陸股休克熔斷 黑天鵝來了？
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人民幣重貶、陸股還跌到「休克」，大陸股匯表現讓人跌破眼鏡，有投資專家擔心今年最
大的「黑天鵝」來了。
所謂「黑天鵝」效應，源起於十七世紀歐洲人都認為所有的天鵝都是白色的，直到探險家
在澳洲發現黑天鵝，大家才知道以前的經驗只是片面的。「黑天鵝」用在財經界，則是指
不可預測的重大事件。它極不可能發生，但只要出現，將顛覆整個市場，例如次貸風暴、
金融海嘯都被視為黑天鵝事件。
新浪財經綜合多位財金界分析師的看法，多名業界人士認為，昨天陸股啟用的熔斷機制，
未像監管層期望的能夠減緩股指波動，反而擴大了市場恐慌情緒。
新浪財經報導，國金證券分析師黃岑棟認為，熔斷的目的是為了平緩股指波動，但實際上
反而在跌幅百分之四點後，對股指有向下牽引的作用，一旦跌幅達百分之五熔斷後，會放
大市場恐慌情緒，恢復交易後繼續跌到百分之七，直到停止交易。
「一本書讀懂經濟新常態」作者宋清輝指出，熔斷機制對市場是有利、也是有必要，但既
然A股已經有了漲跌停板限制的防火牆，就不需要擺出另一道防火牆。
人大重陽高級研究員劉志勤表示，熔斷機制在非常狀態下不得已啟用，它就好比市場的抗
生素，不能濫用，否則長期而言產生負面作用，引發潛在的金融危險和經濟危險。
國泰君安證券首席經濟學家林采宜表示，大陸股市的參與者散戶比例偏高，是市場易大起
大落的根本原因，並不是熔斷機制所能解決。
申萬宏源證券首席市場分析師桂浩明指出，單日的熔斷解決不了趨勢繼續調整的問題，今
天可能投資者會以更低的價格賣出，大盤繼續下跌可能性大。
陸股「熔斷機制」 源自保險絲概念
「熔斷機制」最早源自美國，是指在股票交易中，當價格波幅觸及規定上限時，交易就暫
停一段時間，相當於電路裡的保險絲，電流異常時保險絲會熔斷，保護電路安全。
大陸股市昨天起實施「熔斷機制」，以滬深300指數為基準，只要滬深300指數漲跌百分之
五時，就會暫停交易十五分鐘；跌百分之七時，就停止交易到收盤。暫停交易的內容包括
A股、B股、基金、可轉換公司債券和可交換公司債券、股指期貨。除了美國，法國、日本
、南韓股市等都有熔斷機制。 （本報記者林宸誼）
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