推 zeuklie:寫對顏色就不會被圍了啦! 218.163.23.114 12/25
※ 引述《bluesimon (封心)》之銘言：
: 第891期的商業周刊，封面故事是四個大字：「閉嘴，幹活！」，子標題則包括了：
: 政府拖累企業，台灣價值打5折
: 標準普爾台灣評等展望由「穩定」轉「負向」
: 台灣商業效能全球第7，政治穩定度大幅倒退14名
: 今年以來，股市本益比腰斬一半
: 扁政府不能再拖的5大財經法案
: 翻開內頁第116頁，進入正文，
: 映入眼簾的，是跨頁的向下粗折線，
: 並標示著台股本益比由2004年2月的27.9倍，下挫到2004年10月的11.7倍，
: 圖右的說明是：「股市本益比腰斬逾一半－台灣慘跌最嚴重」。
: 至於內頁的說明則如下：
:
: 「打拚了一整年，衝出6%的成長率，台灣經濟今年幹得漂亮。
: 然而，7年來最好的一年，卻得到最差的成績單──
: 股市本益比創歷史新低、債信的評等展望由穩定轉為負向。
: 為什麼？
: 罪魁禍首指向龜步、搞錯方向的政府。」
: --------------------------------------------------
: 台股本益比半年多來的下挫，被商周的這篇報導大作文章，
: 並引以為「台灣價值打5折」的論證，在下感到十分意外，
: 請問商周的研究員和記者，
: 對於本益比的角色及解讀，以及股市的指標特性，難道沒有最最基本的認識嗎？
: 本益比由27.9倍下跌到11.7倍，
: 可以直接引來證明「台股出現中長期結構不利因素」嗎？
: 或者進一步做出「台灣價值打5折」這種煽動性言詞嗎？
: 本益比是一種什麼樣的東西呢？
: 各位朋友，商周研究員只敢引用台股近8個月的本益比數字給您看，
: 您可能如霧中看花，不過只要把全球各主要股市的本益比看個仔細，
: 您一定可以馬上可以對本益比的解讀有所體會，請看下圖。
: http://my.so-net.net.tw/voyulucy/morePE.JPG
: 上圖裡所列的是包括紐約、倫敦、東京大型股市，
: 乃至東亞的韓、星、泰、中、台各國的股市本益比，從1993年到今年(2004)10月的變化。
: （註：資料來源為台灣證券交易所及各國統計；
: 部份國家統計數字出爐較慢，2004年10月尚未有數據；
: 另折線中斷無資料年份，則因當年該股市EPS為負數，無法計算）
: 聰明的各位，一看就有了對本益比的第一印象了吧！
: 在2001年以來，東京股市的本益比曾在170倍到614倍之間游走（黃線），蔚為奇觀，
: 不過過去四年日本經濟怎麼樣？
: 對總經情勢有在注意的人，大概都知道日本經濟是今年才真正出現曙光的吧！
: 圖上的第二條怪線是上海股市（藍線），
: 曾在2001年底突然飆高到482倍的本益比，然後隔年跌回34倍，
: 請問，各位這四年來有曾經聽到過「上海股市已經崩盤」，
: 或者「中國價值暴跌剩不到十分之一」的解讀嗎？沒有吧？
: 可是台灣的商業周刊，對於台股本益比8個月來由27.9倍到11.7倍的波動，
: 竟然可以用「台灣價值打5折」做註腳，這不是很好笑嗎？
: 沒錯，學財經的人會說，這數字用百分比來看真的是個不小的變化呀！是呀！
: 可是如果真的有點財經專業，是不是也該問問自己，
: 「我在分析的是什麼樣的數字」、「這個數字的代表性如何？」
: 如果連這兩個問題都不會問，還有什麼資格做數字的分析呢？
: 為了讓大家可以看得更清楚，
: 我們就把有異常百倍本益比股市剔除，聚焦在前張圖的下半段，
: 如此一來，大家可以更清楚地看到比較「常態」的本益比波動比較，請看下圖：
: http://my.so-net.net.tw/voyulucy/lessPE.JPG
: 沒錯，台灣股市在今年以來本益比是呈現下滑的，
: 在圖中的六個股市裡，目前台灣股市本益比僅高於泰國股市，
: 可是，稍微有點常識的人，應該會把圖的左半部一起看進來，
: 本益比的劇烈震盪、上沖下洗，是太正常的事了
: （更別說我們已經先排除了一些更怪的怪胎），
: 台灣股市的本益比低迷，其他股市本益比就不低迷嗎？
: 台灣股市的本益比低迷，可是有糟到脫離「常態」的區間嗎？沒有吧！
: 尤其最誇張的，是把這個不具太大推論意義的數字，
: 採不到一年間的變化拿來大作文章，如果要用這種邏輯，
: 韓股從2001-2003年兩年間，本益比從30倍下殺到10倍，
: 並且長達1年在10倍附近徘徊，
: 也可以推論韓股在1年前就已經沒有救，變成國際棄兒了，
: 並加料說「韓國價值已經只剩三分之一」，前景堪憂了，
: 這種講法，自己不覺得好笑嗎？
: 拜託！商周的先生小姐們，
: 韓股今年以來的本益比已經開始穩定回升，韓股今年仍是外資看重的標的，
: 韓國經濟仍然在成長，韓國產業依舊是台灣的勁敵，
: 你們只看台灣一國8個月間的本益比波動，就能大放厥詞，我真的服了你們！
: 請問，股市本益比是這樣看的？股市本益比是這樣用的嗎？
: 更別提商周落落長地引申了一大堆東西出來，
: 什麼市值跌掉多少、引發產業出走及籌資困難，
: 天哪！這些記者和研究員不會是第一天觀察股市走勢了吧！
: 請加強本身的專業職能、國際觀，並且不要用一種數據就做過度誇大的推論好嗎？
: 請大家在網路上找幾篇分析台股的研究報告吧！
: 熟悉本益比特性的專家，看到本益比偏低，
: 如果沒有很特別並有論據的結構性原因，
: 絕對不會遽下斷言說這個股市十分悲觀，
: 反而會說：「股市本益比偏低，接下來應有一波行情可期。」這點請大家自行驗證。
: ＊股市是總體經濟的領先指標
: 在內頁說明處，作者和研究員還犯了一個大錯，他們寫道：
: 「打拚了一整年，衝出6%的成長率，台灣經濟今年幹得漂亮。
: 然而，7年來最好的一年，卻得到最差的成績單──
: 股市本益比創歷史新低。。。」
: 我差點沒昏倒，很多人都該聽過：「股市是領先指標」這句話吧！
: 股市反映的，是一國經濟未來的展望和預期，
: 不是過去的表現和成績單！幫幫忙好嗎！我的天哪！這是基本素養耶！
: 2004年全球景氣復甦，
: 全球股市、包括台灣在內，早在2003年就已經活蹦亂跳了，
: 2004年以來，由於油價高漲及一些結構性因素，
: 目前多數研究機構對2005年的總經展望都是：「成長將趨緩」，
: 而全球股市也在經濟成長放慢的前景下，
: 從今年上半，就先後開始疲軟，
: 下半年來，各大股市都處於盤整的局面，台股也不例外，
: 台灣外向的經濟型態不可能自外於全球經濟情勢，
: 所反映的也是明年經濟成長將不如今年的預期，
: 但商周的記者和研究員卻把股市本益比下挫（亦即股價下滑），
: 解讀為今年施政的成績單，我如果是教授，今天就先把這些人當掉！
商周記者有把股市本益比下挫"歸咎"於今年的成績單嗎?
我不諱言我是偏藍的，但同樣一個經濟狀況我可以引用分析師的分析
「打拚了一整年，衝出6%的成長率，台灣經濟今年幹得漂亮。
然而，7年來最好的一年，卻得到最差的成績單─股市本益比創歷史新低。。。」
照理來說，經濟復甦，投資人應該對未來更有信心才對
為何會出現經濟成長率回升，但本益比卻逐步走低的情況!?
很簡單，投資人沒信心!!!
原因可能是你講的，但外資卻普遍認為是政治不穩定因素
不可否認的，扁政府與國際情勢(美、中)之間緊張升高
這種系統性風險最難預測，如果你是投資人(台資或外資)
你敢壓寶嗎?
有分析師說，以台灣今天的經濟力，生產力，股市沒有一萬也有八千
為什麼現在還在6000點保衛戰??
就是因為政治稍有緊張，股市就如同洗三溫暖般上沖下洗
本益比代表投資者信心，而信心來自很多方面，有各種原因
商周記者解讀固然有問題
但你卻簡單地把本益比低歸因為"世界經濟"的問題
....只說明你政治立場而已...不代表任何理性的分析
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◆ From: 210.202.26.1