推 sath: 做空->惡意 有賺有賠->惡意 只有賠->善意 36.230.123.36 08/29 11:51
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北京時間28日消息，這是一家存在超過二十多年而屹立不倒的少數對沖基金之一，自19
98年至08年金融危機前，公司業績一直穩超20%。它能請到華爾街“最大牌”的“金融顧
問”—前美聯儲主席伯南克。而在今年7月底8月初，中國證監會向“惡意做空者”的宣
戰將其推向了風口浪尖。請看新浪美股帶來的長篇特寫《惡意做空A股的境外勢力：起底
對沖基金巨頭Citadel》。
傳說中的“境外敵對做空勢力”
今年7月31日，中國證監會核查了部分具有程序化交易特征的機構和個人，其頻繁申
報和撤銷的行為，被認為涉嫌影響證券交易價格或其他投資者的投資決定，截至8月3日
的一周中，共有34個賬戶被暫停交易。這34個賬戶中包括一家毫不起眼的公司：司度(上
海)貿易有限公司。
然而，神秘的力量往往隱藏在最不起眼的地方這家似乎與資本市場完全不搭邊的貿
易公司，恰恰正是來頭最大的一家。
全國企業信用信息公示系統顯示，司度(上海)貿易有限公司成立于2010年2月，注冊
資本1000萬美元。工商信息顯示，司度(上海)貿易有限公司為外國法人獨資，股東為Ci
tadel Global Trading S.AR.L。(“Citadel”)。
這唯一的外資股東Citadel是一家注冊于歐洲盧森堡，總部位于芝加哥的國際貿易公
司。而其背后與全球對沖基金巨頭Citadel Investment Group有著不同尋常的關系。
Citadel于8月2日發出聲明，確認賬戶被限制，并稱“在華投資已有15年之久”。“無論
是以往，還是近期在中國股市震蕩期間，我們自始至終與中國相 關監管部門保持積極和
有益的溝通。我們在此確認國信期貨有限責任公司－司度(上海)貿易有限公司賬戶被深
圳證券交易所限制交易。目前，本公司各辦公室的其他運營正常。我們將一如既往遵守
中國的相關法律法規，繼續合法開展各項經營。”
Citadel于8月2日發出聲明，確認賬戶被限制，并稱“在華投資已有15年之久”。“
無論是以往，還是近期在中國股市震蕩期間，我們自始至終與中國相 關監管部門保持積
極和有益的溝通。我們在此確認國信期貨有限責任公司－司度(上海)貿易有限公司賬戶
被深圳證券交易所限制交易。目前，本公司各辦公室的其他運營正常。我們將一如既往
遵守中國的相關法律法規，繼續合法開展各項經營。”
最新進展
8月25日晚間，新華社發布消息稱中信證券(600030,股吧)股份有限公司徐某等8人涉
嫌違法從事證券交易活動，已被公安機關要求協助調查。核實稱，徐某即是中信證券執
行委員會委員，董事總經理徐剛；值得指出的是，另類投資部執行總裁、前司度董事汪
定國此次也被要求協助調查。
司度貿易公司目前唯一一家股東為Citadel Global Trading S.a r.l.，而在2014年
11月份投資人變更前，其實是有兩位股東，另一位是深圳市中信聯合創業投資有限公司
。
2010年2月，中信證券孫公司中信聯創和Citadel共同出資成立司度(上海)貿易有限
公司，汪定國出任中方董事。中信聯創出資100萬美元，占20%股權；Citadel出資400萬
美元，占80%股權。2014年11月，中信聯創退出司度(上海)貿易有限公司。
8月25日，也就是中信證券8人被公安機關要求協助調查當天早上，四大報之一的《
證券日報》在頭版顯要位置發表題為《摧毀中國股市信心將危及整體改革》的文章，罕
見地批評“一些機構幾乎放棄了對基本面的研究分析，轉而把心思放在‘賺國家穩定資
金的錢’上邊；他們的做法成為傷害市場穩定的重要因素”。
文章稱，我國的“核心投行”隊伍不健全、不理性，大型投行沒有擔當起穩定股市
價值中樞的功能，惡意操縱者攻擊中國股市的軟肋，我們可以采取的措施一是回擊，二
是忍耐。但是，如果“自己人”和外部力量合伙，攻擊市場的軟肋，與政府維穩行動對
賭，就涉嫌危害國家金融安全，應當對其采取果斷措施。
至于對中信高管的調查是否再度牽涉到司度，我們尚不得而知。但和司度有著千絲
萬縷聯系的Citadel Investment Group究竟是何方神圣？
Citadel基金大有來頭
Citadel 可不是什么小角色。維基資料顯示，這家對沖基金巨頭由肯尼斯-格里芬(
Kenneth Griffin)于1990年創建。 公司主要運營兩大業務單元：另類資產管理基金Ci
tadel及世界上領先的做市商之一Citadel證券。就其資產管理部分，資料顯示截至2015
年5月，以芝加哥為基地的 Citadel管理的資產超過260億美元，是世界上第二大多策略
對沖基金。
Citadel 是主要依靠程序做交易的基金。在美國，Citadel 還是唯一以做市商身份
開展期權業務的對沖基金，也是首批擁有自己的股票借貸能力的基金之一。
另外，Citadel還是存在超過20年的少數對沖基金之一，能夠屹立20年而不倒的對沖
基金比例只有3%！基于其驕人業績，Citadel為包括主權財富基金、養老金、高校捐款等
許多世界上規模最大的機構投資者管理資產。
目前公司擁有超過1400名員工，以芝加哥為總部，辦公室遍布北美、亞洲、歐洲等
。
沒錯，前美聯儲主席伯南克加入的正是這家公司
相對于其強大的市場操作能力，更引人注目的要數請到華爾街“最大牌”的“金融顧問
”——前美聯儲主席伯南克。今年4月，伯南克宣布出任該公司高級顧問。伯南克當時表
示，他之所以選擇在Citadel而不是某家銀行任職，部分原因就是Citadel不受美聯儲的
監管。伯南克稱，“我希望避免造成利益沖突的印象”，并表示，他將不會從事“任何
類型的游說活動”。
相對于其強大的市場操作能力，更引人注目的要數請到華爾街“最大牌”的“金融
顧問”——前美聯儲主席伯南克。今年4月，伯南克宣布出任該公司高級顧問。伯南克當
時表示，他之所以選擇在Citadel而不是某家銀行任職，部分原因就是Citadel不受美聯
儲的監管。伯南克稱，“我希望避免造成利益沖突的印象”，并表示，他將不會從事“
任何類型的游說活動”。
盡管伯南克聲稱不會為Citadel游說，但他的加盟進一步拉近了Citadel與美聯儲本
就密切的關系。
“他(伯南克)對全球經濟具有非凡的見識。”格里芬發布聲明稱，“其對金融政策
和資本市場的真知灼見對我們團隊及投資者來說彌足珍貴。”
雖然伯南克在該公司擔任顧問的角色為兼職，但據稱百萬美元的不菲雇傭費用向外
界傳遞了一份清晰信號：Citadel已再次躋身投資業的主導力量之列。
Citadel是華爾街“不能說的秘密”
惡意做空A股的境外勢力：起底對沖基金巨頭Citadel
伯南克在加入Citadel時稱，他之所以選擇此對沖基金，是因為該公司不受美聯儲監
管。然而，Citadel真的與美聯儲毫無瓜葛嗎？
知名金融博客Zerohedge披露，美聯儲與Citadel的千絲萬縷的關系是華爾街“不能
說的秘密”。
上交所限制了Citadel在中國的交易賬戶的消息傳出后，Zerohedge便在Twitter上發
布了一個聽起來有些夸張的問題：
中國暫停了Citadel在中國的交易賬戶。這是否暗示了美國的“暴跌保護團”(Plun
ge Protection Team)成為了中國的“暴跌制造者”(Dump Enforcement Team)？
而這里面的“暴跌保護團”指的便是Citadel對沖基金。
Zerohedge爆料稱，在過去的7年里，世界上最大的對沖基金之一--Citadel實際上成
為了紐約聯儲掌控市場穩定性的工具。他們利用高頻交易等手段，推高美國股市。
Zerohedge同時披露，Citadel在沒有得到美聯儲的預先批準的情況下，是無法做出
任何改變市場的行為的。如果Citadel的高頻交易涉嫌在中國做空，那么一定是美國的某
些人為他們亮起了綠燈，允許他們令中國股市陷入進一步下跌。
Zerohedge最后稱，考慮到Citadel與美聯儲的緊密聯系，或許“外資打壓中國股市
”的說法并非空穴來風。
Citadel也一度進入國美國證監會防做空調查名單
2008年金融危機期間，在金融類股大幅下滑的形勢下，美國證券交易委員會(SEC)就
沽空者和投機者是否操縱市場展開調查。
2008年7月中旬，SEC發布緊急命令，對房利美和房貸美等主要大型金融公司某些類
型的做空行為進行限制。這是SEC為限制市場操縱行為而作出的努力之一。
據彭博社報道，SEC當時向華爾街多家銀行和對沖基金發出傳票，就懷疑貝爾斯登和
雷曼兄弟股價被操縱一事進行調查。據兩位未表明身份知情人士的透露，受到調查的公
司不僅有高盛、德意志銀行和美林這幾家金融巨頭，還有包括 SAC Capital Advisors
LLC 和Citadel Investment Group LLC在內的50家對沖基金。SEC要求他們提供包括交易
記錄和電子郵件在內的相關性信息。
2008年11月13日，格里芬與其他四位排名前五的對沖基金大佬，出席了美國眾議院
監管和政府改革委員會就對對沖基金進行監管召開的聽證會。
上圖：大佬們正在宣誓。由左及右：索羅斯（Soros Fund Management LLC主席）、詹姆
斯-西蒙斯（Renaissance Technologies LLC董事）、 約翰-保爾森(Paulson & Co總裁
)、菲利普-法爾克（Harbinger Capital Partners高級常務董事）及肯尼斯-格里芬（C
itadel Investment Group 首席執行官及常務董事）。
上圖：大佬們正在宣誓。由左及右：索羅斯（Soros Fund Management LLC主席）、
詹姆斯-西蒙斯（Renaissance Technologies LLC董事）、 約翰-保爾森(Paulson & Co
總裁)、菲利普-法爾克（Harbinger Capital Partners高級常務董事）及肯尼斯-格里芬
（Citadel Investment Group 首席執行官及常務董事）。
創始人Kenneth Griffin：對沖基金之王
格里芬的成功之路幾乎就是一部自我奮斗的教材。1987年，格里芬靠著一臺傳真機
、一臺個人電腦、一部電話和從親戚朋友那里借來的26.5萬美元本錢，在他的哈佛宿舍
建立了自己的一個可轉換債套利組合，并用自己編寫的程序取得了不俗的收益。1990年
，格里芬22歲，他用420萬美元建立了自己的基金公司——Citadel。
Citadel字面意思“城堡”， 格里芬希望即便是在市場動蕩的情況下，公司也能保持強
大的實力。
Citadel字面意思“城堡”， 格里芬希望即便是在市場動蕩的情況下，公司也能保
持強大的實力。
據2015福布斯4月份數據，格里芬擁有65億美元凈資產，在美國400富豪榜排名89，
被評為僅次于史蒂夫-科恩、雷-達里奧和索羅斯之后的第四大對沖基金經理。
而據對沖基金雜志《阿爾法》今年5月份發布的最賺錢對沖基金經理人排行榜，前2
5名最成功的對沖基金經理人在2014年共賺得116.2億美元。而格里芬高居最賺錢榜單榜
首，其個人共賺得13億美金，超過了榜單總額的十分之一。需要說明的是，較之災難性
的2008年，2014年的經濟形勢并不是太壞，但這些最賺錢的對沖基金經理人去年所獲的
財富和2008年表現竟平分秋色；相比2013年則大幅下滑45%。
2014年格里芬成為最賺錢的對沖基金經理
2014年格里芬成為最賺錢的對沖基金經理
一度瀕臨破產
2008年金融危機期間，Citadel一度接近死亡的邊緣。而今7年過后，其顯得比以往
更為強大。
截至今年5月份，公司管理著超過260億美元的資產，較之2012年迅速攀升了170%，
至此，Citadel已經挽回金融危機期間遭受的所有損失。
Citadel資產達到記錄新高
Citadel資產達到記錄新高
自1998年起，公司年度業績一直穩超20%。到2007年底，Citadel的輝煌達到了頂峰
，公司資產達到200億美元的峰值，但這樣的情形并沒有持續太久，2008年金融危機，C
itadel 損失了超過55%的凈值，據對沖基金研究(Hedge Fund Research Inc。)，他的基
金的跌幅遠遠超過了對沖基金總體平均虧損10%的水平。高峰期格里芬自己說“我們每天
在市場上的虧損都是幾億幾億的”。
人們都預測 Citadel 可能破產，但是它最終熬了過來，在2012年、2013年的總收益
分別是25%和19.4%。
Citadel2007-2015年對沖基金業績表現。其中2015年為截至今年四月份。
Citadel2007-2015年對沖基金業績表現。其中2015年為截至今年四月份。
Citadel的起死回生并迅速崛起得益于旗下兩只旗艦基金Wellington LLC 和Kensin
gton Global Strategies 的高額回報。
人員流失：芝加哥的旋轉門
再堅實強大的“城堡”也不能做到固若金湯。在Citadel的員工看來，格里芬也許并
不是一個好的管理者。盡管Citadel的待遇十分優厚，但人員流動依然頻繁。有人把Cit
adel戲稱為“芝加哥的旋轉門”，暗諷公司的人員流失嚴重。
今年年初，Citadel幾位高層的離職提醒著人們，能在這家公司謀得一份差事是一件
非常具有挑戰性的事情。
Derek Kaufman，公司固定收益部門總管，在公司待了近7年之后于今年4月份選擇辭
職。其在2014年的多種交易中損失超過10億美元。其辭職的消息僅在伯南克加入公司的
消息公布幾個小時之后傳出。另一位高層公司全球股票業務總管Brandon Haley，一位在
公司工作了9年的“老兵”，盡管去年的業務表現靚麗，但也選擇了離開。
公司駐香港業務主管Oliver Weisberg今年年初選擇離職，加入了阿里巴巴執行副主
席蔡崇信創建的“家族理財室”(Family office)。
當然，相對于公司500名投資員工和1400名雇員，這只是很小的一部分。據知情人士
透露，公司的人才年流失率為10%左右。但行業人士稱，對沖基金公司流失率通常較低，
要“遠低于”10%。
公司客戶摩根凱瑞資本管理公司首席執行官 Mark Yusko承認，關于Citadel的人員
流失確實存在某些說法，但他表示其并不關心這些，“對二流人才(B-er)確實很難容忍
，我認為他們的流失是一個好的跡象。”
據熟悉公司招聘事宜的知情人士透露，Citadel每年能收到20000份簡歷，其中只有
2%的人能拿到Offer。其還透露，公司雇員的平均在職時間為5年左右，而高層管理人員
則為9年。
公司結構整合：總比他人快出兩三步
對Citadel來說，進行大的機構調整并非罕見之舉。
去年公司專注于對沖基金策略的股票投資部門，增加了60名雇員，約20%的增員規模
。而在2013年，公司的證券部門Citadel Security據稱曾經裁員10%。
Citadel在2011年還摒棄了其投行業務，格里芬曾經希望藉此與高盛一爭高低。富國
銀行證券與Citadel達成協議，收購了該業務并接受了其約25人的團隊及一些未決交易。
今年上半年，Citadel撤銷了其獨立的宏觀部門，把一些交易員整合進固定收益部門，并
摒棄了所有的高頻交易。
雖然對沖基金仍占主導業務，但技術嫻熟的Citadel己經將其做市商業務擴展到了股
票和股票期權之外。今年1月份，公司雇傭了瑞銀老將Paul Hamill 創立固定收益領域的
交易執行服務業務，公司期望在此方面實現快速的增長，尤其是利率互換交易方面。
“他們總是比其他人快出兩三步。”摩根凱瑞資本管理公司首席執行官 Mark Yusk
o稱，“他們是對沖基金業的楷模”。
高杠桿-借入資本
美國證券交易委員的文件顯示，截至今年4月份，Citadel的監管資產將近1760億美
元，而其實際資本規模為260億美元，這意味其具有接近7倍的杠桿，位居監管資產規模
前10大公司中第三位。
惡意做空A股的境外勢力：起底對沖基金巨頭Citadel
藝術的狂熱愛好者
格里芬這位對沖基金大腕更是一個狂熱的藝術愛好者。據稱他會運用自己在投資時
可能采用的“高度集中”策略來進行收藏。1999年，他花6050萬美元買下了保羅-塞尚的
畫作 《窗簾、水瓶和水果籃》(Curtain, Jug and Fruit Bowl)，創下了法國印象派作
品的拍賣紀錄。
如果發現了精品，格里芬愿意為之付出高價。2006年，他從夢工廠的 合伙人David
Geffen的洛杉磯住宅中看到了藝術家賈斯培-瓊斯(Jasper Johns)1959年創作的一幅文
字游戲畫作《虛幻的開始》(False Start)，之后他豪擲8000萬美元買下了這幅畫，這在
當時創下了在世畫家作品售價的最高紀錄。
格里芬已經擁有出自保羅-塞尚、莫奈和賈斯珀-約翰斯(Jasper Johns)之手的數十
件藝術精品。
熱衷于慈善
2014年，他向母校哈佛大學捐贈了1.5億美元為學生提供經濟幫助。此筆捐款是哈佛
大學接到的最大一筆捐款。今年1月份，格里芬給芝加哥藝術博物館(the Art Institut
e of Chicago)，捐款1億美元，并把塞尚的畫放在那里展出。
為紀念格里芬創紀錄的捐款，哈佛大學將學校的經濟資助辦公室重新命名為格里芬經濟
資助辦公室。上圖為格里芬在更名儀式上。
為紀念格里芬創紀錄的捐款，哈佛大學將學校的經濟資助辦公室重新命名為格里芬
經濟資助辦公室。上圖為格里芬在更名儀式上。
據Citadel的發言人Spring稱，格里芬向專注于教育、醫療創新的組織和方案以及當
地文化機構的捐款已高達5億美元。
不過，格里芬并未簽署巴菲特與蓋茨發起的“贈與誓言”(Giving Pledge)活動，該
活動承諾將捐出自己的大部分財產。對沖基金領域的有十多人，包括Dalio, Bill Ackm
an, John Arnold and Lee Cooperman簽署了該協議。
離婚劇情很狗血
令格里芬頭疼的是，其與妻子安妮-迪亞斯-格里芬(Anne Dias Griffin)的離婚訴訟
一度成為美國媒體爭相報道的焦點。
資料圖：曾經幸福的一對
資料圖：曾經幸福的一對
安妮出生于法國，婚前也是一家對沖基金的創始人。這對曾經被視為珠聯璧合的情
侶于2003年7月在法國凡爾賽舉行了一場奢華的婚禮，大約200名參加婚禮的賓客見證格
里芬留下了幸福的眼淚。
但2014年格里芬向其妻子安妮提起離婚訴訟，之后各種狗血劇情，包括奢華的消費
習慣、奢華的婚禮前被迫簽署婚前協議等。
比如說，這個家庭每月要在三個孩子身上花去100萬美元，法庭文件顯示這筆花費包
括每月30萬美元的洲際私人飛機旅行、16萬美元的度假公寓費用等。安妮稱格里芬每個
月連 8000美元的小孩學費都不肯給，格里芬立刻回擊說安妮出去度個10天的假要花45萬
美元。安妮的律師稱，根據州法律，格里芬應該根據婚姻期間的生活方式向孩子們提供
撫養費，而格里芬則稱，安妮其實以孩子撫養費的名義來滿足她自己的生活方式。
投資理念：不關心基本面；風險管理要部署在危機到來前
格里芬是典型的交易型對沖基金管理者，他不關心股票的基本面或內在價值，只關
心價格波動，通過大量信息以及各種數學模型來分析交易心態，從中尋找機會。
格里芬會設計高級計算機代碼，會書寫復雜的數學公式，其交易也基本上依靠電腦
程序進行。
格里芬的觀點是：風險管理的核心內容就是了解投資組合在不同的市場變化下將如
何運行，如果對某種風險測試的結果不滿意，那就應該提前調整投資組合。“好的風險
管理是在危機發生之前做好部署，而不是等到危機發生之后才有所應對。”格里芬如是
說。(完)
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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 27.11.41.171
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