※ [本文轉錄自 Stock 看板]
作者: backto1982 (夢回1982) 看板: Stock
標題: 《海龜交易法則》中文版[第五章 止損]
時間: Sat Dec 30 08:24:03 2006
第五章 止損
海龜使用以n為基礎的止損以避免凈值的大幅損失。
有一種說法，"有老交易員，也有無所畏懼的交易員，但卻沒有無所畏懼的老交易員。"
不使用止損的交易員會破產。
海龜總是使用止損。
對於大多數人來說，始終抱著虧損的交易終究會反轉的願望比干脆退出虧損頭寸並
承認交易失敗要容易得多。
有一件事情我們要非常清楚退出虧損頭寸絕對是至關重要的。長期來看，不會止住
虧損的交易員是不會成功的。幾乎所有失去控制並危及金融機構自身（比如，巴林銀
行、長期資本管理公司以及其他）健康的交易例子，都涉及到因為沒有止住小的虧損
而放任其逐漸變成巨額虧損的交易。
關於止損，最重要的是在你建立頭寸之前，你已經預先確定退出的點位。如果市場
的波動触及你的價位，你就必須每一次都毫無例外地退出。在這一立場上搖擺不定最
終會導致災難。
海龜的止損
有了止損並不意味著海龜總是讓經紀人設置實際的止損指令。
因為海龜持有如此大量的頭寸，所以，我們不想因為讓經紀人設置止損指令而泄露
我們的頭寸或我們的交易策略。相反，我們被鼓勵設定某個價位，一旦達到該價位，
我們就會使用限價指令或市價指令退出頭寸。
這些止損是無可商議的離市。如果某種商品在止損價進行交易，那麼，我們就退出
頭寸；每次，每一次，一定。
止損的設置
海龜以頭寸風險為基礎設置止損。任何一筆交易都不能出現2%以上的風險。
因為價格波動1n表示1%的帳戶凈值，容許風險為2%的最大止損就是價格波動2n。海
龜的止損設置在多頭頭寸入市價格以下的2n，空頭頭寸入市價格以上的2n。
為了保證全部頭寸的風險最小，如果另外增加單位，前面單位的止損就提高1/2n。
這一般意味著全部頭寸的止損將被設置在踞最近增加的單位的2n處。然而，在後面單
位因市場波動太快造成"打滑（skid）"或者因開盤跳空而以較大的間隔設置的情況下，
止損就有所不同。
例如：
原油
n=1.20
55日突破=28.30
入市價格 止損
第一個單位 28.30 25.90
入市價格 止損
第一個單位 28.30 26.50
第二個單位 28.90 26.50
入市價格 止損
第一個單位 28.30 27.10
第二個單位 28.90 27.10
第三個單位 29.50 27.10
入市價格 止損
第一個單位 28.30 27.70
第二個單位 28.90 27.70
第三個單位 29.50 27.70
第四個單位 30.10 27.70
因市場開盤跳空至30.80而使第四個單位以較高的價格增加的情況下：
入市價格 止損
第一個單位 28.30 27.70
第二個單位 28.90 27.70
第三個單位 29.50 27.70
第四個單位 30.80 28.40
備選止損策略雙重損失
海龜被傳授了一項會帶來更好收益的備選止損策略，但是，由於它會造成更多虧損
從而導致盈虧比例較低，因此，這項策略執行起來更難。這項策略稱為雙重損失（the
whipsaw）。
與每筆交易承受2%的風險不同的是，止損被設置在1/2n即帳戶風險的1/2%處。如果
某個單位已被止損，而市場回到了原來的入市價，該單位就會被重新建立頭寸。有些
海龜用這種方法交易，取得了良好的成效。
雙重損失也有額外的好處，即，在增加新的單位時不需要改變原有單位的止損，因
為在最大4個單位時全部風險決不會超過2%。
例如，使用雙重損失止損，原油入市的止損為：
原油
n=1.20
55日突破=28.30
入市價格 止損
第一個單位 28.30 27.70
入市價格 止損
第一個單位 28.30 27.70
第二個單位 28.90 28.30
入市價格 止損
第一個單位 28.30 27.70
第二個單位 28.90 28.30
第三個單位 29.50 28.90
入市價格 止損
第一個單位 28.30 27.70
第二個單位 28.90 28.30
第三個單位 29.50 28.90
第四個單位 30.10 29.50
海龜系統止損的好處
由於海龜的止損以n為基礎，因此，它們能夠適應市場的波動性。更不穩定的市場
有更寬的止損，但是，每個單位的合約也會更少。這等於是把風險分散在所有的入市
決策上，這樣會導致更好的多樣化和更為健全的風險管理。
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舜何人也？予何人也？有為者亦若是！
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