[分享] T50反1 ETF是如何套利的？

[windwind (滔滔江水只取一瓢)]

文章來源：https://goo.gl/jNmWtt

最近股市波動加劇，許多投資人居安思危，想多了解關於反向型商品的運作方式，
甚至也想認識大多為法人才能進行的「套利交易」！

其中，最受投資朋友喜愛的商品莫過於T50反1(00632R)這檔反向型ETF了！


T50反1(00632R)完整名稱為：

「元大ETF傘型證券投資信託基金之台灣50單日反向1倍證券投資信託基金」

是追蹤臺灣50指數報酬反向的表現，

臺灣50指數意謂涵蓋臺灣證券市場中市值前50 大之上市公司，

代表藍籌股之績效表現，也與台股大盤有接近9成以上的相關性！


何謂反向型ETF呢？

反向型ETF：

則為每日追蹤標的指數報酬反向表現之ETF，

如反向倍數為1倍時，標的指數上漲1%，反向型ETF追蹤下跌1%；

標的指數下跌1%，反向型ETF也反向追蹤上漲1%

示意圖
http://imgur.com/sAyi0wq
因此投資持有T50反1 ETF 就有類似放空台股大盤的效果！


如何套利呢？

T50反1是屬於合成ETF：

也就是不直接投資於指數成份證券現貨，而是運用衍生性金融工具，

如：期貨、選擇權、交換契約（Swap Agreement）等作為追蹤工具。

而 T50反1主要就是使用期貨來合成追蹤目標指數的報酬表現

2016年5月10日收盤後資料如下圖，可以查詢ETF詳細的合成內容

示意圖
http://imgur.com/qcAPQVy
資料來源：元大投信 http://www.yuantaetfs.com/#/FundWeights/1117


既然是「追蹤」，自然也會有「誤差」也就是溢價或折價的可能！

T50反1的套利交易的主要流程如下：

當盤中發現T50反1市價 > 投資組合價值(淨值)，也就是溢價的時候

1.盤中賣出T50反1 ETF
  新倉空方期貨

2.中午12:00前
  申請現金申購T50反1 ETF

3.當日收盤前
  平倉空方期貨

而這一流程包含許多交易成本：

交易稅、股票交易手續費、參與證券商受託費、集保費用、作業費用…等，

大約需要0.2% 左右的交易成本，

以至於一般投資人套利成本往往已大於ETF盤中的溢價幅度。

( 盤中即時估計淨值可查詢 http://www.yuantaetfs.com/#/RtNav/Index )

盤中多數時間溢價幅度都保持在0.2%以內。



而申請現金申購T50反1的基本單位為500張，換算大約需要一千萬的現金，

因此套利多為造市商或參與證券商才有發揮的空間，

獲利成數也只有0.1%左右，甚至更低！ 也就是每一千萬賺不到1萬元，

並不如一些傳聞渲染的套利交易含有暴利效果喔！



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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 60.250.142.207
※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Option/M.1463017868.A.90C.html
※ 編輯: windwind (60.250.142.207), 05/12/2016 09:52:36
推 MaseratiGTS: 微利阿
推 manlike: 一千億可以賺多少？XD
推 kisskai: 推～～～
推 cobrasgo: 我說你套利賺很大就賺很大，還敢應嘴！
推 wolfspring: ㄇㄧㄤ～～～
推 tp6vul3co: 只有1000萬哪叫法人
→ tp6vul3co: 如果每天賺一次0.1% 我有1000億 一年就賺多少了
→ windwind: T50反的規模只有幾百億XD
推 ddardlekwn: 沒做功課的人 你幹麻跟他認真呢？
推 windigo: 穩定100%獲利還不幹？又不是傻了？
推 shyart: 這是投資 ...
推 Sylph: 如果有人開發自動化程式我就買。每天穩穩賺一萬幹嘛不賺。
→ sesee: 誰跟你每天.....
推 cerberus4523: T50反很賊…很多高手都開始注意到了，這波走玩我看
→ cerberus4523: 看要不要寫出來XD
推 Marty: 沒有法人級的手續費 跳進來玩這個穩死的
→ Marty: 而且散戶根本不可能自動化 太多機制券商不能開給散戶