[新聞] 分析：中國通縮邁入第三年 或已陷通縮螺

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大紀元

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大紀元記者紀語安綜合報導

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分析：中國通縮邁入第三年 或已陷通縮螺旋

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中國正陷入自1960年代大躍進以來時間最長的通貨緊縮，目前沒有任何跡象顯示2025年的
情況會逆轉。圖為2024年10月15日，北京中央商務區新辦公樓施工現場，建築工人下班後
在工地外等候。（Kevin Frayer/Getty Images）


【大紀元2025年11月12日訊】（大紀元記者紀語安綜合報導）中國正陷入自1960年代大躍
進以來時間最長的通貨緊縮。目前沒有任何跡象顯示2025年的情況會逆轉，儘管假日消費
略有季節性回升，但工業和零售部門價格持續疲軟，中國在2025年將連續第三年出現通貨
緊縮。

彭博社分析顯示，中國實際感受到的通縮程度比中共官方數據顯示的更為明顯，日用商品
價格暴跌，虧損企業的比例達到25年來最高水平。


中國或已陷入通縮螺旋

通貨緊縮顯示經濟供需失衡，中國大陸的房地產走勢低迷使民眾資產縮水，供給遠大於需
求，損害企業利益，進而導致裁員降薪，使消費支出下降，企業也會減少支出，使經濟活
動放緩，債務負擔加重，這反過來又會加劇通貨緊縮。

這種惡性循環稱為通貨緊縮螺旋，一旦形成之後就會不斷自我強化。

而且，一旦通縮的負面預期形成，各種刺激措施恐怕都會失效。康奈爾大學貿易政策與經
濟學教授、前國際貨幣基金組織（IMF）中國區負責人埃斯瓦爾‧普拉薩德（Eswar
Prasad）對彭博社表示，「通縮持續的時間越長，人們對經濟的負面預期就越深，經濟刺
激措施會變得越來越難奏效。」

這一趨勢也會有全球性的影響：中國廉價的出口商品可能會壓低海外物價，加劇與貿易夥
伴的摩擦，並對跨國公司造成衝擊。

全球機構紛紛發出警告，國際貨幣基金組織預測，中國今年的消費者通膨率將平均為零，
在近200個經濟體中排名第二低。韓國央行在7月也警告稱，中國可能輸出通縮到貿易往來
的國家。


「物價無疑正在下降」

民眾實際感受到的通貨緊縮比官方數據更為明顯。中共官方的CPI數據（消費者物價指數
）提供的商品分類資訊有限，計算方法複雜又不透明，即使這樣，自2023年初以來，CPI
數據一直徘徊在零附近，偶爾會出現小幅上漲。而且近年來，許多關鍵數據正在悄悄消失
。

彭博社分析了中國36個主要城市數十種商品的價格，包括住房成本、品牌汽車、食品、雜
貨、消費品和服務等類別，結果顯示，追蹤的67種商品中，有51種的價格在過去兩年有所
下降，物價無疑正在下降。

同時，涵蓋上游產業的更廣泛指標「GDP平減指數」已連續10季持續下降，顯示通貨緊縮
在工業領域影響更為重大。太陽能板原料多晶矽的價格已跌至2022年高峰的五分之一以下
，用於建築的鋼筋價格在5月跌至八年來的最低點。


虧損公司數量比例達25年新高

面對通貨緊縮，公司經營者同樣不好過。在過去五年裡，「殭屍企業」（利潤無法支付債
務利息的企業）的比例從 19%上升到34%；大多數公司的資本和研發支出下降，這是十年
來首次出現這種情況；各行業超過三分之一的公司在2024年裁員。

目前虧損公司的數量比例達到25年來的新高，彭博社分析約6,000家中國上市公司之後指
出，對私營企業來說，價格下跌、虧損擴大，利潤率下降，對經營造成壓力；許多公司將
虧損歸咎於需求疲軟和價格戰。

因應價格「內卷」，北京方面開始嚴厲打擊過度競爭，此舉一度推高了原物料價格。但由
於消費者需求低落，房地產市場仍深陷低迷，專家懷疑政府的這些措施能否奏效。

彭博社報導，知名經濟諮詢智庫榮鼎集團（Rhodium Group）合夥人兼中國市場研究主管
洛根‧萊特（Logan Wright）表示：「通貨緊縮問題是系統性的。我們不認為這只是短期
數據異常或是景氣循環，也不認為可以透過某些刺激性政策輕易解決。」

與此同時，面對危機，中共當局的作法仍舊基於明顯的政治考量。一方面，政府不希望直
接向民眾發放現金，另一方面，中共仍然一直側重「戰略產業」的發展，不願意在人工智
慧、半導體和綠色能源等領域放慢發展步伐。然而，這些戰略產業的民間需求疲軟，企業
只能被迫降價。


外資紛紛撤離中國或調整業務

跨國公司也未能倖免於難。自2022年底以來，蘋果在大中華區的銷售額幾乎每季都會下滑
、星巴克去年業績下滑、大眾汽車和本田汽車預計，2024年的汽車銷量將比疫情前減少
30% 以上。

歐萊雅集團、資生堂集團等美妝企業、優衣庫母公司迅銷集團以及古馳母公司開雲集團等
奢侈品牌在中國的銷售額均大幅下降。

近期中國市場的外資撤離潮更引發廣泛關注，多家國際知名品牌宣布出售或調整中國業務
。如星巴克（Starbucks）出售中國零售業務60%股權；漢堡王（Burger King）也與中國
私募基金CPE達成合資協議，CPE將取得83%股權；其它包括麥當勞、家樂福、戴爾、三星
、亞馬遜、IBM、美光等亦陸續撤出大陸市場或調整中國業務。

根據大陸商務部發布的數據，截至2025年前9個月，中國實際使用外資金額為5,737.5億人
民幣，年減10.4%。


工作機會減少與薪資下降

壓力不僅限於各公司，還波及員工的薪資，並反過來影響需求。

去年，私人企業（僱用了中國80%以上的城鎮勞動力）的薪資增速創歷史新低。在製造業
和資訊科技等行業，私人企業的薪資在官方統計中首次下降。一項在去年停止進行的私人
薪資調查顯示，2022年至2024年間，38個城市的平均薪資水準下降了5%。即使在中國備受
矚目的「新經濟」領域，如人工智慧和新能源，入門薪資也比2022年的峰值下降了7%。

同時，中國家庭儲蓄額已增至去年國內生產毛額的約110%，創歷史新高，顯示消費者預期
未來物價會下降，經濟不確定性也會加劇。

彭博社報導，以38歲的郭芳為例，她曾是上海的科技工作者。不久前，她和先生年收入超
過28.1萬美元，揮金如土，購買名牌，入住五星級飯店，很少考慮金錢問題。

但她在2020年離職生子，之後想重返職場，但那些答應給她安排工作的同事如今都已被裁
員。她的丈夫是汽車業的工程師，現在也擔心公司因價格戰而遭受重創，他也會面臨減薪
。

「今年我們減少了一些家庭旅行，因為我丈夫擔心他的工作。」她說，「現在我訂酒店的
時候，都會考慮是不是應該選擇更便宜的。這是多年來我第一次覺得要削減一些開支。」


人們對未來漸失信心

中歐國際工商學院商學院副院長、經濟學教授朱天認為，中國擺脫通貨緊縮螺旋的時間不
多了。如果民間消費無起色，經濟將面臨危機。

他說：「從歷史上看，通貨緊縮非常罕見。如果物價下跌三年，通膨（數據）沒有回升，
人們就會認為通貨膨脹不會再回來了，到時候中國就會變成（之前的）日本。」

自二次世界大戰以來，除日本外，幾乎沒有主要經濟體出現長期通貨緊縮的情況。日本在
2022年後漸漸擺脫了90年代以來長期的低通膨與通縮困境，物價漸趨穩定上升；美國則在
經歷疫情後的高通膨期後，目前仍維持在溫和通膨水準。

然而，中國卻出現了通縮。1980年代以來，收入和房產的成長曾經激發了人們向上流動的
希望，但如今，通縮正在侵蝕中國民眾的信心。

（本文參考了彭博社的報導）

責任編輯：林妍#

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6.備註:

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於貴州省平塘縣掌布鄉發現的「藏字石」，藏於距今 2.7億年左右的二疊統棲霞組
深灰色岩中，石上六個大字「中國共產黨亡」，可謂是「天滅中共」、天意使然，
中國共產黨就是古今中外各種預言中的末世魔鬼，迷惑欺騙全人類的赤龍撒旦，望
百姓明鑒，曾入中共黨團隊者，記得退黨、退團、退隊，三退抹去獸印，與惡黨劃
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