[新聞] 中國經濟惡化 全球十大私募巨頭被套牢

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1.媒體來源:

新唐人

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編輯/採訪/李韻 後製/高玉

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中國經濟惡化 全球十大私募巨頭被套牢

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【新唐人北京時間2026年02月26日訊】中國經濟持續衰退，私募基金也遭遇困境，消息称
，2025年全球前十大私募股權公司已經連續兩年難以將中國投資變現。專家指出，私募基
金一旦變現便意味著虧損，因此選擇延後退出，但這種拖延，反而使資金被鎖、風險累積
。

2月23日，英國《金融時報》報導，由於中國需求低迷、經濟疲弱，包括黑石集團等在內
的十大私募基金，2025年已連續兩年出現「零退出」交易記錄。

根據數據供應商PitchBook與Dealogic統計，在中國投資布局的十大併購型私募機構，
2025年度沒有任何一家成功完成中國投資組合公司完全退出的案例。

這些機構包括：黑石集團（Blackstone）、KKR、CVC、TPG等，長期管理養老基金、保險
資金、家族辦公室與主權財富基金的資產。

美國聖托馬斯大學國際研究講座教授葉耀元：「這種私募公司現階段面臨到的問題是中國
整體的經濟縮水。目前看起來不管是股市、期貨或者是所謂的外幣的投資，甚至是原物料
的投資，在中國看起來都沒有成長的可能性。這也就導致了說過去這些私募公司在中國內
部的大量的投資，它沒有辦法變現。」

對於私募投資公司而言，它們依靠出售公司股權或幫助公司上市來獲利。通常退出操作會
在收購公司後的三到五年內完成。如果難以將所投企業出售或上市，就意味著這些投資機
構的資金被鎖定，同時未來回報也存在不確定性。

葉耀元：「私募公司被套牢了，投資私募公司的投資者也被套牢了。被套牢的主因是因為
中國市場不好。因為這種不公開的私募公司，也沒有人知道誰去投這些公司。但這種很大
可能性都是比較高端的財富持有者，資產在全中國前五、前三或前一百分比的這些人。」

美國聖托馬斯大學國際研究講座教授葉耀元說，這些大型私募有點像中國股民，等著被割
韭菜，只是它們不願承認，因此繼續僵持。

葉耀元：「它其實已經變成韭菜了，但是因為它比一般的股民的投資更大，然後它縮水的
比例更高，結果它虧得更多，所以它不願意變成韭菜被人家割。因為它可以自己決定要不
要被割，因為它只要一退出來就被割了。」

美國經濟學者李恆青分析說，這些私募機構仍可依靠境外投資收益支撐，但中國項目的虧
損壓力正在累積。

美國經濟學者李恆青：「這些都是世界頂級的私募基金非常大，所以它們現在還有的就是
它在境外的，比如在美國的投資的，它是有收益的，用這兒的錢，拆東牆補西牆，去補它
的現在在中國的基金用它來償還。」

在無法正常退出的情況下，部分機構開始採取所謂「創新退出」模式，例如將資產轉售給
旗下其他基金，或透過私募基金二級市場折價出售持股。

亞洲二級市場投資機構TR Capital執行長羅賓指出，過去兩年中國基金在二級市場的折價
率高達40%至50%，已成為常態。

李恆青：「這個原來的基金，比如說值一個億。現在你要想把它賣出去，賣5000萬，你賣
嗎？所以對整個的資本市場，就是你投到那個市場當中，你就會虧損。現在對整個的新興
市場都會有影響，都是被中國拖累的。」

李恆青說，私募基金過去通過募集資產、投資、增值、出售或IPO等途徑獲利，如今都走
不通。

李恆青：「現在資本市場都不好，大家對未來期許都很低，所以上IPO上不去，本身經營
就有困難。它想脫手賣給其他的投資人，現在找不著買家。現在這些國際的私募基金的這
些大佬們已經被焊在那兒了。」

專家指出，當中國經濟持續惡化、上市與併購渠道受阻，即便是全球最具實力的資本巨頭
，也不得不選擇「不認賠、不退出」的僵持策略。這場「零退出」現象，正折射出中國資
產風險溢價的重新定價。

編輯/採訪/李韻 後製/高玉

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6.備註:

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於貴州省平塘縣掌布鄉發現的「藏字石」，藏於距今 2.7億年左右的二疊統棲霞組
深灰色岩中，石上六個大字「中國共產黨亡」，可謂是「天滅中共」、天意使然，
中國共產黨就是古今中外各種預言中的末世魔鬼，迷惑欺騙全人類的赤龍撒旦，望
百姓明鑒，曾入中共黨團隊者，記得退黨、退團、退隊，三退抹去獸印，與惡黨劃
清界線，善惡報應之時才不至於隨惡黨一起遭報，給自己選擇一個光明美好的未來!
https://i.imgur.com/MGxr2Ng.jpg            https://youtu.be/OSqNGxXB1tg

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推 Dinenger: 中果三立 新唐人不意外
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