推 TWeng : 推 06/19 10:01
推 lee457088 : 推 06/19 10:06
推 gest7240 : 謝謝分享 06/19 10:07
推 birdjack : 讚 感謝分享 06/19 10:07
推 bnn : 推 06/19 10:08
※ 引述《mark6101 (6101)》之銘言：
: 這陣子美國持續升息 到這個月暫停一次
: 說可能七月還會再升息 然後在推文裡
: 看到有大大說降息就是要賣出的時候
: 而且還不只一個這麼說
: 那中國6/13 央行就降息
: 所以…是賣出的時候嗎？是起跌點？還是起漲點？
股市作為靈敏的經濟櫥窗，不是這樣的
就整體來說股市的調整快於FED的政策利率調整
以下是簡單的因果關係計算
資料期間:1967~2023，月資料 (以下資料同)
RTN:SP500 價格指數年報酬率
FDTR:FED政策利率
https://imgur.com/E2raKbn
由結果來看，股市的報酬率變動顯著領先FED的政策利率變動
所以若從FED利率調整來判斷股市方向，效率不好
股票市場常常被討論的是價格的漲跌，不過股票價格的高低背後其實是公司的盈利狀況
盈利率很少被討論，倒是PE值很常被分析師掛在嘴上
..20倍、30倍、我再大你一倍60倍，喊愈高就是股價愈高，
20倍的本益比其實就是 1/20=5%的盈利率，60倍就是1.67%，
下圖是CPI與SP500 盈利率的走勢圖
https://imgur.com/DkyCmxT
大抵來說 盈利率高低與CPI高低是有那麼些雷同
計算因果關係
https://imgur.com/FRTgQSX
從結果顯示 CPI變動顯著領先SP500盈利率變動
把 SPPE(盈利率)與CPI 建立簡單關係式如下，此外 c代表係數，-2表示落後期數
SPPE = C(1)*SPPE(-2) + C(2)*CPI(-2) + C(3)*VIX
VIX表示波動度
結果
https://imgur.com/fZIYsOq
由結果得到:
當去除自身的影響，CPI上升將會顯著影響之後股市盈利率上升，且波動上升將更
進一步導致盈利率上升股市盈利率上升是因為股票市場也會同債券市場殖利率上升
類似的效果，且股票市場波動較大，盈利率會有有風險貼水(VIX)這部分與公司債價
格對風險變動時效果相當
股市盈利率 =E/P，盈利率變動同時受到 E與P變動影響，
E是EPS，股票EPS變動比股價的變動要緩，將變數DEPS計為年增率，與名目GDP年增
率做比較並計算因果關係
https://imgur.com/56QiStY
從檢定發現GDP年增率變動顯著領先股市EPS變動，計算兩者關係式
https://imgur.com/ywvXMQL
根據分析得到 GDP變動顯著正向影響EPS變動，也就是說GDP年增率上升將使得企業盈利
率上升，並且有領先的效果以GDP、DEPS簡單敘述統計
https://imgur.com/HQ3naTI
發現長期年增率GDP為6.15%，DEPS為6.48%
所以SP500 長期來說EPS年增率與GDP年增率差不多，略高
由於EPS變動沒有 股價變動來的大，但是SP500 股市盈利率扣除CPI，
長期是正的實質盈利率，數值為+2.6%左右，因此股價會在平均+2.6%附近上下修正
目前SP500 實質盈利率約為+0.7%，按目前通膨下降的速度會回到長期均值
https://imgur.com/1iebfSB
後續股價會不會繼續上漲就要看 GDP能不能持穩向上，若GDP年增率下滑
預期公司盈利率也將下滑
結語
最後，以前有許多人對經濟分析是否對股票投資有幫助產生質疑
我的想法是 經濟是股市的背後靈，對經濟多了解絕對是有益的
FED降息是落後指標，對股市來說領先指標是CPI與GDP
CPI影響的是實質盈利率，GDP影響的是EPS年增率
*為求方便，落後期數多以-1 or -2做代表
*EPS為 繼續營業部門每股盈餘
末祝
大家股市賺大錢
--
※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 61.228.138.50 (臺灣)
※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1687139803.A.E92.html