Re: [新聞] 紐約Fed總裁：通膨若未降 升息仍是選項

[tompi (大波動)]

※ 引述《AnneofGreen (安的綠色小屋)》之銘言：
: 心得/評論：
: FOMC副主席說他看不出今年有任何降息的理由
: 但是市場預期, 還有滿多人留言也說九月之後必然降息
: 通膨會一路向下
: 倒底是老鮑跟副主席說得準 還是市場比較準
: 看來要九月以後才見分曉

  三月底的時候 我在 文章 #1a9FyDOf 分享 我對美國今年CPI 等數據的猜測

  其中 CPI 預測 https://imgur.com/PEY0kcx


  最近在聽一些 研究報告 很多報告集中在 CPI 降低 後面會如何如何

  CPI 高低會牽動 FED 政策利率高低 如何如何，然後股市會如何如何

  大概都是偏向 CPI 降、短利降、股市漲 的解讀。


  但是這樣嗎?

  底下這張圖 時間從 1967~2022，yoy 對數變動值
  https://imgur.com/NAytpgF

  分別為 GDP:  名目GDP yoy
         M2    M2 yoy
         DEPS: SP500 EPS yoy
         CPI:  CPI yoy

  上圖 其實也大概看不出甚麼，首先可以計算 這四個 數列的平均值

  DEPS    GDP     M2      CPI
  6.5%    6.2%    6.8%    3.9%

  會發現 M2 GDP DEPS 年增率 其實都差不多 6~7% 左右

  而 GDP-CPI=2.2%  大致就是 美國 實質GDP年增率的平均值

  因此 如果不考慮 通貨膨脹，其實一直 印錢可以一直爽。

  但可惜就在 印錢印到一個程度 CPI 就會上升了，

  也就會出現 名目上好像有錢了，但實際上變窮了。


  上面那張圖 雖然看不出些甚麼，可以藉由一些工具 計算它們跨期關係

  也就是因果關係(成對)，簡單利用 落後一期計算:
    https://imgur.com/yJwjq14

    由上而下分別: (p<5%)
    1. GDP 顯著領先 EPS
    2. M2與EPS 沒有 因果關係
    3. CPI與EPS 沒有 因果關係
    4. M2 顯著領先 GDP
    5. GDP 顯著領先 CPI
    6. M2 顯著領先 CPI

    所以上面四個變數 影響先後為:
      1. M2 同時影響 GDP 與CPI，
      2. 然後GDP影響 EPS

    當CPI上升會影響實質GDP時，收緊貨幣供給就是最有效的動作

    但收緊同時也會影響名目GDP，且進一步影響 EPS

    Dependent Variable: DEPS
      https://imgur.com/posf3rc

  SP500 EPS 每股盈餘 與名目GDP的關係 可以理解為

  美國這500間公司不同產業在GDP中獲利能力的總體抽樣表現。

  單獨把 GDP 與 EPS 拉出來
  https://imgur.com/TNR3Wjb

  EPS 在過去50多年間 有70個季度 31.3%的時間是呈現下跌的

  最長的時間約達11個季度，08金融海嘯為9個季度，

  2001網通泡沫為6個季度 呈現下跌。

  所以要有心理準備是 美國企業在 2023 第三季開始將會面臨 營收下滑

  根據我的計算:
  https://imgur.com/XRTSRxA

           2023年末    2024年末
  1. CPI       2.8%    2.1%
  2. 核心CPI   4.2%    2.9%
  3. 核心PCE   3.7%    2.6%
  4. 實質GDP   0.2%   -1.0%
  5. FED 利率  4.6%    3.32%
  6. EPS yoy    -5%   -10.8%

  EPS 年增率長期預測到 2025/6 可能都還是負的，大約是9個季度

  幅度應該不會像 01、08 動輒3成以上的下跌，大約是5~10%左右緩而長修正


  至於股價部分，則與風險有關，

  以10年-3個月利差 與VIX 關係
  https://imgur.com/fIE1QGm

  在過去期間，殖利率倒掛時 市場波動相對是低的

  例如圖中的2000/8、2007/7、2019/8、還有去年11月到現在

  根據計算殖利率倒掛與波動有18~21個月的領先關係
  https://imgur.com/OIxLwpP

  因此從今年第四季末開始，市場波動將開始上升，也會影響股票市場。


結語
  FED 一向對利率政策是不能鬆口，因為通膨預期

  通貨膨脹未來已經不是重點，可以不用把注意力放在CPI、PCE上

  M2緊縮是解決通膨的重要手段，但有副作用

  副作用就是GDP也會下滑，然後EPS下滑

  FED 甚麼時候放水就很重要了，後面要關注任何放水的訊息

  會不會在 CPI 或是 PCE 還沒到 FED 說的目標區前 開始放水不清楚

  但在此之前 美國企業 盈餘應該不會好看

  建議是
    1.定期定額族就堅定信仰吧
    2.年底前一些 短天期的ETF 票息會進入高峰，可以關注一下
    3.看死美國經濟的可以進一些長債ETF
      雖然我心目中30年應該在4.0以上，最近爬上來的很慢只在3.8左右
    4.當VIX 爬過23%以後，建議關注自己手上的部位














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推 hook99      : 假裝有懂
推 forestsea722: 推分享，歷史會不會重演？！
推 LiamTiger   : 專業，先推再仔細看
推 EHacker     : 推
推 poisonB     : U質好文
推 almanch     : 所以要當空軍?
→ iio         : FED在走鋼絲吧 這種玩法沒玩好就是經濟崩潰了
推 chanel1259  : 快放水吧渴死了
→ poisonB     : 請教VIX的%是怎麼來的
 VIX是VIX 指數來的啊
推 Happysam99  : 幫推推~~
推 prostar     : 分析給推
→ ookimoo     : 不太會崩潰 就是緩衰退阿 到2025
→ ookimoo     : 所以我說未來三年台股天花板14000
→ ookimoo     : 衰退到復甦要多久? 要看另一個外部原因 中國
推 lc85301     : 就看硬著陸還是軟著陸
推 chanel1259  : 一直不放資金會把一些稅制落後的國家洗爆
推 poisonB     : 另外請教M2是否顯著影響Real GDP
 會喔，部過說起來有點複雜
 但不能單純看實質GDP，因為實質GDP是 名目值透過平減指數算來的
 而平減指數也算是一種物價指數
 這樣說好了 不印錢的話 名目值增長會受限，甚至下滑
 但印錢的話 物價基礎會上升
 要印到剛剛好的錢對實質GDP才有幫助
推 ookimoo     : 分析很有脈絡 補個推
推 victorytim  : 什麼時候降息問房版高手就好 他們都預計今年年底
→ victorytim  : 參考看看
推 tsmcCCW     : 今年底降息就等著爆炸了
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→ kkevinhess1t: 看起來是目前中立等fed放水
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推 seeback     : 推總經預測
推 oplk        : 專業推
※ 編輯: tompi (210.61.151.146 臺灣), 05/11/2023 12:43:46
推 CIIIO       : 營收下滑股價沒掉 可能嗎？
 有可能阿1992/4年 EPS yoy 跌30%，但股價 yoy上漲11%
 因為FED 從1990 利率 8.25降到3.75。
 雖說如此，但1990~1991美國還是歷經經濟衰退與股市下跌
 所以股價會率先反映甚至overshoot
推 hankwanghow : 專業但是看不太懂推
推 shinyi444   : 今年戰爭如果可以停戰就回3%惹
推 PaulOneil1  : 推你的總經文，拜託其它半仙總經大師不要再發廢文
※ 編輯: tompi (210.61.151.146 臺灣), 05/11/2023 12:50:09
→ soloyi      : 厲害厲害
推 lonelybird  : 好文推
推 MUTA312     : 結論：短空長多
→ bndan       : 升息和減息一樣都需要"時間"反應 等數字到點才放水
推 kanx        : 謝謝分享
→ bndan       : 這時早乾枯死了 = =
推 giveUstars  : 很有意思 感謝
推 addy7533967 : 先推回家有辦法查資料再看
推 HCYPMGO     : 我看了兩遍
推 alan1375    : 很不錯的分析
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→ tio2catalyst: 感謝分享訊息
推 fg008kimo   : 這篇實用  完全從總經角度分析
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推 popolili    : 謝謝分享
→ ojh         : 這篇才是高手 不像一堆韭菜整天只會叫人買股無腦多
推 kenmylife   : 推，感謝那麼有料的分析
推 c7683fh6    : 窩看不懂 只豪先推了
推 jerryjayg   : 讚讚
推 oneIneed    : 高手推
推 tn49671137  : 存起來之後做驗證，感謝
推 EvilJustice : 蘭登真的不能買股啊
推 kkchen      : 這次股市一直跌不下來，主要是QE,錢太多才是股價大
→ kkchen      : 漲的原因，台股在民國8x年時，央行將利率由6%一次
→ kkchen      : 直接升到9%，台股也是從8xxx 漲到12682,股市是錢推
→ kkchen      : 起來的。
推 nthukos     : 推