大信證券研究部週報
一週政經環境評估研判(87年12月11日至12月18日)
上週國際股市在全球利率持續走低下，大致上呈現高檔震盪整理格局
。繼歐元十二個會員國同步降息後，歐洲的英國及亞洲的中國亦於上週跟
進調降利率，倫敦股市雖因降息在預期之中而未有明顯上漲，但港股則在
中國降息隔天出現大漲格局，預料未來美國聯邦準備理事會(FED)再度降息
機會逐步升高，加上原油價格跌破每桶10美元，使各國不僅無通貨膨脹饜
力，反而面臨通貨緊縮的疑慮，更有助於全球央行營造寬鬆的貨幣政策，
不過，由於美股短線漲幅過大，追高意願明顯不足，使美股呈現九千點上
下震盪整理格局，未來若無有效利多刺激，美股短期將難脫盤整局面，對
全球股市上揚將有所牽制。
至於國內股匯市方面，國民黨勝選的慶祝行情並未實現，反倒是呈現
拉回探底格局，在銀行持續緊縮銀根使證金公司無法放寬融資成數下，股
市成交量急劇萎縮，以致資金行情無法有效展開，對股市產生壓抑作用；
。在利率方面，央行於選後第一天即宣布調降貼放利率各一碼，期引導短
期利率持續走低，利率走勢仍將向下，資金寬鬆局面不變；匯率方面，受
日元升值影響，台幣匯率持續向上揚升，惟央行為避免升值過速影響出口
而進場大量拋匯，使外匯市場一度爆出近十億美元之大量，估計央行干預
金額超過一億美元，而自十月份以來，外匯存底大量增加三十八億美元，
亦顯示央行干預而收回美元之現象，未來一週在央行持續干預之下，台幣
匯率大致以32.5元為初步目標區，央行持續干預將使得台幣資金更形泛濫
，對未來資金行情的爆發有相當助益。
在上週連續拉回測試底部後，本週應可漸次築底醞釀反彈，觀察重點
在於是否有新的地雷股引爆，使銀行再度緊縮銀根，否則資金寬鬆的局勢
下，大盤應不致於悲觀。由於目前股市所反應的並非基本面，而是由政府
主導的政策面及資金面行情，因此只要政策持續偏多，則大盤走勢方向不
變，拉回均可酌接進行佈局，惟選股上仍以明年基本面有轉機之族群為宜
，高負債或本業有疑慮之個股仍應避開。
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