Re: 利率、債券、與股票三者的關係

[siriue (siriue)]

※ 引述《kuoyu (^_^)》之銘言：
: 補充一點 許多企業在營運的時候都有舉債 最有名的就是台塑集團
: 利用舉債獲得更多可以使用的資金來投資生產
: 當然 借錢是需要支付利息的 所以利息支出也是一項成本
: 在低利率時代 利息當然比較低 相對的成本也比較低
: 前幾年台幣利率一值往下掉 許多企業也流行借新債還舊債
: 利用這個方式獲取更有利的利率 降低利息支出
: 而當利息往上升的時候 需要借錢的企業便需要支付較高的利息
: 或者有些借款利率隨著基準利續調整 也會增加利息支出
: 財報公佈的時候也就會影響股價
: 這是從公司營運基本面來談


感謝k大的補充，讓我想起另外一個補充。

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企業融資的時候，
往往陷入要找股東拿錢還是借錢的抉擇，
一般而言，借錢的資金成本是比較小的，
但是借多了可能會付不出利息而倒閉。

所以，通常的情況就是，
借一部分資金，另外一部份自己出錢，
至於這當中的比例為何，
就有賴於財務上對於融資決策的某些準則，
本篇文章不談。

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回到正題上，
我想起以前看過一個國外的案例。

該案例是一個搞滑雪場事業的公司，
由於公司創業初期燒了不少錢，
這時候股東們已經不太願意出錢再燒，
但是如果用借錢的，卻又產生一個很棘手的問題，
就是「營業週期」。

由於滑雪場主要旺季是在冬天，
如果借錢，卻是每個月都要償還利息與本金，
因此這種借錢的融資方式卻也有很頭痛之處。

這時候，有個顧問公司於是建議該企業，
可以發行現在已經變相變得讓我們認不出來的好東西--連動債。

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沒錯，就是連動債！

怎麼連動法？

首先，該顧問公司設計了一個公式，
讓滑雪場的「積雪量」與該公司連動債上的「票面利率」正向掛勾，
也就是說，
當積雪量持續增加，就表示冬天有降雪，有越來越多人來滑雪，
因此可以享受票面利率跟著上揚的好處。

反之，當積雪量很少，像是夏天或秋天交際，
因為沒有人來滑雪，
因此票面利率則下降到很低很低的水準，
讓該公司可以償付這張連動債的投資人。

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所以，連動債本身的經濟意義，
其實有點像是介於「債券」與「股票」的概念。

本來，單純的債券只能領取固定收益，
無法享受公司大幅成長與獲利時候的好處；
而股票不能保本，卻可以在公司大幅成長與獲利的時候，
藉由市場的反應獲取資本利得與股利。

因此，加入與營收「連動」的概念後，
設計出來的連動債吸引很多投資人，
也解決了公司到底要股東出資，還是要跟借錢的兩難困境。


以上　補充


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