大信證券研究部週報
一週政經環境評估研判(87年12月24日至12月31日)
上週在國際股匯市表現方面，受美英停止攻擊伊拉克影響，
國際原油價格再度回跌至每桶10美金以下，而美元同時在柯林頓
被眾院彈劾後，呈現比較疲軟的走勢，然值得投資人注意的是美
國基本面仍相當強勁，因此美元近期呈現軟中透堅的盤整走勢。
然而美國道瓊及Nasdaq兩大指數反倒出現大漲小回之揚升格局，
尤其是高科技類股在Y2K千禧蟲效應下，更是一舉突破2200點再
創歷史新高，顯示明年仍將是高科技類股大展伸手的年代。至於
日本股市表現相對弱勢，最主要的理由除因大藏省宣佈自明年一
月起不再買回日本政府公債，引起投資人憂心市場公債將供過於
求的狀態下，導致公債價格持續下滑，公債殖利率應聲上揚，進
一步拖累日本股市表現。
國內股市表現在政府利多措施再度出籠下，呈現低擋支撐強
勁之走勢。上星期二財政部再度宣佈四大措施，除集中火力買進
外，對股票質押追繳及資金挹注證金公司均有所新規定，使隔日
大盤大漲220點。然對此些措施做一評估，其中股票質押一項顯
然再度將風險轉嫁給銀行，財政部此一作法無異走在鋼索上，過
不過關相當令人擔憂，然以國家整體利益來講，股市不斷下跌對
總體經濟的衝擊更是令人擔憂。事實上，就自由經濟角度分析，
市場本身就會產生自動調節的功能，股市漲跌亦是反應投資人對
未來前景的判斷，因此漲多了回檔，跌深了反彈乃為常態。然而
不能否認，即使是在完全競爭的市場下，┌市場失靈┘亦是難以
避免，而這個匡正市場失靈的角色則應由政府來擔任。回顧這兩
個月，部份上市公司財務危機成為地雷股，股價一路崩跌，投資
人血本無歸，這是投資人本身買進該股時即應當承擔的風險，因
此只能怪自己投資決策錯誤。然因部份地雷股已經使國內其他優
良企業同樣遭殃，社會成本實在太高，此時即是政府要出面匡正
市場失靈的時候。
至於雙率走勢，近期在央行全面掌控下，已經呈現相對穩定
的走勢，本週在新台幣匯率方面，預計將在32.25元附近做微幅
的波動，對廠商而言，匯率波動風險已經對獲利產生侵蝕，因此
年關將近，對此一損失需加以注意。至於利率方面，央行全力寬
鬆貨幣政策不變，近期更將採專案融資方式對營建業及財政部同
意紓困的企業予以資金的挹注，因此對市場資金的供給應當無所
疑慮，本週利率仍將持續在低檔盤旋。
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