[A股暴跌] 煤礦裏的金絲雀

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煤礦裏的金絲雀


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■A股暴跌只是經濟危機的初步訊號，在逃生門未完全關上前，大家要醒水。

坊間對港股是牛市或熊市莫衷一是，站在投資者角度，股榮當然希望是牛市未死，但數字
不會騙人，港股成交，以至反映恒指後市最好指標的港交所（388）一沉不起，已經說我
知，牛去熊來既成事實。而更令我徹底死心的，相信是基金界賺錢之神轉軚。

基金界賺錢之神轉軚

管理1.3萬億元、全球最大對沖基金Bridgewater的創辦人Ray Dalio，上周初向客戶發表
題為〈We messed up on China bubble〉的公開信，指完全估計不到A股泡沫在如此短時
間內就爆破，坦言一直對A股充滿信心的態度已經改變，當前中國以至全球投資者面對的
，是沒一個安全的地方可以投資。

Bridgewater擅長打逆境波，2008年金融海嘯期間、大部份行家「見紅」之際竟然賺錢，
而2011年Dalio為客戶勁賺1,000億元，成為年度賺錢基金王，撼贏索羅斯。Dalio及其團
隊最厲害之處，是利用宏觀投資策略，從宏觀經濟走勢的預測及判斷中獲利，連財長及政
府要員均參考其宏觀經濟走勢分析。

Dalio指，今輪A股大冧，扼殺中國的經濟增長，損失相當於全國居民家庭收入2.2%及全國
經濟總值1.3%，即使影響佔人口相當細比例，但更重要的是心理影響，隨後投資環境會漸
趨惡劣，結合債務危機及經濟轉型，會令經濟停滯不前。而中國會推出更多刺激措施，意
圖抵消下跌壓力，但越來越多寬鬆的貨幣政策，效果亦會越來越細。

很多人覺得，阿爺洗濕頭救市，肯定救到底，但今次更大的可能性，是變成救了卻等於攬
炒。作為宏觀專家，Dalio敢向A股判斷死亡，某程度亦掌握有充份的數據，或者準確些講
是領先指標。

要預測經濟走向，首先要檢查領先指標（leading index）。領先指標有如煤礦坑的金絲
雀（canary in a coal mine），意思是由於金絲雀對一氧化碳非常敏感，些微份量就會
讓金絲雀焦躁、啼叫甚至死亡，如果坑內漏一氧化碳，金絲雀會有異樣，礦工從而得到預
警逃出來保命。

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內地指標現危機訊號

最恐怖的一個指標，叫克強指數，由《經濟學人》2010年提出、以總理李克强07年任職遼
寧省時分析當地經濟狀況、以其命名作衡量經濟發展狀況的指標。克强指數包括耗電量、
鐵路貨運量及銀行貸款發放量三個指標組成，被外界指較中國官方的GDP，更能真實反映
中國經濟的現況。

克強指數過去十年平均值為11點，最高為09年11月的26點，最低是今年3月的1.8點，最新
數字為5月的3.05點。近數年中國經濟超高速增長，主要是靠出口及投資，中央意欲谷起
股市，創造財富效應刺激內需，令經濟增長保持高位，可惜如意算盤未能打響已出現股災
，迫使李克強暴力救市，就算暴力保七，也是掩耳盜鈴，真實經濟狀況卻是另外一回事。

另一個指標：反映內地中小企業的製造業情況、由英國馬基特（Markit）編製的財新中國
PMI（原稱為滙豐中國PMI），剛剛公佈7月PMI初值降至48.2，為15個月以來最低，連續5
個月處於50的衰退水平。分項數據看，新定單和新出口定單均有所回落，僱員指數也繼續
下降。

A股暴跌，只是中國經濟出現危機初步訊號，就如煤礦裏的金絲雀出現異樣，未來不明朗
因素將逐漸浮現。逃生門未完全關上前，大家要醒水。

股榮

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→ calebjael: 鴿子喲﹐你慢些飛呀慢些飛
→ p0st: 要崩了要崩了
推 ez15: 不會崩潰的，請繼續借錢投資。優秀的社會主
→ ez15: 義天堂的股市，是永遠上漲的
→ calebjael: 好像今年以來跌最慘的是台灣股市﹖不過
→ calebjael: 對於以為跌就是崩的某些人來說﹐全球股
→ calebjael: 市沒有上漲﹐全在崩潰。XD
→ AVENTCHILD: ez看到跌了晚饭都吃多几碗
→ AVENTCHILD: 可以想象一下