[請益] 短中長期債券配置與效率前緣

[csjan (...)]

在前面一篇討論債券配置的文章裡
看到有網友分享了這個網址
http://www.efficientfrontier.com/ef/997/maturity.htm
是投資金律作者(William J. Bernstein)在用效率前緣解釋配置長債有多糟糕
尤其是下面這張圖↓
https://imgur.com/iF6TqYd
無疑告訴大家配置長債的人都是北七XD
在同樣的報酬之下，長債只會比短債承受更高的風險而已

這讓我感到疑惑，
因為我跑這10年的回測結果，股票+長債確實能在保有高報酬的情況下降低風險
而且上面這張圖是1970~1997的資料
最新的資料不曉得長什麼樣子
於是我就到這網站跑了VTI+(VGSH,VGIT,TLT) 2010~2017的回測結果
https://www.portfoliovisualizer.com/efficient-frontier
時間範圍有點短我知道，但就只有這麼長的資料
然後網站的功能，最多只能同時呈現2個效率前緣
於是我把資料都下載下來在excel自己畫一個，結果如下
https://imgur.com/dsNy9DM
顯然長債已經沒有20年前這麼不堪
看看上面橘色突出來那一大塊，的確能在不減低太多報酬的情況下降低風險

然後我再把EDV也加進圖裡面
https://imgur.com/BFoF1HG
看看最上面那條將近水平的紅線
在幾乎不減損股市報酬的情況下，大幅降低了風險，實在是有點太過夢幻的效果
而這就是我現在配置EDV所希望達到的效果

為什麼這20年來效率前緣會有這樣的變化？
未來會繼續保有這麼漂亮的特性嗎？
會是因為08年金融海嘯過後的QE政策嗎？
有沒有什麼方向是比較可以思考的？

ps.
這excel檔案大家可以玩看看
https://1drv.ms/x/s!Ag4Wr0R1qwQlxgIx2mjaCxd1vhIT
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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 123.0.49.115
※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Foreign_Inv/M.1508161222.A.DDE.html
※ 編輯: csjan (123.0.49.115), 10/16/2017 21:43:30
→ welen: 謝謝分享, 剛也用P.V.看了一下, VTI跟EDV的相關係數-0.43
→ welen: Fed 利率由2007 5.26% -> 2015 0.12% -> 2017 1.15%
→ welen: EDV資料期間剛好是FED rate 降息循環
→ welen: 長債(EDV, BLV, TLT)在降息循環報酬率都滿好的, EDV最高
→ welen: 考慮接下來的升息循環, 長債是不是持有少一點比較好...
→ welen: 不過目前各國拉利率都拉不太起來,以今年來說BLV投報比BND好
→ welen: 綠角有一篇有提到期間偏誤, 特定期間的最佳解不一定一樣
→ welen: 就保持一個大方向的股債比配置,搭配再平衡, 應該就還OK
→ welen: 如果你有看過"散戶投資正典",有1800年以來,股票及債券
→ welen: 不同期間的報酬率整理, 股票的績效幾乎都是最好的
→ welen: 與其考慮長債,不如股票資產多配置一些,短債一點點當保險
→ welen: 如同老巴推薦的 VTI:BND => 90%:10%
→ welen: 我自己也用P.V.拉了很多, 不管怎麼拉, 只要不是100%股票
→ welen: 績效都是落後大盤...所以我很疑惑配置債券是否必要...
我個人配置長債主要是用來平衡股市波動
至於拿每年整體1~2%的報酬去換取看起來波動比較小的安全感，
是否是是個划算的交易？ 這就見人見智了
畢竟投資有一部分是在跟自己的心理在對抗

另外，EDV在08年金融海嘯報酬率為50%
可大幅減低股票的損失，不致於被掃出市場
用期貨避險還要稍微擇時進場，配置長債則像是裝備了防護罩一樣

穩定收益+平衡股市波動+崩盤時的避險
一舉三得，是我配置長債的理由，不曉得有沒有什麼大問題？
※ 編輯: csjan (123.0.49.115), 10/16/2017 22:34:37
推 ruve: 不然你就拉2007~2008這樣就好，看看那個數字自己挺不挺得住
→ welen: 換個角度, 債劵最有用的時候就是股票大崩盤時
→ ruve: 挺得住就OK，挺不住就多想想
→ ffaarr: 重點還是在特定期間以及特定市場。降息的時候看長債就相
→ welen: 所以如果你有感覺股市要崩盤了,債券配置比例調高一些吧
→ ffaarr: 對比較好。股市也是，只看20世紀以來最強的美股，會覺得債
→ ffaarr: 券好像不需要，但有可能未來剛好就遇到股市特別慘的情況。
→ ffaarr: 包括短期心理上無法承受，以及長期要提領時進入大空頭。
→ welen: 會用股+債就是因為負相關, 只是說...比例多少...這樣
→ welen: 我自己拉資料也是股+長債優於股+短債
→ jungtsen: 因為很久沒通膨吧？
→ welen: 不過幾乎所有的投資經典都不推薦長債...
沒錯... 像投資金律就是，每個時代的大環境都不同
我們也只能多多研究比較，選擇自己覺得勝率較高的配置，其餘就交給命運
※ 編輯: csjan (123.0.49.115), 10/16/2017 22:51:54
→ welen: 可能是資料區間剛好在07大崩盤後,fed大砍利率,長債一路發
→ welen: 現在慢慢要縮表,升息. fed利率會直接影響債券價格
→ welen: 利率造成長債的波動就比短債要強烈些
→ welen: 升息週期可能長債就先不要再加碼吧...
→ welen: 另外歷史來看, 升息週期股票市場都很強勢, 現在還在1.x%
→ welen: 歐日還在放水, 升息很慢, 股票市場還會漲很長一段
→ welen: 長債先不加碼, 股票比重調高一點, 我大概會這樣操作吧
推 jeeyi345: 我是北七QQ 債部分歐印TLT
推 dreamsweaver: 謝謝csjan跑這麼多回測並貼出來問，這也是我的疑問
→ dreamsweaver: 希望能有更多的討論，好棒~~ ^_^
推 Marchosias: 推
推 a3556959: 統計給推
推 nikolu: 我長債除了拿來避險，還順便手癢的時候拿來做波段，畢竟
→ nikolu: 特性不像個股容易一去不回頭。
※ 編輯: csjan (123.0.49.115), 12/28/2017 21:46:08