→ migeru168:本篇新聞相關分析報告，請參閱： 02/18 19:59
推 horace1207:既然這樣...幹嘛今天外資大買仁寶 跟 英業達 02/18 23:58
噓 lgd1008:接到訂單的...會大失血?沒接到訂單的...才是避風港? 02/19 00:34
→ hck819:新聞通常只有50%機會命中,所以...看看就好 02/19 09:09
儘管NB代工廠近來急單喜訊頻傳，但摩根大通證券 科技產業分析師郭彥麟於今日出具給
旗下客戶的報告中 重申，NB品牌廠今年恐怕將出現預料之外的虧損，而代 工廠也將難以
倖免；因品牌廠出現了不尋常的訂單重新 洗牌，代工廠就得面臨更激烈的價格競爭，目
前僅看好 廣達 2382(TW) 將成為大環境腥風血雨下的避難所。
郭彥麟分析，由於Intel新一代的 CPU「Capella」 在今年年底前都不太可能推出，因此
HP將延續緯創 3231(TW) 低價消費性產品的訂單，並使用AMD的CPU至 第 3季底，如此一
來至少可以支持緯創搶攻廣達的市占 率至 4月底；另一方面，宏基 2353(TW) 2月份推出
的 10.2吋Aspire One雖然交由仁寶 2324(TW) 代工，但宏 碁預計 4月份還將推出另一款
超薄型10.2吋NB，此訂單 將下給廣達；至於Toshiba則有意降低英業達 2356(TW) 的訂單
比重，由目前的70%降至下半年的50%，其餘的部 份則轉釋單給仁寶及和碩。
郭彥麟指出，在訂單重新洗牌的過程中，廣達將面 臨出貨量下滑的窘境，但高利潤彈性
和充足的現金流量 仍得以支撐其投資價值；而緯創的NB出貨成長雖然有機 會超出業界平
均 10%，但卻還沒辦法趕上廣達的高利潤 經營模式，因此未來 2-3個季度內仍將面臨毛
利率遭侵 蝕的風險；至於仁寶的業務高度暴露於商用PC，因此恐 怕將達不到今年NB出貨
成長25-30%的目標，且仁寶又接 受了宏碁Aspire One和 Toshiba低價、低毛利率的訂單
，獲利恐怕大失血；最後，英業達今年的市占率仍將低 於預期。
根據摩根大通對供應鏈的調查發現，廣達將於今年 下半年開始「零組件的模組化」，例
如讓機殼供應鏈先 進行天線、觸控板和揚聲器的部份組裝，如以一來也就 就可以將營運
資金及營業費用轉嫁給供應商；不過，由 於此供應鏈模式必須在生產流程上重新規劃，
其他的代 工廠想比照進行恐怕還得花上幾個季度的時間。
除此之外，廣達第 2季就將推出許多創新的輕薄NB 產品，如Dell 13.3吋的「Adamo」、
Sony8吋的「VAIO-P」 、宏碁10.2吋的「Aspire One slim」，甚至是Apple的 MID行動上
網裝置；而在All-in-One一體成型桌上型電 腦方面，廣達也接獲了HP、 Apple、宏碁、
華碩和聯想 的訂單。不論是輕薄NB，還是All-in-One電腦，皆可享 有較高的毛利率。
基於產業能見度極低，加上訂單重整與各家廠商採 用不同保住毛利率的方式，郭郭彥麟
坦承，目前實在非 常難正確預獲利表現，能確定的僅有廣達可望配發 3.5 元的現金股利
，加上節省成本的營運模式，以及對輕薄 NB的研發創新，都將使廣達在大環境的風暴下
成為最具 防禦性的「避難所」。
而在摩根大通的投資組合中，目前又新增了緯創至 「亞太科技核心避開」名單中，包括
仁寶、聯想、富士 康皆在名單之內。
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