[心得] 長期美國公債 T-bond

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第一次接觸美國公債是在 2023 年初, 那時候兩年左右到期的短債殖利率 4.0%
比起台幣定存好上許多, 所以接下來一兩年陸續買了一些,
其中最好的是 2023 年底買到 4.81% 的兩年期公債. 其中還有十年、十五年的.
那時候為了瞭解實際的狀況, 還自己用試算表拉了公式,
計算成本、利息收入跟最後拿到的本金, 發現跟下單的時候看到的 YTM 真的幾乎一樣.
但畢竟 Firstrade 買公債的環境其實相當不友善, 選擇少, 買賣價差也大,
所以真正開始比較多的接觸公債交易是在今年初開了 IB 帳戶之後.

關於長債這個標的, 目前聽到一些說法認為並不是一個優良的資產配置標的,
理由我猜是因為他並沒有一般債券配置價值穩定的優點,
反而可能隨著利率的變化而有大幅度的波動,
但經過這幾年的接觸, 我慢慢有一個不同的想法.
長期的債券跟股票其實有非常大的不同,
其中最重要的一點就是到期的獲利已經被鎖定了,
不管中間的漲跌如何, 到期的獲利是固定的.
這也延伸出債券最重要的一個特性, 近期大跌表示接下來漲幅會增加,
近期大漲表示未來的獲利被提前兌現了!
所以要不要持有長債實際上回到一個最根本的問題,
目前的殖利率是否有讓人滿意到願意長期持有,

想像一下這個狀況, 有人遊說你投資 1000 萬,
每年給你 65 萬的獲利, 30 到期之後再把本金 1000 萬還給你,
總共拿回 2950 萬, 如果家裡的老人家遇到這種投資邀約,
我大概會想通報 165 詐騙專線. 不過這就是殖利率 6.5% 的美國公債.
以我的狀況, 我願意投入 40% 的資產到這個殖利率,
算起來每年有總資產 2.6% 的利息收入,
差不多可以應付未來 30 年大部分的提領需求, 另外 60% 的資產怎麼變化,
都只是小孩遺產多寡的不同而已. 當然還可以拿來應付一些緊急狀況.
除了這麼穩定的利息收入, 一旦在未來十年之內殖利率回到 1%,
這 30 年中預期獲利的一大部分都會被提前兌現,
超過 100% 的漲幅也不是難事.

那現在的 4.6% 呢? 其實就是一個合理的報酬率,
以現在一般推薦的提領率 3% 來說,
投入一小部分的資產到獲利為提領率 1.5 倍的標的,
對於未來可能的波動應該有一定程度的穩定效果.
降息之後的漲幅也會有幾十%, 也是很可觀.
更不用說, 以上的殖利率, 都沒有計算利息再投入的報酬率,
所以長債的報酬率理論上會比表面上看到的殖利率再高一點點.

也就是說, 其實投資長債非常符合人性, 是一個可以越跌越買,
大漲要賣的資產, 而且跟股票最大的不同是, 你不需要擔心他會倒閉.
是真的可以不停攤平沒有心理負擔的. 綜合以上這些, 我想說的是,
長債在資產配置裡面, 不應該是一個固定值, 而是應該隨著殖利率變動,
以我來說差不多願意持有殖利率減 2.0~2.5% 成數的長債,
也就是現在 4.6% 的殖利率, 資產的 21~26% 可以持有長債,
如果跌到殖利率 6.5%, 會持續買進到佔資產的 40%,
跌越多買越多, 不過上限大概會設在 50~60%, 畢竟不想跟股市太過脫節.
而殖利率 2% 以下的長債則不考慮持有.
當然 2% 的短債拿來替代定存還是沒有問題的.

以上是一些個人想法, 每個人的情況不同,
但最終的目標不外乎是希望報酬率上升, 波動減小,
而長債如果不以資產的價值跟報酬率出發,
以提領的角度來看待這個資產的話, 也許可以得到不同的看法.
並在整個資產配置中佔據一個角落.


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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 123.192.204.223 (臺灣)
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※ 編輯: virtual (123.192.204.223 臺灣), 03/09/2026 22:00:58
推 daze: 我個人不喜歡名目長債，主要是因為會受到通膨侵蝕。相較之下
→ daze: ，TIPS則是通膨風險中立的。但名目長債在比TIPS多出通膨風險
→ daze: 的情況下，卻沒有提供顯著的inflation premium。
→ daze: 換句話說，名目長債的通膨風險是uncompensated risk。
→ daze: 關於名目長債為什麼沒有提供顯著的inflation premium，有兩
→ daze: 個常見的解釋，兩者也並不互斥：1.持有長債的機構，所對應的
→ daze: liability大多是名目的，用名目長債matching名目liability很
→ daze: 合理，這些機構沒有尋求inflation premium的必要。
→ daze: 2.美國公債是世界上流動性最好的資產，有 liquidity premium
→ daze: ，但TIPS則沒有。綜合起來，inflation premium 跟 liquidity
→ daze: 基本上互相抵銷。
→ daze: 但如果接受這解釋，那麼與機構相反，散戶大部分的liability
→ daze: 是實質的而非名目的，且散戶對liquidity的需求也不高，沒有
→ daze: 必要為用不到的liquidity付出額外代價。
→ daze: 推論是散戶如果想買長債，應該買TIPS。
查了一下, TIPS 目前的殖利率大約是 2.5% 左右,
好像的確是不錯的選擇, 相當於鎖定通膨率大約 2.2%,
流動性的話量似乎不是問題, 就是買賣價差接近萬分之八,
而長債的買賣價差約在萬分之一附近.
不過長期來看這點價差基本上不是問題.
看來好像應該把一部分的公債換成 TIPS 才對


推 daze: 順帶一提，提領率通常是指實質提領率，即通膨調整後的提領率
→ daze: ，用名目利率跟實質提領率作比較，是一個不太合理的比較。
嗯, 的確不太合理,
考量到實質提領率的話, 似乎又變成一條漫漫長路要走了...

※ 編輯: virtual (123.192.204.223 臺灣), 03/10/2026 01:18:00
→ slchao: 大資金6.5%就能滿足需求，已羨慕
→ slchao: 10%股票嫌不夠，還要開槓桿，真心酸
結果看起來就是我搞錯了, 要實質利率 6.5% 才能這樣配置,
現在就只能繼續耐心的等待了. XD
※ 編輯: virtual (123.192.204.223 臺灣), 03/10/2026 01:26:22
推 a187: 4.6你美定就好了 不用這麼無聊
美元定存沒有辦法鎖定 30 年 4.6% 的利率,
我們在講的是完全不同的東西.
我的美金部位夠多了, 定存就留給別人賺吧.

推 daze: 這裡的流動性是指臨時需要一億美元，拿美國公債去抵押借款
→ daze: ，錢馬上可以到帳。散戶通常沒有這種需求。
我有一億新台幣就開心了, 不需要到一億美元 XD

昨天試著買了一些 TIPS, 殖利率 2.5% 左右,
2024/2/29 發行的, 到現在剛過兩年,
本金膨脹為 1.05701 倍, 開根號是 2.81%,
整體算起來比名目利率的長債多了 0.5% 以上的報酬率,
問了 Gemini 這 20 年來本金膨脹為約 1.65 倍,
年化也有 2.5%, 感覺真的是還不錯,
應該會先來調整成兩邊各配個一半看看狀況,
之後就隨著調整負現金的金額的時候再一併調整.
感謝提點.

※ 編輯: virtual (123.192.204.223 臺灣), 03/10/2026 15:59:34
推 powerbyke: 觀念正確 但會被股票仔和槓精噓爆
→ opm: 其實各人自己玩得開心就好 期貨 股票 債券 啥各有各的大神
→ opm: 賺到的錢夠自己花 吃得下 睡得著 拉得出來 走得動  很好了
→ opm: 笑得出來  這很重要
推 slchao: 錢夠債券低風險，缺錢股票高報酬，認清自己的需求並適時
→ slchao: 調整，一輩子就這樣了
推 aaafish: 不如買00984B
→ opm: 公債跟公司債的距離似乎有點大
→ peter98: 00984b是etf又不是債券  他只是債券based etf...
→ peter98: 講的好像你買MBS就有部分房子一樣
推 jfw616: 請問一下所以到底實質目前是多少%
推 daze: 可在treasury網站查到 https://tinyurl.com/4vwpdj5r
→ pippen2002: 果然是有錢人!可以這裡討論!其他窩股板?