研院積極轉移技術的對象。照理，昆盈這個滑鼠品牌大廠，也絕不可能放棄這
種嶄新技術的發展機會！但為什麼2006年後3D飛鼠的相關新聞，就再也不見提及昆
盈了？而3D飛鼠也遲遲未能上市推出？

以下是一些由2007至2008關於工研院發展3D飛鼠技術的後續新聞：

http://news.epochtimes.com/b5/7/6/20/n1749246.htm
http://www.eettaiwan.com/ART_8800462546_480202_NT_b8793675.HTM
http://www.tsmea.org.tw/colum/school/school_ex/school_ex_080104_02.html

由最後一則新聞可以知道，到2008年初，工研院微系統科技中心之3D飛鼠的微慣性
感測元件技術，已促成衍生一家新公司，該技術並先後技術移轉給國內三家硬體廠
商。更詳細的相關資訊，雖沒被新聞發表，但卻出現在行政院國科會2008年所公開
的年度報告中，在行政院國科會所公佈的年度計劃報告書

《策略四、促成知識創新，突破產業發展截至96年12月止重要措施列管統計表》
https://nscnt07.nsc.gov.tw/tc/NEWS/ATTFILE/0970001_6.pdf

之中第11項〈3D慣性感測技術開發〉提及：

　3D 慣性感測技術開發－推動業界切入新世代動作輸入介面市場，因應
　高智慧性與互動性的友善人機介面已是未來發展的趨勢，以微慣性感測
　元件來量測人體動作訊號，並以 3D 飛鼠與行為辨識研發能量為基礎，
　將手部動作感測技術擴及到身體動作解碼，讓整個視窗或遊戲控制可經
　由人的肢體語言來達成連動/互動效果。於技術面上，所開發的 3D 飛鼠
　僅利用微慣性感測技術即可達到指向定位與即時性多元動作型態辨識功
　能，並具備 6 軸的空間感知維度，無論在解析度、可判斷的動作類型及
　辨識率上，均已超越 Gyration 的 3D Optical Mouse 及任天堂Wii，不
　僅在技術上具有創新/差異性，也具備高度的市場競爭力。已先後移轉
　盛群、酷奇思，本年度(96)並促成3D飛鼠技術團隊與Softbank之創投合作
　成立新創公司(CyWee)，資本額約為新台幣 4 億元，我方將取得技術股權
　 15%，約台幣 60,000k。另一方面，整合 Gamer 及 3D Pointer 技術，
　以 Gaming Mouse 創新產品與國內品牌大廠華碩(ASUS)進行技術移轉，含
　技術授權金及產品權利金總計約 3,000 萬元台幣，預計此產品可於 2008
　 年 Q1 試量產。

由此可以知道前項新聞所提的衍生新公司即是Cywee，而三家硬體廠商中的兩家即是
盛群與華碩。酷奇思是發展3D飛鼠相關遊戲的軟體廠商，盛群是微機械的慣性模組
元件的製造商，而華碩則是電腦產品的製造商。而由2008年4月關於Cywee(速位互動)
這家公司的新聞，

http://www.fortunechina.com/magazine/content/2008-04/14/content_6270.htm
http://www.104info.com.tw/comp/28825460000.htm

可以知道Cywee預計要在今年6月推出服務。所以整個3D飛鼠的相關產品，預計是在
今年上半年開始量產，而在今年6月開始正式推出。為什麼會在6月呢？【個人認為】
『因為7-8月是學生的暑假時期，在暑假前一個月推出，可以先打響知名度，刺激暑
假買氣。而6月初台北舉辦的Computex展(世界第二大)，又剛好可以提供新產品的發
表機會。』。

然而還有一個硬體廠商沒有被公開，究竟是哪家廠商？又為何要保密到家不予公開呢？

　　　※　　　　　　　　　　　※　　　　　　　　　　　※

聯合報在今年五月初有則關於昆盈法說會的新聞
http://gb.udn.com/gb/udn.com/NEWS/STOCK/STO3/4322275.shtml
(因為正體版必須付費，所以引用簡體版)

，這則新聞最後是這樣說：

　在代工部份，昆盈表示，將持續與北美大客戶談調漲代工毛利，當前北
　美客戶已允諾會補償匯率損失，預計7月1日開端發酵。昆盈預計下半年
　將推出圖像、遊戲機與保存裝置等三款新產品，由於舊廠生產已滿載，
　昆盈去年採取策略聯盟方式，新闢三條產線。李曉林認為，下半年在代
　工方面會有爆發性的成長。

昆盈所謂為之代工的北美大客戶，其實就是微軟。所謂7月1日開端發酵，【個人判斷】
『7月1日可能就是暑假新產品的上市開賣時刻，因為微軟不可能願意落後Cybee的遊戲
上市』。然而所謂圖像、遊戲機與保存(儲存)裝置等三款新產品，究竟是什麼東西呢？
究竟是什麼新產品，竟讓昆盈還要加開三條產線呢？

微軟的遊戲機就是Xbox，而昆盈也是Xbox週邊的代工廠商。然而在去年下半年，微軟
就將昆盈代工的Xbox360搖桿訂單轉給了正崴，那現在昆盈正在為微軟代工的產品，
究竟是什麼？與3D飛鼠會不會有什麼關係呢？

今年4月10日，美國專利與商標事務辦公室公布了一項微軟於2006年申請的3D飛鼠的
造型專利，

http://news.zdnet.com.cn/stor-age/2008/0430/840481.shtml
http://it.big5.enorth.com.cn/system/2008/04/18/003158721.shtml

在上述新聞中，據說有內幕消息指稱這可能就是微軟下一代Xbox的手柄裝置。微軟
是在2006年申請這項裝置的專利，而工研院也是在2006年開始授權技術轉移。因此
，【個人判斷】『昆盈於2006年搶先標得工研院3D飛鼠的技術授權，隨即與微軟展
開合作，積極研發相關產品。因而微軟搶先申請美國專利，而昆盈也因與微軟的合
作關係而要技術保密，因而未再見報，也未持續與工研院團隊合作開發上市產品。』

微軟究竟要研發出什麼相關產品？

【個人判斷】『微軟是在積極研發下一代Xbox，這項產品將會超越任天堂現有的Wii。
微軟所發展的不僅是3D飛鼠，而是Xbox系統的整個全面更新，也是遊戲機的革新，
更是人機界面的全面革新。』

所以在相關配合上，微軟積極挖角任天堂的資深人員
http://www.17tech.com/news/2008050859275.shtml

微軟不僅是要推出硬體，還要同時推出相關軟體。正如工研院發展的廠商合作計劃
，也是軟硬體都結合發展。因此，【個人判斷】『3D飛鼠技術，自從在2006年成熟
後，其系統研發就分為兩支發展，一是工研院研發團隊及相關合作廠商，另一則是
微軟與昆盈的合作計劃。』然而無論就軟硬體而言，微軟團隊一定都佔盡了技術優
勢，畢竟成功的遊戲機，一定要有良好的軟體配合。不僅是遊戲軟體，更重要的是
主機的作業軟體。

這則短片展示了微軟下一代Xbox720的廣告畫面
http://www.youtube.com/watch?v=BJJfkazJa6Y

短片右旁的英文注釋，說明了微軟由2006年開始就正在發展一種可配戴的光學裝置
。這種光學裝置，【個人判斷】，很可能是類似「頭戴型顯示器」的某種光學影像
產品。關於頭戴型顯示器，可以參考PChome的網頁如下：

http://shopping.pchome.com.tw/?mod=store&func=style_show&SR_NO=AGAA0G

所謂Xbox720，只是下一代Xbox的暫時暱稱。在2007上半年，微軟內部人士已經承認
，原Xbox360的開發團隊正在開發下一代Xbox，但可能要到2011-2012才能正式上市。

http://www.videogamesblogger.com/2007/03/13/next-xbox-720-to-launch-in-
2011-2012-according-to-microsoft.htm

關於這個時限，【個人判斷】『這種說法乃是微軟為了讓敵手任天堂與新力公司鬆懈
而放的煙幕，因為台灣的工研院團隊在今年年中即將推出3D飛鼠的相關軟硬體產品，
微軟不可能再拖幾年才推出產品。因此，昆盈法說會所提及的影像裝置與遊戲機裝置
，應該可能就是微軟新一代Xbox的相關產品。並且，微軟創辦人比爾蓋茲在一個月內
即將退休，他可能要在退休前親自發表這項產品。而且，微軟最近又開始將Xbox360
降價出售，似乎也是作出某種出清存貨的相關動作。』

至於昆盈法說會所提及的儲存裝置，究竟是什麼？畢竟，昆盈原本是週邊廠商，為何
要開發儲存裝置的產品，作什麼用呢？我個人無法明確判斷，只能胡亂猜測，微軟或
許可能要建構新一代Xbox的網路遊戲系統，因此需要儲存裝置作為網路大量下載資料
的儲存之用。

以上種種相關資訊表明了一種趨勢─微軟藉由革新Xbox正在進行人機界面的革命─。
所以微軟董事長比爾蓋茲，在今年亞洲訪問行程的演講中，就強調未來電腦的軟體與
硬體，將有更密切的結合與互動。

但這是什麼樣的革命呢？

　　　※　　　　　　　　　　　※　　　　　　　　　　　※

我個人簡單將之稱為3DVR的革命。所謂3D是指三度空間，所謂VR(Virtual Reality)
就是指虛擬實境。現行遊戲中的虛擬實境，是將3D效果表現在2D的顯示幕上，而人機
互動也不是遊戲者真正的身體動作。任天堂的Wii只不過在身體動作上稍稍進展了一
些，還無法作出人機互動的進一步發展。而工研院所研發成功的3D慣性感測技術，最
重要的，就是以微元件提供了感測人體動作的方法。這樣一來，就可以發展出各種輕
便的穿戴式週邊，以感測人體動作。那麼，只要光學影像技術發展得更成熟，將來戴
上光學眼罩再配合全身穿戴的感應器。使用者就可以在視覺效果上有著全身進入虛擬
世界的身歷其境感受，而不是像現在這樣只是盯著2D螢幕。這種3DVR的技術不僅可以
用在遊戲，更可以用在許多需要顯示3D全景的科學研究或科技發展上。所以3DVR不僅
是遊戲機的技術，也是未來高級電腦的人機界面技術。

然而，現在可能還只是起步階段，微軟為了鞏固作業系統的地位也必然不能缺席。
為什麼？因為傳統的作業系統是在2D的平面顯示幕上顯示，使用者還可以看見2D螢
幕以外的其他裝置，還可以將視線移到鍵盤或其他輸入裝置來操作。但在3DVR的操
作上，使用者一旦戴上頭罩便遮住了全眼視線，使用者雖然因此有身歷其境的感受
，但也就無法看見其他輸入裝置。因此，3DVR的人機界面必需有新的操作方式，也
就必需發展出適合3DVR的新作業系統界面。這些技術都還需要長時間的逐步發展成
熟，但微軟絕不會坐視別人超越，必會積極發展，以保持領先地位。記得已有新聞
(記憶中看過，現在查不到，也有可能記錯內容)指稱，微軟找來以前在全錄 Palo
Alto 實驗室發展第一套圖像式作業系統的科學家，準備要發展新的人機界面。

因此，昆盈這家與微軟有密切技術合作關係的代工廠商，在3DVR的未來潮流中，必
有發展遠景。因為昆盈與微軟有硬體軟體上合作互補的關係，而微軟又是全球作業
系統的領導者。未來3DVR的發展，必須要有軟體與硬體的密切配合。因此，【個人
認為】『昆盈藉著與微軟的合作關係，隨著3DVR潮流的發展，將來有可能取代羅技
成為全球週邊的領導廠商。因而昆盈不但短期具有代工新一代Xbox的爆發成長潛力
，長期也有因3DVR潮流而持續成長的潛力。』

此外，考慮到昆盈在中東、俄羅斯都是週邊品牌的領導廠商。例如昆盈今年榮獲
中東 Channel 雜誌評選為中東地區本年度電腦週邊產品的最佳供應商[請自行查閱
昆盈公司網站的\新聞中心\得獎記錄]。因此，當這些地區的資金來台灣投資時，
也就必然會對投資昆盈多所重視。

加上昆盈的現金充裕，連續兩年減資退還股東現金。現今股價相比今年準備配發的
股利，又有高殖利率。

所以我個人才會判斷，昆盈目前是值得投資的公司。

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以上是我個人搜集相關情報資訊，加以分析後的大略推論，不一定正確。

如果我所預測的3DVR潮流成真，或許大家要注意一下健康問題。
佩戴感應器的遊戲玩久了，會不會容易造成運動傷害呢？
頭戴顯示器看久了，會不會容易近視或視力減退呢？

或許3DVR在人體健康上，可能又會有新的問題要解決吧！


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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc) 
◆ From: 218.166.63.68
推 pie:好長 推
推 solonwu:沒看先推
→ neverlove:哀  有時候懂太多是負擔耶~~
→ jimmmy:先推
推 ruemann:推推，用心用心
→ aodn:只能說你想像力夠豐富，但我這種人的習慣是買在訊號出現的起
推 neverlove:補推喔
→ aodn:漲點!!
推 yuhnyang:暗　講到我都想買這檔股票了　= = 　　你真的粉認真
推 jijung:推..........超用心
→ ZAU:  這一定要推的  我喜歡這樣的精神 = =+
→ ZAU:..沒推到= =
→ ZAU:話說我們有去工研院參觀 也聽到了一些消息
推 jack2749:Z大可以說一下嗎@@a
推 taihsin:有一家竹科公司有在研發這個東西.. 不過這家公司沒上市櫃
推 VCLee:推這篇文章 寫的超用心的!
推 voilaspirit:超屌...真的很想買了 XD
推 ruemann:taibsin大，請問是那家公司轉投的？
→ marxOO:酷奇思是指這家的遊戲嗎?http://tinyurl.com/497q7f
→ marxOO:看起來很糟糕.......
推 haheholau:推用心，等他50，我也來買。
→ marxOO:不過這種類似的硬體其實不少.http://tinyurl.com/4czez2
→ marxOO:但就是那個溝通的方式難作吧.
推 kigirl:很有想像力與題材性..先備份..搞不好真的被您預測中呢
推 montrachet:推妳一個
→ marxOO:不過微軟下一代主機會有動作感測的功能可能性是極高的
推 rocker1234:推啦
推 Befine:主力：不錯，給了我ㄧ個拉抬的好理由!
推 phon:好酷!!!推!!!
推 summerleaves:推  該不會就這就是起漲點吧 XD
推 ifome:真是好文,不過有太多的猜測,新一代xbox目前連個影子都沒有!!
推 ifome:若這各題材要發酵,可能要等明年或後年了吧
推 ppc:推 認真找資料@@
推 kuwawa:昆盈今天要鎖死了
推 yusf:如果被版上這樣看了就硬炒..這檔.. 只希望今年台股還是多頭
推 spihc:推 最近版上自體造神文太多 清流
→ kapolo:老調@~@""
推 bestben:大推~~
推 whface:好文 ~
→ IanLi:認真就要推 我很多東西也是網路上整合而來的有心也能做的到
→ IanLi:有網路就是比收集資料和邏輯思考的能力 好文~
推 GNR0414:超屌~~好像偵探再解謎喔!! 跟看小說一樣精采
推 madcloud:推好文^^
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作者: Buffetist (巴菲特信徒) 看板: Stock
標題: Re: [心得]選股推理過程實例
時間: Tue Jun  3 23:32:26 2008

※ 引述《armida (東岐明)》之銘言：
: ※ 引述《Buffetist (巴菲特信徒)》之銘言：
: : 有認真@@
: : 小弟茲就以下內容提出意見
: : 1.個人推估太多 不可預測性過高

: 對！所以我在一開始就強調過這個問題了。

: : 2.假設是昆盈好了 一個最基本的研究分析 至少
: :  預估昆盈投入多少研發費用? 哪個時間點可以量產貢獻? 貢獻營收及獲利多少?
: :  這種基本三連發的問題必需都推估出來 才算是一個比較概略的研究分析
: :  否則只是一篇充滿技術性的文章
: :  記住......身為一個投資人 你不是RD主管 你是老闆.........
: : 雖然這樣已經可以有資格面試券商電子研究員
: : 但是真的要實實在在賺錢 還是多補充一點財務投資概念比較好
: 謝謝！
: 的確，我在財務分析方面的能力有所不足。
: 我不是分析師，也無法拿到那些相關資訊。

嗯 有些東西是可以從財報或年報找出蛛絲馬跡的

如果這個技術真的重要到影響公司獲利跟研發的話@@

反之 就當作RD的其中之ㄧ的一個專案吧......

: 反之，市場上許多分析師寫的一堆數據，真的可以相信嗎？

當然是看看就好 不過有些真實數據有助於自己的分析思考@@

: 如果你有看我的前一篇文章，就會知道我不會想去幹卷商研究員。:)
: : --
: : 當然 台股是淺碟性市場 假的消息講久傳多了都像是真的 但我並不願意做這種事.....
: : 君子愛財 取之有道

: 在版上發表文章的人，並不是都滿腦只想賺錢。
: 我從未說我的判斷是真消息。我一開始就強調這些是個人判斷，不可盲信。
: 我的文章內容其實就是自己的調查過程與推理心得。
: 我一開始就強調文中沒有任何內線消息，一切消息都是來自網路資訊。
: 也儘可能給出原始網頁來源。
: 我一開始也強調，其餘內容是我的個人推論，更加強標示，以免誤導讀者。
: 我從未將我的判斷說成是事實。
: 至於我的判斷究竟能有多少準確度，幾個月內就可以加以驗證了。:)

請勿誤會@@ 這些不是針對你@@ 我是指市場上的子虛烏有的消息或謠言

反之我是稱讚你是君子(看來我的國文必須再精進@@)

基本我也不是本科出身 一開始也是GOOGLE及自修書籍起家 而今略有小得

即使現在有機會拜訪公司經營階層或參與董事會 GOOGLE訊息仍然是基本動作

所以看到相同喜好者 忍不住出聲互相討論一下@@ 造成誤會 特此致歉@@

所謂的判斷 最好是基於80%的事實及數據而加以一次性推估即可(正所謂厚積而薄發)

如果是推估後在加以推估再推估 可能準確度不會比擲銅板高到哪去@@
(80%*80%*80%=51.2%)

至於你的判斷有多少準確度 當然時間驗證"對或錯"是一個方法

 但是基本上太二分法

就我現在要做到的程度 以該例而言 可能要分為

1.研發費用與實際誤差

2.量產時間點誤差

3.實際貢獻獲利及營收誤差

追蹤並綜合評估後 才能證明當初的推斷是否正確 並加以修正

以上補充 還請多加參酌一二 歡迎批評指教
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從工作以來到現在的我自己寫的公司報告

我都會抓出來持續追蹤其誤差再加以修正




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「贈君一法決狐疑，不用鑽龜與祝蓍。試玉要燒三日滿，辨材須待七年期。
  周公恐懼流言日，王莽謙恭下士時。向使當初身便死，一生真偽有誰知？」

  唐朝詩人白居易＜放言＞ 聽其言而望其行 仍需時間來考驗

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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc)
◆ From: 123.194.97.192
推 egghan:邏輯清楚 來推一個
※ 編輯: Buffetist       來自: 123.194.97.192       (06/03 23:38)
推 u48652004:推小巴大大
推 kakar0to:高手
推 yongqing:
推 IanLi:囧 在公司揭露那麼多資訊之後 我還是失準 這實在不容易
→ Buffetist:你的瓶頸我已經提醒太多遍了 龐雜而不精要
→ Buffetist:現在的資訊根本是不患寡而患不精@@
推 IanLi:了解 提綱挈領濃縮化 在有限時間表達完整資訊
推 Ferry:^^
推 armida:多謝賜教，謝謝！誤會一場，特此致歉。