許志文、何嘉容
隨著公司法於去年底大幅修正及企業併購法之公布實施，投資交易方式及公司股權重
組之型態更為多樣化，其中股份交換、股東以其持有他公司之股份為對價取得另一公
司發行新股（下稱「以股做價投資」）或股份轉換，均屬股東以其持股換取另一家公
司股份之交易，惟究其實質，仍有些許之差異，茲比較說明如下：
1.股份交換：一般而言，係指二家以上之公司股東將其持有股份互易之交易行為。
2.以股做價投資：依公司法第156條第7項規定，公司設立後得發行新股作為受讓他公
司股份之對價，需經董事會以三分之二董事出席，出席董事過半數決議行之。此乃股
東以持有股票為對價取得他公司新股之規定，與前述股份交換之差異在於以股做價投
資係取得公司發行之新股，而股份交換則泛指已發行股份之互易行為。
3.股份轉換：依企業併購法第4條則規定股份轉換之定義，係指公司經股東會決議，讓
與全部已發行股份予他公司做為對價，以繳足公司股東承購他公司所發行之新股或發
起設立所需之股款之行為。此所稱之股份轉換，性質上與公司法之以股做價投資相似
，惟其必須原有股份「全部」轉換取得他公司之新股。
上述各項規定，就股東而言，均為轉出其持有之公司股份，並取得另一公司之股份為
對價，惟相關之稅務處理則各有不同之規範，因此，適用上仍應加以留意。
以下僅就所得稅及證券交易稅說明目前法令規定之情形（限於股份有限公司股票）：
1.股份交換
為一般證券交易行為，依現行所得稅法第4條之1規定，免徵所得稅。惟買賣雙方均應
依證券交易稅條例規定，繳交千分之三證券交易稅。
2.以股做價投資及股份轉換
(1)所得稅
財政部於69年5月5日曾以台財稅第33561號函解釋：「公司發行新股，認購股東以持
有他公司股票為出資抵繳股款，如符合經濟部66年1月10日商00632號函釋及公司法第
419條第項第4款、第272條、第274條第1項、第2項之規定者，各該用以抵繳股款之股
票，自應轉讓為所投資之公司所有。
該股票所抵繳股款之金額超過其取得成本部分，係屬認購股東之證券交易所得，於證
券交易所得停徵所得稅期間可免徵所得稅；惟該股票如屬符合獎勵投資條例第12條規
定之股票，其面額部分，仍應由該認購股東以股利所得申報課稅。」
因此，以股作價投資之股票非屬符合前獎勵投資條例第12條（或88年12月31日修正前
促進產業升級條例第16條）規定之緩課股票，股東取得新股超過原始投資之成本部分
，為證券交易所得，依現行所得稅法第4條之1規定，停徵所得稅；如為緩課股票，則
仍應就其面額申報股利所得。
至於股份轉換，股東因轉換取得之對價，如超過其取得成本部分，是否亦為證券交易
所得，現行規定並不明確，惟基於股份轉換與以股作價投資之實質相同，似應解釋為
證券交易所得免稅較為合理。
(2)證券交易稅
按財政部70年6月8日台財稅第34635號函規定：「證券交易稅條例第1條規定，凡買賣
有價證券應依法課徵證券交易稅。個人或營利事業以其持有之股份有限公司股票充抵
股款，投資於另一營利事業，而將股票過戶登記與被投資之營利事業，非屬有價證券
之買賣，依照上開規定，應免徵證券交易稅。」因此，以股作價投資並無課徵證券交
易稅之問題。股份轉換部分，如參照上述財政部之解釋，應亦非屬有價證券之買賣，
則亦無證券交易稅之問題。
惟有趣的是，以股做價投資所得稅上既經財部解釋為有價證券買賣，其證券交易所得
免徵所得稅，而於證券交易稅之解釋上則認定非屬有價證券買賣，兩則解釋均對納稅
人有利，卻也凸顯稅法上各別稅目分別立法，並各按其立法目的分別解釋之法制特色
。
（作者是安侯建業會計師事務所會計師許志文、資深經理何嘉容）
【2002/10/28 經濟日報】
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