Re: [請益] 想請問為什麼會殖利率倒掛？

[wen17 (祭祀風的人類)]

拋磚引玉

美國公債的利率不是美國政府決定 是拿去拍賣

拍賣出來的價格會可以解讀出對應的利率 (用折現率回推)

拍賣的公債有很多種 有一年期 有十年期 有二十年期

那一年期的很簡單 你就看Fed現在定的短期利率就差不多能預測拍出來的價格了

但長期的 固然會考慮長期的時間風險問題 但還有另一個問題

那就是比方說十年公債吧 你總要考慮這十年內

每年的利率是多少

沒人覺得Fed會持續5%利率整整十年

所以當然拍賣出的價格會遠遠高於對應5%年化利率的價格

所以利率自然更低於5% 因為有很多低息的年去平均


所以結論

公債利率: 現有利率+未來預估利率的加權平均+時間貼水

短期公債雖然時間貼水低 但如果現有利率高 未來預估利率相對低

那前二項會把短期公債的利率拉的比長期公債高

這與風險高低無關就是了

至於為什麼有人說利率到掛會造成經濟衰退(或說正相關)

窩不知道

※ 引述《mangle (mangle123)》之銘言：
: 各位先進好，最近在跟朋友討論到投資，就有提到殖利率倒掛，基本上網路上都說殖利率倒掛是表示可能經濟衰退之類的說法，但就是找不到有人說明殖利率倒掛到成因機制。
: 因為長天期債務或投資，基本上因為時間較長的關係，風險溢酬也較高，所以照道理每年回報率會比短天期高。
: 不過現在反而是美國短天期的利率較高，代表短天期的債務（投資）風險較高的意思嗎？ 意思是美國政府可能還不出錢？那2、3年5年後的債卷就不會有更大的疑慮嗎？
: 那這樣倒掛又與經濟可能衰退有什麼關係？我大概只能理解對不同時間（3個月、1年、3年…等）的資金需求和風險溢酬有關係，但應該有很大部分是不清楚的，另外為什麼殖利率能倒掛這麼久，不是斜率為正才是正常的嗎？ 市場機制下不會覺得應該拉正曲線？還是理論有缺失？
: 感謝各位

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推 mangle: 感謝回覆，原來我是沒想到「未來預估利率的加權平均」，
→ mangle: 也就是長天期債就算一兩年後降息，對現在買家而言仍有很
→ mangle: 多年領5%左右的高報酬，因此現在長天期債卷的較低殖利率
→ mangle: 是因為高機率之後比其他投資商品更有競爭力（高利率）
推 bvf0523: 說倒掛會對應到未來衰退應該是因為假定未來的降息是為了
→ bvf0523: 因應經濟衰退 再加上版大的計算方式推出的結論
→ bvf0523: 所以現在短期利率偏高的情況對應的倒掛就很可能不是未來
→ bvf0523: 衰退的徵兆
→ wen17: 我的猜想是Fed不會沒事拉到高利率
→ wen17: 所以大多數時候而言 就算短期利率小高 考慮時間貼水
→ wen17: 長債利率還是會高於短債利率
→ wen17: 倒掛會發生在Fed強拉很高利率的時候 Fed不會沒事這樣幹
→ wen17: 那可能就是Fed認為市場過熱要降溫 (衰退) ?
推 modblu: PUSH
推 mangle: 我最近看楊世光講1920年代美聯儲的騷操作，也是弄不好搞
→ mangle: 得經濟上衝下崩，但都是為了讓經濟穩定增長，也就是說倒
→ mangle: 掛後出現經濟衰退反而如wen17所說是因為美聯儲的操作造成
→ mangle: 的？ 而倒掛本身現象也是極拉利率造成的結果，然後歷史上
→ mangle: 這些騷操作又剛好會致使經濟衰退，如果是這樣，其實並非
→ mangle: 倒掛必然有衰退，並非因果關係，這種說法看來比較是現象
→ mangle: 觀察下所連結的說法，並非學理上的關係
推 ntnusleep: 推