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昨天出了Q3財報 請AI幫忙看Q2跟Q3 懶人包 Q2 1.市場需求預測失準 周邊做太多賣不完賠錢 2.被美國關稅搞 跨境電商利潤下降 3.大型實體活動 LIVE 成本失控 賺得多但花得也很多 Q3 1.爛球無底洞吸金 搞了三年到現在還不能賺錢 甚至還在擴大成本消耗 2.卡牌賺太多 剛好拿來補爛球的洞還有剩 3.新人出道為了走菁英路線 3D技術 後勤等人力固定成本太高 未來如果營收增長放緩 壓力會很大 在分析 COVER (5253.T) 2026 財年的表現時,Q2 與 Q3 的財報確實揭露了這家公司在高 速成長背後的「隱憂」與「技術性困境」。 雖然營收持續增長,但獲利結構的變化反映了以下幾個核心問題: ## 1. 2026 Q2 的「庫存黑洞」與獲利警訊 Q2 是投資者最不安的一季,主要困境在於: 庫存跌價損失 (Inventory Write-down): 這是當季淨利下滑的最直接元兇。公司必須針對 2024 年生產但未售出的舊款周邊提列 約 5.5 億日圓 的損失。這曝露了 COVER 在「市場需求預測」上的失準—— 過去為了避免斷貨而過度生產,現在卻變成了沉重的財務包袱。 美國關稅衝擊: Q2 財報特別提到北美關稅政策的變化影響了跨境電商的利潤。 這顯示 COVER 的海外營收雖然高,但對外部政治與貿易環境的「抗壓性」還有待加強。 活動成本失控:Q2 舉辦的大型實體活動與個人演唱會數量翻倍,但相關的執行費 與場租成本也隨之飆升。這反映出公司目前還處於「勞動密集型」的活動產出模式, 規模經濟效益尚未完全顯現。 ## 2. 2026 Q3 的「結構性困境」 到了 Q3,雖然數據回穩,但仍能看出長期的挑戰: 元宇宙 (Holoearth) 的「無底洞」投資: Q3 依然維持極高比例的研發支出。雖然 TCG 卡牌賺錢了,但大部分利潤都被投入到 尚未產生顯著現金流的元宇宙項目。投資者開始擔心,如果 Holoearth 不能在 2026 年底前證明其變現能力,這將成為長期拖累利潤的「錢坑」。 人力成本固定化:為了支援日益增加的新人與 3D 技術需求,COVER 的員工數與管理費 用 (SG&A) 已形成龐大的固定成本。這意味著一旦未來營收增長放緩,公司將面臨巨大 的獲利回吐壓力,難以像一般輕資產公司那樣快速縮減開支。 這樣還有人敢投資你咖的嗎 元宇宙的夢要做到甚麼時候 -- https://meee.com.tw/etsYRzy.jpg
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WindSpread: VT公司做周邊做到虧錢是不允許的 02/13 18:20
windowsill: 你板人多的是3000高歌離場了 02/13 18:20
mikenekolove: 懶人包:爛球bad 卡牌good 02/13 18:20
waitan: 難怪大衛團那麼急著出套組 02/13 18:20
dog41125: 你齁的2D還有好多人的沒更新,看起來很舊 02/13 18:22
tsairay: 爛球注定是完蛋的,因為元宇宙最大玩家蜥蜴人不玩了 02/13 18:24
tsairay: 這給資本市場的訊號就是這東西沒搞頭,所以爛咖怎麼畫餅 02/13 18:25
tsairay: 市場都不會相信的 02/13 18:25
tsairay: 至於周邊..哪些周邊有多餘庫存,不都收注生產嗎 02/13 18:26
tsairay: 難道是演唱會的庫存? 02/13 18:26
tommy72392: 非我推直接相關的(紀念日跟演唱會周邊)營運主導商品本 02/13 18:32
tn1983: 周邊竟然搞到虧錢嗎 這就很恐怖了 02/13 18:32
tommy72392: 來我推拿的少粉絲的購買意願就會低一點,現在營運陰德 02/13 18:32
tommy72392: 值爆炸只有營運信買的下手吧 02/13 18:33
tommy72392: 原本這些事關營運收益的玩意兒看在為了我推活動更順利 02/13 18:34
tsairay: 有些企劃的周邊多半沒人買吧 02/13 18:34
tommy72392: 的心態上本來會花錢支持看到營運變得更大間但是我推沒 02/13 18:34
tommy72392: 過得更好那幹嘛給營運賺 02/13 18:35
tommy72392: 被TCG短期救了一命現在還急著需要手遊,出圈雞湯喝那 02/13 18:37
tommy72392: 麼多最終還是要靠這兩個死宅項目吸金,但是眼前人沒了 02/13 18:38
tommy72392: 好幾位,不然就是把人拉去做些營運自我滿足的項目 02/13 18:39
waitan: 再來就是靠手遊續命了吧 不過看起來很難 02/13 18:44
suiseioshi: 人少了但業績沒跌啊,去年10-12月的財報除了PP以外少 02/13 18:55
suiseioshi: 了那麼多搖錢樹,結果新進的卻把坑補起來了,當然也有 02/13 18:55
suiseioshi: 可能真的是卡牌太賣的關係所以才看起來沒跌,至於手遊 02/13 18:55
suiseioshi: 我相信死忠的會課爆到時也是營收upup 02/13 18:55
dorydoze: 大衛花這麼多喔 02/13 20:06
waitan: 大衛還賠掉一個青德 蠻傷的吧 資源打水漂 02/13 20:47
hitlerx: 青德也出道兩年了不是嗎 這沒多傷吧 都回本不知道幾倍了 02/13 22:57
hitlerx: 總不能說少賺就是賠 02/13 22:58