[心得] 優先股的換位思考 - 為何發行優先股？

[lzv (星星的小孩 ^_^)]

網誌好讀版

http://ufshanno.pixnet.net/blog/post/65262469


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優先股對投資人的吸引力



優先股本身揉合債券與股票的性質

最近兩年在複委託券商推波助瀾下

變得想要穩定收益，就要買優先股

投資者購買優先股有三大好處

  1.配息  穩定：

      配息通常穩定地按季或月發放，感覺很好

  2.配息  優先：

      優先股配息優先於一般股東，有剩下才分給一般股股東

  3.優先清償：

      萬一公司清算時

      優先股比一般股股東有優先權來分配公司的剩餘價值

      只是權力仍低於公司債與債權人

      能分配到的並沒有想像中多



討論優先股種類的文章很多

不管是第一次招回時間，是否為永久優先股

或是優先股是否可轉換、是否可累積等等

本篇文章先不討論

在優先股這麼被推廣的同時，連帶產生的疑問是

優先股真對股東那麼好，那公司為什麼要發行？

當我們換位思考之後

就會發現對一般投資者與公司來說

優先股的好處與壞處剛好是  相對的

 ( 特別感謝Mario Wu 先生 )





由公司的角度來看，優先股的好處



為什麼要發行優先股？

答案很簡單，為了籌備資金

那為什麼要選擇用優先股呢？

使用優先股融資有三大好處

  1.不發利息、不會違約

  2.股權集中、隨時回收

  3.融資方便、不增債務



1. 不發利息，不會違約

 已上市公司籌錢有很多種( 未上市又很多玩法 )

 長期資金來源簡單分為發債、一般股、優先股、可轉債...等

 不同方式有不同優缺點



 發債：

  到期需要還本歸息

  若無法還本歸息就算違約，信用會惡化



  一般股融資：

   沒有到期還本歸息的壓力

   但卻有股權分散，影響投票決策的問題



  優先股融資：

   沒有到期還本歸息的壓力，像股票

   發不出錢來，不是違約，比債券好

   如果是不可累積的優先股，那麼以後賺錢了也不會補給



  以下名單，是利用嘉信優先股搜尋器搜尋的結果

  條件：1. 信評BB以上。2. 可累積。3. 報酬率>6% 。

  願意提供  可累積 且  信評 與  報酬率 還過得去的

  只有29檔

  大部分傾向於發行不可累積

  以前沒給的，以後賺錢也不能夠再要，簡稱 賴帳

  ( 詳細清單請見文末附錄 )

未命名.jpg

  那如果有多賺錢會不會多分些？

  嘿嘿，能少給的錢，為什麼要多給？

  所以有些人傾向領一般股股利，因為有增加機會



2. 股權集中，隨時回收

 原先一般股可能有稀釋股權、股權分散的狀況

 若發行不具投票權的優先股，就沒有這問題



 如果市場利率更低，那就回收之前發行的優先股

 ( 回收的時候，尚未發放的利息，會一併計算 )

 發行利率更低的優先股來減少成本

 萬一優先股買貴了被用25 元回收怎麼辦？

 誰叫當初要買貴呢？



3. 融資簡便、不增債務

 公司資產的計算= 負債+ 股東權益

  Asset = Debt + Equity

 因為優先股屬於股票

 在資產負債表中，歸類在股東權益( Equity )中

 所以用優先股融資，財務上不會增加負債的比率

 因為資產與負債比，是一般市場重視的比率

 故公司可以不增加負債而融資到錢，資產負債比較好看

 所以資產負債比沒有增加，並不表示公司沒有增加融資





 所以，優先股對公司好處，剛好是投資人的壞處





由公司的角度來看，優先股的壞處



 若發行可累積，那積欠的利息得付清

 若發行可投票，那可能會影響到決策

 若發行可轉換，那可能會稀釋EPS

 若發行不可回收，那要不斷付利息

 此外，優先股發出的股息是稅後支付，無法抵稅



所以優先股對公司的壞處，相對是投資人的好處

優先股還有許多細節，就為了處理這些好壞之處

為了加強理解，就簡化了其中比較複雜的部分





 投資優先股，有一些需要留意的事情

 若站在公司的角度來看，理解彼此

 對於需要注意的事項，能夠有更多的體會



 附錄：

1. ( 月配 ) 封閉式優先股基金 - FFC

2. 嘉信搜尋結果：可累積、信評> BB、報酬率>6%



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推 newlly: 推推
推 anticat: 證券分析書裡面就說了:優先股是兼具債與股的缺點XD
→ anticat: 清償順序低於債，資本利得潛力低於股
→ anticat: 只有大幅折價才有進場的價值
推 badfood: 蠻多人都把固定息率 優先配息 定期領息的金融產品稱為
→ badfood: 優先股 現在很多公司不太發優先股了 改發行更複雜的產品
→ badfood: 你表格裡面的前兩個 好像都不是優先股  發的是利息 而不
→ badfood: 是股息 股息和利息都是錢 但對公司和投資人來說是不一樣
→ badfood: 的 玩這種東西建議兩點 1.把30%的稅搞掉 2.試著去預測
→ badfood: 公司何時會call回 對提升報酬率會有一點點幫助
推 AYLiu: PFF應該不錯
推 splendor1981: 推壞食物大!
→ hicoy: 要買之前先把prospectus看一看 雖然都叫優先股 但是每隻內
→ hicoy: 容都不太一樣
→ reon: 對優先股還是沒有愛XD..感覺優先股某種程度類似高收債~
→ reon: 都是夾在股票和債券中間的過度產物~~
→ lzv: to badfood 優先股還是有發..你說的部分也是我看到的現象
→ lzv: 很多人搞混了，因為銀行給的資料也是搞混的
→ lzv: 目前只看到兆豐是有分開來的
→ lzv: 在中文名詞上我確實沒注意要分開股利與利息
→ lzv: 這兩者在英文上是不同的，感謝提醒，我會加註上去
→ lzv: 台灣目前大部分公開資料都把 ETD 與 preferred 搞再一起
→ lzv: 寫這篇文章的目的不再區分兩者，是因為一堆人瘋優先股
→ lzv: 一直講優先股有多好，但..從公司財報的角度看可不是這樣
→ lzv: 所以特意反其道而行，講優先股對公司的好處...
→ lzv: 也希望是種提醒優先股的風險
推 luaniu: 買PFF呢 一籃子的優先股 降低風險
→ lzv: CEF 與 ETF 是為了降低這種風險用的