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[心得] 公司發錢的背後真相 FST-20140322 關於股息發放 首先公司發放現金股息法規上並無現金流量的限制,而公司應 於多少時間之內兌現應付股息屬於公司自治部分。 (某公司就 曾經以財務調度為由延遲發放) 除非公司章程有特別規範股息股利分派條文,不然實務上偏向 剩餘股利政策,先考量公司的資本支出與現金流量之後,財務 部提出盈餘分配案送董事會成案,股東會表決。 因此管理階層這就會考量到公司未來只少一年度的現金流量與 資本結構;此外也因為董事會通過到實際派發約需半年的時間 ,這時間差也就能分攤現金流出的壓力,並可以搭配資金籌資 募資來攤負,所以年底現金不是能否發放現金股息的充要條件 ,因此某營建公司在 102年度配發高額現金股息其中有部分延 後發放能夠理解,因為股東本來就是公司財務調度的夥伴。 而股東從公司能拿到現金 主要可分為: 現金減資 詳見本板 #17IjKFps 資本公積 詳見本板 #1Hn2QnHs 與盈餘分配 詳見本板 #184tBR2X 就此篇來討論補充公司治理面的影響,現金流動上可以假設一 個貪婪前提:政策必須要對大股東最有利 大股東若需要現金怎樣可以拿到呢? 方法有:賣股 質押 股息發放 現金減資 那利弊在呢? 賣股 利 好處是市場上轉讓快速且規避未來下跌風險。 弊 但賣股會直接影響到可控制股權的比例,且董事與監察人轉讓 選任時持股過半當然解任。而賣出股票隱含放棄未來上漲空間 ,也就給市場看空未來表現的猜測,間接壓抑剩餘持股的價值 。 質押 利 可快速調度資金且不用在市場上出售持股。隱含不願股權發散 與有看漲未來價值的暗示。 弊 缺點為要負擔利息,且擔負股價下跌須增提擔保品的壓力提高 槓桿風險。 股息發放 利 分享公司現金流,且屬於董事會的可控制的項目,並迎合市場 小股東需求。 弊 會提高公司的營運風險且對自然人大股東在稅負上負擔很大。 現金減資 利 可取得公司帳上現金且對持股比例不會有影響,且大多數情況 是免稅或低稅負。降低市場籌碼數量有顯著效果。 弊 會提高公司的營運風險,並有看空公司未來報酬的訊息。 知道上面的思考之後,來思考幾個個案: 個案一其母公司長期財務狀況不佳,而個案公司營運成長性並 不好,但個案公司處分了一個廠辦並售後租回籌得一次性的巨 額現金,母公司並無放棄控制權的意圖,這情況合理作法為何 呢? 個案二控股股東大都為法人,而個案公司的可扣抵率長期在約 1%,而因專案集中入賬使營收飆高,大量現金流入償還了帳上 的借款,股利政策應如何制定? 個案三為市場派取得經營權的的轉機公司,數位自然人大股東 持有約 20%持股,公司在積極活化資產,並辦理減資彌補虧損 ,彌平了累計虧損並有盈餘與淨現金,股利政策應如何制定? 全文禁止自行轉載 教學之章 2014.03. IanLiφ -- 責任聲明:本內容僅供參考,投資需審慎考量本身之需求與投資風險,吾恕不負任何法律 責任,亦不作任何保證。內容數據取材於公開資訊觀測站,或各公司財務資訊專區,或相 關網站資料引述;資料數據有誤請指正,並以資料出處為準,若資料內容有未盡完善之處 ,恕不負責。此外,非經本人同意,不得將本篇內容加以複製或轉載。 -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc) ◆ From: 36.230.85.9
allubatwo :專業推一個! 03/22 11:04
f9361046 :我喜歡教學文 比發標的更受用 03/22 11:05
sdes6332 :先推再看 03/22 11:06
pedro501 :推 03/22 11:07
Thief73 :個案一應該通常會採取發放現金股利的方式進行 03/22 11:10
Thief73 :個案二股東為法人我認為股票股利是不錯的方式 03/22 11:11
Thief73 :個案三市場派主導持股亦不高減資後應不會送出現金流 03/22 11:14
Thief73 :有心入主者再進行私募增資入主經營權重生 03/22 11:15
IanLi :股票股利沒有現金流喔 03/22 11:15
Thief73 :回I大 個案二配現金應該可行 配股應該對自然人股東 03/22 11:18
Thief73 :較為有利才是 03/22 11:19
IanLi :低扣抵率的 配股配息都是小股東幫繳稅 03/22 11:22
IanLi :但法人拿到配股還是配息 是有稅負上的差異 03/22 11:24
mqqm :慘了,看不懂。>< 03/22 12:15
iamdicky : 推 03/22 12:33
leolun8122 :跪求之後發一篇解答 03/22 12:43
twtwman :個案一應該是精英個案二是高興昌個案三不知 03/22 12:59
twtwman :個案一那個誇張賣出後跟對方租。對方變包租公 03/22 13:00
hccbaseball :ok! 03/22 13:48
random77 :希望股版的這種文章能多一點 03/22 14:37
Thief73 :我曾查過法人投資公司的財報 現行法令幾乎不用繳稅 03/22 15:02
kimigogo :^^ 03/22 15:49
s68432 :教學相長 03/22 16:05
sdes6332 :趕快推以免別人說我看不懂 03/22 18:13
purplewind :怎麼不m,這種文章有價值 03/22 21:29
lexluthor :全部都要先看自己人持股多寡再說 03/22 22:32
lexluthor :還有公司經營人的品行 03/22 22:33
Maktub21 :等你很久了...昨天想說怎麼版大不出來解釋..... 03/22 23:42
Maktub21 :感謝~~~ 03/22 23:42
kido183 :推 感謝分享 03/23 00:39
tuchen01 :推 03/23 03:30
mune :個案一精英 個案二永信建 個案三不想說 XD 03/23 21:11
mune :感謝教學 03/23 21:14
shyart :求正解 ... 03/23 21:20