[新聞] 逼近極限？下波全球經濟危機恐從大陸引爆

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逼近極限？下波全球經濟危機恐從大陸引爆 只有這國有能力救火

經濟日報／ 編譯陳律安／綜合外電

外交關係協會會長傅洛曼（Michael Froman）投書《外交事務》雜誌指出，中國長年靠政
府補貼與龐大產能推動出口，但全球吸收中國過剩產能的能力正逼近極限。一旦各國保護
主義升高、中國出口引擎失速，不僅中國經濟恐遭重創，也可能引爆新一波全球經濟危機
，目前只有美國具備足夠能力出手穩定局勢。

傅洛曼表示，近年來，外界對中國產能過剩的抱怨從未間斷，但幾乎沒有影響北京的政策
方向。

如今，問題正演變成性質截然不同、也更加危險的新局面：全球吸收中國過剩產能的能力
正在逼近臨界點。一旦突破，後果可能是一場全球經濟危機，而且發生的時機，恰好是各
國政府特別缺乏能力處理後續衝擊的時候。

過去數十年，中國經濟快速發展，很大程度得益於友善的國際環境：其他國家願意接受低
價製造品，以換取更有效率的供應鏈與消費者福利。但這個環境如今已日益充滿敵意。

問題也不只是政治反彈，而是數學問題。

當中國經濟規模還小得多時，出口以全球經濟成長速度兩、三倍擴張仍行得通，因為全球
需求足以吸收。但如今中國經濟規模已龐大許多，不可能沿著相同軌跡持續前進，卻永遠
不碰上客戶不足的問題。簡單來說，北京的經濟規模已大到現有經濟模式難以承受。

當中國這部出口機器失速時，最痛苦的清算將落在中國自己身上，但中國經濟若明顯放緩
，也會把震波傳向全球。美國同樣無法免疫，不過，美國將是唯一同時具備經濟與制度能
力，可以穩定全球經濟的國家。

若以占全球GDP比重衡量，中國目前的製造品貿易順差，已超過德國與日本1980年代任何
時期的順差總和。

這是明確政策選擇的結果。經濟合作暨發展組織（OECD）估計，中國全球製造業市占率增
加的幅度中，約60%由政府補貼推動。更重要的是，北京主導的國家金融體系把龐大信貸
導向優先產業，使企業擴張時不必像國際同業一樣在意獲利與投資報酬。

結果形成一場自我毀滅的價格競爭：企業把價格壓到成本以下，接受極低甚至負數的利潤
率，卻繼續擴充產能，只為爭取更高市占率。中國稱這種現象為「內捲」。

這種模式不只傷害海外，也反噬中國自己。但北京始終不願進行最關鍵的改革，也就是從
根本上把成長策略由生產轉向消費。

真正重新平衡經濟，意味北京必須重建地方政府賴以維繫的財政模式、承受失業增加，並
全面改變過去20年各級政府官員與制度的誘因。這也是北京明知必須改革，卻長期遲遲不
願動手的原因。

然而，中國的貿易夥伴可能不會繼續等待。

富裕國家過去願意接受低利潤製造業被中國企業取代，但北京近年大舉進軍汽車、電池、
太陽能等高附加價值產業，開始直接威脅歐美的產業戰略。

德國就是明顯例子。德國車廠在中國市場的市占率持續縮小，中國車廠在全球的市占率卻
不斷提高，德國汽車業裁員規模甚至已超過全球金融危機與新冠疫情期間。這也迫使原本
高度支持自由貿易的歐洲，轉向更強硬的保護措施。

2024年10月，歐盟執委會完成補貼調查後，對中國製電動車課徵最高35.3%的反補貼稅。
中國2025年又展現出願意把關鍵礦產與磁鐵供應主導地位「武器化」，促使美國與其他國
家加速建立「不含中國」的關鍵礦產供應鏈。

如果關稅、在地採購規定及排除中國的措施持續增加，不論透過協同行動或密密麻麻的單
邊措施，都可能突然削弱中國的外部需求。

而單純的數學規律同樣不利中國。

2026年前兩個月，中國貿易順差比一年前增加逾20%，但國際貨幣基金（IMF）預估，今年
全球經濟僅成長3.1%。全球需求不可能長期以足夠速度吸收中國出口。

目前失衡最嚴重的，恰恰是北京認定最具戰略重要性的產業。

中國目前已建立每年約1,200GW太陽能設備產能，接近去年全球實際新增裝置量的兩倍。
2025年上半年，中國太陽能電池出口量年增73%，平均單價卻下跌約25%。

汽車問題更嚴重。中國已建成每年約可生產2,500萬輛電動車與插電式油電混合車的產能
，但經濟學家塞瑟（Brad Setser）估計，中國本身新能源車年度需求僅約1,200萬輛。

若計入燃油車，中國目前約有5,500萬輛汽車年產能，相當於全球一年約9,000萬輛汽車市
場的60%，而中國仍在繼續新增產能。總有一天，全球可能真的找不到足夠買家。

北京或許仍會竭盡所能維持出口成長，包括讓人民幣貶值、擴大產業補貼，甚至更加積極
進軍商用飛機與AI硬體等產業。

但世界不可能無限容忍。

中國過去也遭遇過外部需求崩跌。2008–2009年全球金融危機後，北京沒有把經濟轉向家
庭消費，而是推出大規模基礎建設刺激。當時這套藥方能奏效，是因為中國人口、都市化
與中產階級仍快速成長。

如今這些順風因素幾乎全部反轉。都市化放緩、工作年齡人口已在2015年觸頂，總人口則
從2022年開始萎縮。房地產2021年起崩跌後，北京又轉向扶植電動車、電池、太陽能與半
導體等製造業。

等到這一波出口成長失速，中國很難再找到另一個足以填補缺口的產業。服務業原本可以
吸收被工業淘汰的勞工，但家庭消費占經濟比重偏低，又限制了中國服務業的成長空間。

屆時，衝擊可能迅速蔓延整個中國經濟。低利潤企業可能大量倒閉，國有銀行被迫承認多
年來支撐的殭屍企業已造成巨額損失，地方政府融資平台也可能出現連鎖違約。

土地出售與工業活動下滑還可能重創地方財政，提高失業率。與2008年不同，2026年的刺
激政策將注入一個受到人口、債務與需求限制的經濟，而不是高速成長中的中國。

中國甚至可能迎來自己的「失落十年」，而且條件比1990年代初的日本更差。當年日本已
躋身全球最富裕國家之林；今日中國依購買力平價調整後的人均所得，約只有日本的一半
、美國的三分之一，人口前景也更加不利。

更重要的是，中國危機不會只留在中國。

中國若大幅削減原物料與中間財需求，將直接打擊高度依賴中國市場的商品出口國。2012
年至2015年中國固定資產投資成長減速時，銅價下跌逾40%、油價跌逾60%、鐵礦砂更重挫
逾70%。

澳洲、巴西、智利及多個非洲與亞洲經濟體，都高度仰賴中國需求。中國同時仍是開發中
國家最大的雙邊債權國，如果北京被迫把資源轉回處理國內危機，還可能引爆新一波主權
債務重整與違約。

如果全球真的面臨一場中國危機，北京不太可能主導危機處理。

中國至今尚未展現出能力或意願，接替華府自二戰後扮演的角色，包括帶領全球經濟度過
1997年亞洲金融危機，以及2008年全球金融危機與後續歐債危機。

就算下一場危機是「中國製造」，最後清理殘局的工作，很可能仍像過去一樣，落到美國
與由美國支撐的國際制度頭上。

因此，最可靠的做法，是在危機爆發前，由中國與美國及其他主要經濟體合作，逐步重新
平衡中國經濟。

這種協調或許可以借鏡1985年《廣場協議》的精神。當時美國、日本、西德、法國與英國
共同干預匯市，促使嚴重高估的美元貶值，降低美國龐大的貿易逆差。

如今，美國可以利用各國對中國問題逐漸形成的共識，推動協同行動，要求北京提出可驗
證承諾，包括讓人民幣分階段升值、逐步降低產業補貼、改革戶籍制度、建立更完善的社
會安全網並提高家庭消費。

中國貿易夥伴則可按照北京改革幅度調整關稅及其他保護措施，避免轉型成本全部集中在
單一經濟體或產業。

這些改革，中國早已知道是邁向更平衡、更永續成長所必要的步驟，只是長期選擇忽視。

今年12月在邁阿密舉行的G20峰會，是最明顯的機會。這也是美國自2009年以來首次主辦
G20峰會。

美國財政部長貝森特4月曾警告，在缺乏永續成長的情況下，全球失衡持續累積是最大風
險，「世界無法承受一個擁有1兆美元貿易順差的中國」。

美國應把中國經濟失衡放到這次峰會議程的核心。

這些工作不會容易，但其他選項更糟。若危機爆發，中國受到的傷害會比美國更嚴重，也
將削弱北京與華府平起平坐、甚至取代美國成為全球經濟管理者的企圖。

然而，衝擊絕不只會傷害中國，也可能像2008–2009年全球金融危機一樣，在全球經濟連
環爆。

這才是真正的下一波「中國震撼」。由於最後仍只有美國具備足夠的經濟與制度能力收拾
殘局，如何在危機發生前迫使中國重新平衡經濟，也應成為美中關係的核心議題。

UDN.COM https://udn.com/news/story/6811/9692391

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推 moy5566: 丸惹
推 kingstongyu: 美國有辦法還清債務嗎?!如果全世界都
→ kingstongyu: 不接受美國用美金支付國債而是金,銀
→ kingstongyu: 等實物還國債呢?!
推 steward68: 鮮血遺書了
→ kingstongyu: 不接受印美鈔還國債
→ ev331: 不然叫中國製造少一點 升值不好嗎
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推 zzro: 生產力過剩造成經濟危機 人民生活需要吃錢
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噓 bairn: 在亂掰什麼？
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推 sunday0913: 中國又藥丸了?咦!?我怎麼說又
推 Brioni: 美債：蛤？
噓 kabukiada: 不是，美國別來亂就行了，還拯救勒
噓 ggbi4zzz: 美國再禁中國，自己的物價也壓不下
推 Brioni: https://i.imgur.com/qPkeBCC.jpeg
→ kabukiada: 美國要怎拯救，賣你貴又爛的美國貨？
→ cdmlin: 極權國家難起連鎖反應 不太會有常見的危機
→ klrlku: 世界欠最多的 說要拯救世界 這邏輯真的很
→ klrlku: 爛
→ Forcast: 維尼壓不住了嗎
推 orze04: 你美國不打伊朗搞到圖通膨，大家還在享受
→ orze04: 疫後經濟復甦的成長
噓 squeakywheel: 哈哈哈 美吹沒東西可以幻想了
推 Refauth: 美國經濟根本半斤八兩，還要求美國救？XD
→ Refauth: 全世界三大經濟區域通通一樣債台高築耶!!
→ Refauth: 你身為美國公民你確定要美國來救？要確唷
→ Refauth: 上禮拜日本只是想賣點美國國債救一下自己
推 machiusheng: 親鳥：支那又崩潰了
→ Refauth: 美國財政部直接被嚇到火速聯絡日本"溝通"
→ Refauth: 最後呢？美日聯手賣"歐洲"資產來救耶XDDD
→ Refauth: 新聞記者怎麼都不去問歐洲會不會很幹？XD