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蔡明介：景氣差到走一步算一步
聯發科12月營收雖優於預期 假性反彈非回升
2009年01月10日蘋果日報
【陳建彰、吳秀樺╱台北報導】聯發科（2454）受惠於春節前客戶回補庫存效應，12月營
收51.09億元，月減17.5%，優於預期，且第4季合併營收204.96億元，季減26.94%，衰退幅
度低於預估，不過，董事長蔡明介仍對景氣保守以對，他說：「目前景氣處於谷底，能見
度很低，只能走一步算一步。」他更要求媒體不要再問景氣問題，因為很難預測，透露出
廠商面對景氣渾沌不明的無奈。
展望保守
馬英九總統昨天前往竹科與廠商進行座談，蔡明介也應邀出席，對於聯發科12月營收優於
公司預期，蔡明介表示：「主要是因為中國客戶的拉貨效應帶動，為農曆春節預作準備。
」但對於今年景氣的展望，他的態度則顯得相當保守。
蔡明介表示，雖然12月營收優於預期，但目前景氣還是處於谷底，何時復甦無法確定，因
為景氣渾沌不明，能見度不高，很難去預測，聯發科未來將加強在兩岸三地的IC設計研發
合作，以度過這波不景氣。
中國客戶春節前拉貨
聯發科去年12月初曾調降第4季財測，預估營收將較第3季衰退30~33%，但因客戶在農曆年
前開始回補庫存，出現拉貨效應，帶動12月合併營收達51.09億元，優於法人預估的45~50
億元水準，第4季營收營收達204.96億元，季減26.94%，也優於調降後的財測。
去年EPS挑戰19元
累計聯發科2008年合併營收達897.89億元，年增率12.67%，仍創下歷年來新高紀錄。聯發
科主管表示，第4季毛利率將與第3季的54.3%相當，存貨損失將略高於法說會預估的3億元
，合併營業費用約介於52億元至54億元。
法人預估，聯發科第4季將提列存貨損失、金融資產減損及認列轉投資虧損，預估單季EPS
（每股純益）約達3.5元至3.7元，不過，2008年EPS仍有機會挑戰19元水準，僅次於宏達電
（2498）及大立光（3008）。
聯發科預計2月6日召開法說會，公布去年獲利及今年第1季展望，聯發科主管說：「12月營
收優於預期是因為客戶為農曆春節回補庫存，只是力道可以延續多久仍待觀察，雖然目前
客戶的庫存水位不高，但因景氣的能見度偏低，預料第1季營運必須觀察春節期間的銷售情
況而定。」
本季營收恐持續滑落
法人認為，由於1月工作天數減少，聯發科營收將繼續下探，且第1季原本就進入淡季，單
季營收恐較上季持續滑落，不過，如果春節期間中國手機市場銷售情形不差，聯發科1月營
收觸底後，2月起有機會開始回升。
此外，聯發科今年除了原有的手機、電視及光儲存產品線之外，隨著中國開放3G執照後，3
G手機晶片也是聯發科布局的重點之一，繼TD-SCDMA去年已開始出貨，WCDMA最快下半年起
也將加入出貨，至於WiMAX及藍光DVD晶片之前也陸續完成開發，今年都有機會開始量產，
被視為是帶動聯發科下一波營運成長的動力之一。
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