大信證券研究部週報
一週政經環境評估研判(87年11月27日至12月3日)
上週國內再度爆發新一波的企業集團財務周轉危機。廣三集團
疑因護盤順大裕而將資金用磬，進一步以子公司名義向台中企銀無
擔保貸款百億資金，最終在央行金融檢查台中企銀後，爆發此一震
驚國內的鉅額違約交割事件。以整個事件始末來看，此次廣三集團
出事，可說與先前禾豐集團張氏兄弟、新巨群吳祚欽及國揚侯西峰
同出一轍，都是介入股市過深，護盤護到沒有子彈後不得不繳械投
降。回顧這一個月來，幾乎每個星期都會爆發令投資人嚇破膽的企
業集團周轉不靈而造成的鉅額違約交割，甚至愈近選舉，引爆威力
愈大。然就在選舉迫在眉睫，政府不得不硬著頭皮處理這些爛攤子
，因此利多措施全力出籠、強心劑一支一支打，目的就在將股市撐
起來，一倒下去恐怕就救不起來了。
平心而論，國內目前面對的經濟情勢似乎愈來愈嚴峻，企業倒
閉使銀行呆帳攀高，銀行進一步嚴格授信，緊縮企業銀根，惡性循
環的夢魘將使國內經濟發生結構性的改變，一旦趨勢形成，金融運
作體系將因此受創。此時政府以行政權大力介入，其基本信念在於
經濟一垮，大家遭殃。因此政府在處理企業危機、違約交割、銀行
擠兌等金融事件時，大有出面干預的理由。然畢竟全世界沒有萬能
的政府，自由經濟市場過度以人為因素干預，後果無人能夠預料;
此外政府公權力介入亦違反程序正義原則，企業自己捅摟子卻由全
民負擔，公平性實令人起疑竇。
央行公佈最新的十月份貨幣供給狀況，其中M1a、M1b及M2年增
率同步上揚，顯示銀行體系資金水位已有效提昇。原因在於一方面
央行兩次調降存款準備率釋出一千億元的強力貨幣，另一方面在於
新台幣升值效應所吸引資金回流台幣。然比較令人憂心的是目前銀
行正在大力緊縮信用，錢不貸放出去，反而抽銀根，因此銀行體系
龐大的資金無法發揮發揮貨幣寬鬆的乘數效果，這也是目前銀行拆
借市場乏人問津，拆款利率直直落到5.2%的原因。
本週六國內三合一選舉即將投票，因此本週需要密切觀察選情
的最新演變，其中立法委員攸關政權的輪替，因此重要性不需贅述
。以目前來看，國民黨略佔優勢、民進黨具爆發性、新黨有固定的
支持率，因此三黨各有發展的空間，若最後選舉結果在符合大家預
期又能取得朝野平衡發展下，將有利於國內政局的穩定，選後行情
才會細水長流。
--
※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.csie.ntu.edu.tw)
◆ From: IZUMI.m8.ntu.ed