[心得] 推薦兩部影片

[eesc (ee)]

大家好，小弟第二次發文，如果推薦影片需要給連結，請版主與各位於下方留言處告知，
我以後會注意的

有關清流君近期的兩部高知識量影片

昨天那部的就不用說了，與ffaarr、jet lee共同探討指數化投資如何有效執行。這是個
簡單好理解，實際操作起來卻困難的方法

但長期來說，雖不敢保證獲利。敢說指數化投資「必勝」的人絕對不懂什麼是市場beta

三位討論的很詳盡。我未來也會去讀bogle 寫的投資常識一書，沒錯，我沒看過xd

第二部就是他的會員專屬影片了，factor investing的愛爾蘭etf標的

片中「非常用心」的介紹10檔英股etf，也讓我認識新的一檔：wval

與各位分享第二部的心得：

一、與一般人factor investing不同的是，我一開始是80%全市場指數再搭配20%momentum
進行曝險，去年才開始買入SCV

理由是雖然momentum premium解釋完全來自投資人的behavior ，但個人認為只要人性存
在的一天，錯誤訂價不會消失

我比較喜歡他介紹美股的qmom與imom，自己也是2015年持有這兩檔etf 至今

至於scv與momentum比例，我是一半一半，個人不會採用risk parity這種策略

二、jpgl持股為已開發大中型股，雖然曝險程度不錯，但size不只與value、跟momentum
也很搭，可惜

三、想進行factor investing的人，希望各位出發點是要分散風險，而非是打敗大盤

似乎很多人把因子當作投資的聖杯，其實不是這樣！

假日期間，推薦兩部高含金量影片給大家，祝福大家早日財富自由

Disclaimer:
I'm long on SWRD，EIMI，WSML，AVUV，ZPRX，QMOM，IMOM

感謝清流君介紹avantis產品，讓我今年把ussc清算，換成avuv

再考慮是否加入aves中，還有未來英股有好的momentum產品，IMOM加股息稅後好貴

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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 223.138.69.24 (臺灣)
※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Foreign_Inv/M.1635639202.A.9DA.html
※ 編輯: eesc (223.138.69.24 臺灣), 10/31/2021 08:14:04
→ eesc: 拍謝，忘了加註一檔自己持有的原物料etf:ICOM
推 slchao: JPGL，優點是英股 費用率低 方法回測優，缺點是規模小 上
→ slchao: 市時間短 transaction fee偏高
→ slchao: 對於transation fee，也許是規模小的關係，之後再觀察，
→ slchao: 但其實我也不知道怎麼查詢XD
推 slchao: WVAL，類似IWVL再多quality factor，方法回測互相消長，優
→ slchao: 點是費用率較低，缺點是規模小 上市時間短
→ slchao: 還在想說英股factor的影片怎麼一直都沒上，原來是在會員專
→ slchao: 區XD
推 Maninck: 我有問題._./ 為什麼哆啦王的書櫃沒哆啦a夢的漫畫
→ eesc: sh大，我覺得jpgl還有一個缺點是只有已開發市場大中型股
→ eesc: 推man大xdddddddd
→ slchao: 這應該不算缺點，是買的目標不同，IMOM也是已開發市場大
→ slchao: 型股喔
→ slchao: 當然，如果是指小型價值股的獲利會超越大型價值股，所以是
→ slchao: 缺點，就沒問題
→ ffaarr: 因為放漫畫的櫃子在這個書櫃的對面那面牆
推 daze: momentum 來說，我會比較喜歡 VFMO 大於 QMOM, 不過我目前
→ daze: 兩檔都沒有持有。
→ slchao:  https://i.imgur.com/vfxG8GF.jpg
→ slchao: 附上國外論壇分析後的複雜配置，可以當作ETF選擇的參考，
→ slchao: 我是沒有這樣配置啦，感覺太刺激
→ slchao: 至於USSC，IJS，從trading view回測，績效互有消長
→ slchao:  https://i.imgur.com/4Dmbsbv.jpg
推 daze: 日後value spread 減少的話，我可能會考慮把一些 SCV 換成
→ daze: 其他 factor.
→ daze: Yeah, it's market timing. Sin a little. (or a lot?)
→ eesc: imom持股不算大型股吧！？有幾檔是啦
→ eesc: sl大，小型價值股跟momentum不一樣吧？我的意思是規模跟動
→ eesc: 能、價值都很搭
推 Idiopathic: VFMO主動選股成分很大? Mtum會稍微好一點嗎?
→ slchao: IMOM是從EAFE裡面挑選動能因子，而FAFE本身是已開發中大
→ slchao: 型股
推 daze: VFMO的active主要是要維持穩定factor exposure，當exposure
→ slchao: 清流君有分析，小型價值股預估會優於大型價值股，排除中大
→ slchao: 型價值ETF也是合理
→ daze: 隨時間decay時，可以及時調整持股。QMOM則是每3個月才調整。
→ daze: VFMO的active的目的並不是要由基金經理人主觀選股。
推 daze: factor exposure會隨時間decay的問題在momentum上會比value
→ daze: 更明顯。
推 daze: Vanguard的methodology:
→ daze:  https://advisors.vanguard.com/iwe/pdf/FASFMTH.pdf
→ slchao: 請問d大，value spread是指？可以從哪裡查詢？我看清流君
→ slchao: 也有提到value spread現在還很高
推 Idiopathic: :)感謝解惑
推 daze: value spread 是指 value跟growth的valuation的差異。可能的
→ daze: 建構方式不只一種，就看你比較喜歡哪一種。
→ daze: 有些主打factor投資的基金網站會提供各種版本的valuation資
→ daze: 料。比如research affiliates
→ daze: 不過我上次看research affiliates的資料才更新到6月
→ daze: 我偷懶的作法是把IWDA跟IWVL相除，跟歷史數據比較。
→ slchao: 可以推薦那個網站或關鍵字可以查嗎？
→ slchao: 好喔，我來查看看，謝謝您
→ eesc: slchao大，eafe是指歐澳遠東市場，不是指中大型股，可以是
→ eesc: 歐澳遠東全市場，建議去看一下IMOM持股
→ eesc: 推daze大提的value spread概念！！出自AQR的研究
推 daze: 是說 Value spread在短期market timing基本上是無用的指標。
→ daze: "The markets can remain irrational longer than you can
→ daze: remain solvent."
→ eesc: 不過我還是比較喜歡Qmom的方法論，哈哈哈哈哈
推 daze: factor投資需要信仰，喜歡比較重要。
→ daze: 有一點是VFMO開銷13bp, QMOM 49bp。
→ eesc: 沒錯。不過daze大，你真的sin a lot，哈哈哈哈哈
→ eesc: 然後slchao大抱歉，我懂你舉例小型價值股的意思，抱歉上篇留
→ eesc: 言冒犯
推 daze: 我嘗試做factor timing的部位大概只占總部位的10%，姑且還算
→ daze: sin a little吧...
推 daze: Value spread的一個特性是買Value的人不需要期待spread縮小
→ daze: 才會賺錢。只要value spread不要繼續擴大就會賺了。至於到底
→ daze: 會不會繼續擴大，當然是需要一點信仰。
→ daze: 有點類似在 Credit spread很高的時候買低等級債的人。
推 daze:  https://www.yardeni.com/pub/stockmktperatio.pdf 這個檔
→ daze: 有提供 S&P500 Value vs Growth的forward PE. 目前更新到10
→ daze: 月中。
→ daze: also this: https://www.yardeni.com/pub/stylegrval.pdf
→ slchao: 我沒有被冒犯的感覺，不用擔心，我猜你是想表達LCV和SCV，
→ slchao: 後者獲利會較高
→ daze: 不過 forward PE 只是一種預測，不同來源可以給出不同數字
→ eesc: 謝謝slchao大體諒。看你講第二次才想說：「啊對，你的意思是
→ eesc: 這個意思」xddd
→ eesc: 至於Qmom與Imom ，它們是從美國、EAFE的全市場分
→ eesc: 別挑選動能最強的股票。持股就看未來這些市場的大、中、小
→ eesc: 型股，在這三個月誰最妖股囉～動能etf的turnover 真的高，沒
→ eesc: 辦法
推 Latte7: QMOM 跟MTUM走勢差好多
→ slchao: QMOM和IMOM，都是從該市場市值最大的1500支開始篩選，最
→ slchao: 後剩51支，感覺滿嚴格的
→ eesc: 貼上slchao大說的方法論連結，https://alphaarchitect.com/w
→ eesc: p-content/uploads/compliance/etf/education/Focused_Facto
→ eesc: rs_etf_vF.pdf
→ eesc: 我真的覺得900-1500不算大，大家就當我無聊抬槓xddddd
推 kk589: 感謝分享，有時看到別人分享不同的思路，自己也會有所進步
→ eesc: 對啊k大，可能是持有這5年，大部分都是持有小型股（我覺得s&p600是小型
10/31 20:0
8
→ eesc: 股，國際也是）
→ eesc: 所以一直嘴硬死撐，各位大大拍謝～
→ eesc: 更正：msci eafe
推 slchao: 跟e大說聲抱歉，我原本是看AA的官網，覺得這兩個是中大型
→ slchao: 股做篩選
→ slchao: 用ETF重疊查詢後，IWM和QMOM重疊約60%，SCZ和IMOM重疊約60
→ slchao: %，粗估在排序1500～3000的股票選了約2～4成
→ slchao: 可能是隨著時間，類似VT那樣，逐漸擴大挑選的範圍了
→ slchao: 想請問transation fee和tax withdraw fee，要去哪裡查詢？
→ slchao: 我看價值和動能的ETF討論，會特別提這個，感覺會在年報裡
→ slchao: ，但不太知道是哪個章節
推 NMSL777: 不知樓主能否分享年紀跟經歷呢！能懂這些真的太神了..
※ 編輯: eesc (223.138.69.24 臺灣), 11/01/2021 04:22:36
※ 編輯: eesc (223.138.69.24 臺灣), 11/01/2021 04:23:54
→ eesc: 回slchao大，稅務部分，我是從vanguard、I shared官網提供
→ eesc: 的財報中查詢，算出L1Tw。而L2TW就簡單了，30%。我覺得美國
→ eesc: 部分差距不大，但非美的股票「很有感」，所以我不會把zprx
→ eesc: 換成avdv~~，大概差了0.7、0.8%！！然後Qmom/IMOM的L1TW我查
→ eesc: 不到，只能用過往經驗判斷IMOM 很貴
→ eesc: 然後QMOM/IMOM 確實是挑選市值前1500大公司沒變呀，這點您一
→ eesc: 直沒說錯呀
→ eesc: Nmsl大，我32歲，公務人員。想聯誼嗎？哈哈哈哈哈，開玩笑
→ eesc: 的，只能說我很早開始有理財規劃，大學時就有準備。雖然沒
→ eesc: 看過John boggle的投資常識，但有看過他其他書籍，滿認同指
→ eesc: 數化投資的。想翻身就只能靠自己囉
※ 編輯: eesc (223.138.69.24 臺灣), 11/01/2021 06:32:14
※ 編輯: eesc (223.138.69.24 臺灣), 11/01/2021 06:37:45
→ eesc: 是說，這塊學不完的。我也是聽slchao 大、清流君才知道英股
→ eesc: 出了一支wval
※ 編輯: eesc (223.138.69.24 臺灣), 11/01/2021 06:46:58
推 daze: 2020年9月30日的年報34頁有提到，外國withholding稅104526
→ daze: 美元。58頁則提到，其中的97221美元，或每股0.0335美元，美
→ daze: 國人在報稅時可以報Tax Credit。但台灣人應該是無法使用Tax
→ daze:  Credit。
→ daze: 2021年的年報應該還沒出。
→ daze: 以上是指 QMOM 。
推 daze: 總配息是619693美元，計算起來L1稅率約14.43%
→ daze: 更正，以上是指IMOM。
→ eesc: nmsl大，真正的神人出現了：daze大！哈哈哈哈，這也是我在
→ eesc: 海外版發文的原因。以前都自己埋頭來，無法交流。像k大說的
→ eesc: ，接受正確的觀念比自己研究重要。我自己學會有盲點
→ eesc: 以後不會再硬拗，希望版上各位包含，這我以後會改
→ eesc: d大真滿厲害的，我以前就自以為只有自己知道value spread
推 xsoho: 好燒腦的文章
→ slchao: IWMO，持股數比較多，回測績效還不錯，但不確定方法論是
→ slchao: 什麼，過去也不代表未來
→ slchao: 附上回測
→ slchao:  https://i.imgur.com/ODbDgt8.jpg
推 sam12213: 請問買清流君的會員值得嗎，除了這部影片還有其他推薦的
→ sam12213: 嗎
→ eesc: 我覺得清流君在factor investing的造詣，超過蠻多人的。但就
→ eesc: 像daze大說的，因子投資還有太多未知領域...結論來說，值得
→ eesc: 然後，想要factor investing，iwmo 我個人不會選，買這支買
→ eesc: 大盤就好啦xdddd
推 slchao: 請問IWMO的缺點？回測看起來跟QMOM差不多，又有英股稅務優
→ slchao: 勢
→ slchao: IMOM應該是非美近年來弱勢，之後應該有機會平反
→ slchao: 該不會是factor loading很少XD
推 pazoo: 推