[心得] 小型價值股已經輸給大型股20年

[SunMoonLake (日月潭)]

剛剛無聊看到

https://i.imgur.com/83EyJmf.jpg

2004年至今 DFA的小價值基金已經輸給大型股20年了

跑回測也是如此
https://i.imgur.com/Rh8lJkS.jpg

歷史上好像沒有出現這種情形
1928-2020年 20年期間內 小型價值股贏過全市場的機率是 100%

https://i.imgur.com/6eEuNh1.jpg
偷一下清流君的圖

價值已死？
價值準備爆發？

大家有什麼看法嗎



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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 111.253.104.103 (臺灣)
※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Foreign_Inv/M.1712531264.A.A48.html
推 maplefff: 2004年開始，感覺可能是印鈔造成結構性影響？
印鈔不是08、09年才開始嗎
→ Altair: 疫情前比較多這方面的討論 現在好像少很多了
→ recorriendo: 巴菲特投資法 Go! Go!
推 sgxm3: 是因為越來越多人知道這個因子勝過市場，所以失靈了？
推 awss1971: 每個時間就是會有某個因子績效特好，也有某個因子投資特
→ awss1971: 差的，這也沒甚麼特別奇怪的
→ cityport: 你要不要看看20年前的小型股跟現在的大型股有沒有重疊
→ cityport: 看數據來說績效..這不就是財報仔的故事
→ cityport: 後面的股票有一個個對照嗎?
→ paimin: 長期我們都死了
→ toko6290: 同意四樓看法，所以我不敢重壓因子
推 ken812025: 我倒覺得是因為現在的大公司邊際成本比以前小太多了+現
→ ken812025: 在是賺全球前而非原單一國家
→ recorriendo: 本來背後的邏輯是要吃undervaluation的紅利 問題是用
→ recorriendo: value低本身當作undervaluation的指標 本來就不具必
→ recorriendo: 然性 而現在更失準而已
→ recorriendo: 如果還相信unvervaluation的投資哲學 也該去找underv
→ recorriendo: aluation的更可靠指標
推 ChangJimmy: 這種效率市場曾經出現過的漏洞被FAMA 挖出變大家都知
→ ChangJimmy: 道  最好還會有低價的小型股給大家買  等爛到沒人會討
→ ChangJimmy: 論要當配置再買吧
推 duriel3313: 價值會不會回歸是不敢說 但現在小型股就是世界低價好
→ duriel3313: 嗎XD 我買了一堆啦
推 YHank: 對於股票部位有一半是AVUV/AVDV/AVES的我來說  我還比較
→ YHank: 驚訝原來這是第一個SCV輸SP500的20年......
推 YHank: 因子投資者要先搞清楚：你想要的是較高報酬(超過單純市場β
→ YHank: 還是多幾個曝險因子，增加長期報酬穩定性？
→ YHank: 然後不管是哪個，短期都不一定會成立，甚至這次案例20年
→ YHank: 報酬還沒比較高，但是不管如何要堅守自己原本策略
→ YHank: 其實就是全市場的延伸，如果80/20全市場股/債遇到熊市就
→ YHank: 受不了改變配置或大量賣股就是賣在低點
→ YHank: 因子投資如果遇到因子報酬是負的也要堅持原本配置，就算
→ YHank: 已經落後市場10或20年
推 wade00123: 會不會是因為這些年頭 高成長性的投資 很多需要超大資
→ wade00123: 本才玩得起來？
→ wade00123: 或是只要能跟上的小型股 很短的時間就能成長成大型股
→ wade00123: ？
※ 編輯: SunMoonLake (111.253.104.103 臺灣), 04/08/2024 12:51:38
推 YHank: 另外我剛無聊回測一下，如果測2004年到現在「全球」SCV組合
→ YHank: 的話，50%VTI+50%VEA是輸50%DISVX+50%DFSVX的
→ YHank: 新興市場沒有SCV所以沒加進去，用美國+其他已開發市場對標
→ YHank: 當然SCV組合的波動明顯比較高，不過CAGR也贏了0.5%附近
推 daze:  https://tinyurl.com/23m2hmv5 US SCV vs SP500 Tell-Tale
→ daze: chart
推 an5566: 20年前第一隻iphone都還沒出來,我比較相信這次不一樣觀點
→ an5566: 市值前十被巨型成長科技股壟斷之前沒發生過
推 an5566: 三因子就90年代開始的，90年代之前當然是顯著勝過市場阿
→ an5566: 不然這種實證研究還能跑出顯著的結果?
→ SunMoonLake: 壟斷？現在根本不叫壟斷
→ SunMoonLake: 以前IBM市值達到美國GDP25%
推 YHank: 哈哈我點進去前就有猜到daze大貼的是Paul Merriman的圖XD
→ YHank: 我個人喜歡把這張圖叫做：小型價值股的美麗與哀愁XD
→ YHank: 是說我看過不少次了居然沒注意到原標題叫Tell-Tale chart
推 BarryDale: 資本主義的力量，有錢才能有錢，公司也是這樣
→ BarryDale: 進入門檻與護城河越築越高
推 Arodz: 老巴2007年就說買S&P500指數基金 13年再說一次 果然神...
推 yay0909: 感謝推文信仰加持，繼續買AVUV，永不賣出，輸了也不後悔
推 toko6290: 我價值因子部位有配動能，幸好動能沒讓我失望！
推 SweetLee: 100年也才20年的五倍而已 統計數據上還是有可能
推 edkoven: 小型股有沒有超額報酬看起來是沒有定論的
推 YHank: 如果不能control junk那size是否matter的確是有爭議
→ YHank: 但是如果可以control junk，s那ize matters應該算共識
推 edkoven: 實際上要怎麼control junk?現在高股息ETF背後都是因子投
→ edkoven: 資,有些有品質因子, 都沒有規模因子