大信證券研究部週報
一週政經環境評估研判(87年12月19日至12月23日)
上週四清晨美英聯手以飛彈攻擊伊拉克，造成波斯灣局勢轉趨
緊張，引起全球投資人的極大關注。然在美英軍事優勢下，伊拉克
目前尚未反擊，全球金融市場表現相當平穩，雖美元及原油價格一
度揚升但隨後即迅速回穩，因此整體來說，此次┌沙漠之狐┘顯然
國際間是給予正面評價，然值得注意的是伊拉克等回教好戰份子是
否趁機對美國報復，進而引起國際緊張局勢則是本週需密切觀察的
重點。此外，美國總統柯林頓彈劾案即將在眾院全院表決，根據最
新民意調查，美國民眾仍舊多數不希望柯林頓果真被眾院彈劾,而
美國傳媒亦大多傾向以申戒取代彈劾，預計眾院表決時通過彈劾總
統機率不高，但仍不能排除擦槍走火演出，因此柯林頓彈劾過關與
否亦是投資人必須留意的焦點。
近期國內雙率走勢相當平穩，在景氣極度低迷狀況下，央行穩
定利率降低利率的政策不致產生改變。目前新台幣匯率每天呈現小
幅度的波動，隨時可見央行的影子，此乃避免波動幅度過大造成廠
商風險增加，然以本週來看，在國際間美元及日圓呈現膠著狀況下
，新台幣匯率將在32.25元附近盤整，突破32元關卡機率不大。至
於利率方面，國庫券標售利率再創歷史新低，顯示銀行體系資金水
位相當龐大，卻因企業跳票事件使銀行放款相當保守，因此轉向無
風險資產趨勢相當明顯，預計此一局勢短期內不易改變。
選舉過後國內股市出現跌破專家眼鏡的盤跌走勢，令投資人不
禁開始納悶國內到底出現什麼問題。事實上，以總體經濟角度考量
，台灣目前正處於第九次景氣循環的收縮期，而10月份亮出藍燈，
代表景氣才開始進入谷底，若參照以往經驗，谷底盤旋期需達2季
左右的時間才有可能脫離，因此預計今年第四季到明年第一季將是
寒冬粹鍊階段，目前少數上市公司顯然正在面臨此一無情的打擊，
就如同選舉時常可聽到候選人悲情告白┌當選過關，落選被關┘，
一旦企業熬不過去，就成為盤面上的地雷股。事實上，這也再度證
明任何企業或金融機構禁不起信用危機的發生，曝露在流動性風險
下最終將被迫倒閉。然就在大家對未來景氣悲觀之餘，獲利持續成
長的企業更隱含投資人選股的哲學，回歸基本面，逢低買進，才是
獲利的保證。
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