[心得]台指多單無腦轉倉20年完整回測（上）

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台指多單無腦轉倉20年完整回測


我對於網路上流傳的幾句話，始終想要求證：

一、200萬做1口大台，每月多單轉倉不要管他。

二、期指就某些角度而言，比個股還安全。

三、有些基金經理人，操盤績效連大盤都不如。

四、巴菲特：建議買進指數ETF。

五、期權是零和交易，大部分人在最終出場時，績效都是負的。

六、一個交易系統，是否能夠通過市場長期的考驗？證明這個系統長期是有效的？長期，

    那是多長？曾經有人針對一個系統做過多久的回測？


    在漫長的期權交易生涯中，短中長期如何界定？1分鐘？10分鐘？1個月？1年？3年？

5年？10年？期權交易系統甚多，績效好壞如何評定？每日當沖穩定獲利30點？波段每月賺

200點？


    某系統，用多少錢，在多少時間內能賺多少點？到底如何比較？尋尋覓覓，決定以大

盤指數績效做為衡量標準，也就是共同基金廣告經常掛在嘴上的：「操盤績效是否打敗大

盤」。


    任何系統在1年、3年、5年、10年的績效，都可能被批評有侷限性，某系統只在某區間

有效，其他區間無效，無效原因很多，市場環境規則也一直在變化，因此以台指期自1998

年上市以來做20年完整回測，希望全盤了解。


    無腦多單轉倉法是每月結算日收盤時進場次月多單，之後不管它，放到結算，由每月

結算價來決定賺賠。台指期於1998年7月21日上市，到1998年9月17日才有第1個結算價

7036，因此就以9月17日台指10月的收盤價6906做為第1個進場點。


    到2018年10月合約結算日止，累積20年共241個交易月份，平均每口獲利7492點，平均

每年獲利374點，每月獲利31點。


    依零和賽局理論，這個績效已經打敗95％以上的期權交易人，如果你進場交易期權至

今，總績效仍是負的，你連大盤也不如。


https://i.imgur.com/lzS6raZ.jpg




    1998～2017的20年中，下跌6年，上漲14年，多單勝率70％，累積漲幅也比跌幅多，所

以總和是獲利的。

    比較重大的下跌為1998年金融風暴、2000年網路泡沫、2008年金融海嘯、2011年及

2015年歐債風暴，除此之外，以年格局而言，台指漲多跌少。


    無腦多單年度績效最好的是2009年，年度總績效為+3816：

https://i.imgur.com/aZoWodP.jpg



績效最差則是2000年（-3938）、2008年（-2503）。

https://i.imgur.com/bWoylZW.jpg



https://i.imgur.com/gskOw2W.jpg



   之前回顧過2008金融海嘯，震盪之劇烈，1個月沒做好，可能就虧2000點，就畢業了，

無腦多單在2008年，全年度也才虧損「2503」點而已，不必沖來沖去停損停利，2008年

1口單虧損超過2503點的人，連大盤都不如。


    有一個操作細節必須注意：幾口保證金做1口？能否撐過黑天鵝？例如319二顆子彈，

因此下載期交所自1998年台指上市以來每一天的台指資料，看無腦多單是否會被MARGIN

CALL。


    從台指期1998年9月17日10月合約開始，與轉倉價比較，每月最大跌幅前16名如下：

https://i.imgur.com/XFc8CiY.jpg


    由表看出，2004年319二顆子彈，台指連續2根跌停，只排在第13；2017年8月統一證開

盤錯帳跌停，只排第14；2018年10月11日大盤史上單日最大跌幅(-660)，只排在第8；2018

年0206事件台指最低點是0209的10121，也只排在第16。


    多單在每個月最大的考驗，約為2000點，因此要準備2000點的保證金，以1口大台為

例，原始保證金96,000，如果要撐住2000點，1口大台就要2000*200+96000=496000，約50

萬1口大台，約為5倍保證金。

    小台的話，2000*50+24000=124000，約為5倍保證金。

    大盤位階約為10000點時，連續2根跌停累計跌幅為10000*0.1+9000*0.1=1900點，也差

不多是2000點。

    50萬做1口大台，在2009年報酬率為3816*50/500000=152％；12萬做1口小台年度報酬

率則是3816*50/120000=159％。



    50萬做1口大台，以最差的2000年來看，一整年賠3938*200=196900，雖然有剩，但是

因為怕被MARGIN，所以要不斷補錢，每月權益數如果跌破50萬，就補到50萬，以最慘的

2000年為例，將每月補錢的成本以EXCEL計算權益數變化如下：


https://i.imgur.com/dfASEg2.jpg



    可以看到，即使是台指期史上最大黑天鵝的2000年（爾後撰文介紹），該年度12個月

也只有5個月權益數低於50萬，從7月開始，權益數才低於50萬，才需要補錢，但是2000年

黑天鵝又多又大隻，9月及10月的績效分別為-1408及-1746，多單受傷很重。

    2000年如果要維持權益數在50萬以上，總共要補84萬6200的保證金，再加上初始資金

50萬，約需準備134萬6200，因此網路上說200萬做1口大台，似乎是這麼來的。


（待續）



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推 wintree: 但起點與終點的問題?
推 gogirlgo: 優質好文 有憑有據給推！
推 Altair: 推認真研究
推 lajji: 推認真
推 CCC000: 起點跟終點的問題+1 選的起點前5年要先吃4000點虧損...
推 daze: 200萬做一口，就直接200元X10000點算出來。
→ daze: 1998年的話，6906X200就140萬元做一口，這樣連看都不用看，
→ daze: 不會有margin call。
推 LinOne: 感謝分析！200萬一口，20年賺7500點=150萬元；
→ LinOne: 平均年報酬2.84%~~
推 gdm0037: 推
→ leouni: 起點終點確實影響很大...
推 aikotoba: 有研究有推
噓 gn00295120: 這個系統目前也只能說在這20年區間有效 若不完整就無
→ gn00295120: 效
噓 darkMood: 浪費時間，再多垃圾數據，也無法證明這不是一個個案而已
→ darkMood: 更別說這根本沒有實際可用之處啊，只是吃飽太閒沒事做
→ darkMood: 認真研究在沒鳥用的事情上面，再認真也是笑話而已
→ darkMood: 那些流傳的話，99%是沒腦子的屁話，真的有這麼閒喔
推 Roderickey: 推唷!
推 ededws1: 就算是屁話，憑經驗判斷是屁話跟拿一堆數據得到屁話的結
→ ededws1: 論是不一樣的
推 ntcbman: 謝謝努力分享，不過問題也是起點與終點+1
→ axwsdaas: 問題就是普通人很難這樣hold
推 gaoyu5247: 我怎麼覺得一個sar指標都能屌打這一堆數據？
推 statementdog: 大部分的人不懂怎麼用，知道的這婉如金礦
→ DentistLin: 為什麼要每月轉倉，長期的都是一年轉倉兩次
推 statementdog: 感謝分享
噓 silverchick: 算那麼多  最後還是會發現練習下單比較實在
噓 SellCall: 2000近場 到2008還是負的 要先懷疑人生八年
推 only0307: 至少比很多人有意義
推 popolili: 推研究精神
推 openball: 這是個非常好的研究 感謝分享
推 appleball200: 推研究
→ The5F: 再來一次2000年就會崩潰了
推 RainLaLa: 很棒的分享，條理清晰，論證嚴謹
推 vincent1700: 推
推 zaqimon: 最後交易日的近遠月收盤時間不同 這可能也要考慮
推 Lv10: 謝謝分享，但是這個幾乎屏除人性。
→ bighorse0: 覺得買起來放不錯的時候 通常就要崩了...
推 wsxzaqwwsx: 跟選擇權無腦ABC有87%像
→ oeibei: 推
→ dodo222kimo: 別研究了 不會賺的
推 redbeanbread: 結果下個二十年換邊
推 sova0809: 這個data還蠻有趣的 推一個
→ iele: 推
→ iele: 其實就是買一張0050差不多的意思
推 angas32:  感謝分享，很有價值的數據
推 Sylph: 做到2000年就會開始懷疑人生了
推 reyes2222: 多一個參考觀點
推 zeldalight: 推研究精神
推 sesee: 多單無限轉倉就賺兩個部分 1.大盤現金殖利率+其餘逆價差
→ sesee: 2. 股市長期往上對多方有利
→ sesee: 剩下就看個人怎麼撐了~ 別以為2009賺很爽 當你發現身邊做個
→ sesee: 股的人天天漲停沒多久就翻倍 能不能耐著性子繼續持有大盤還
→ sesee: 很難說~ 痛苦跟快樂都是比較出來的
推 acbwanatha: 怎麼會是屁話，不懂的人就閉嘴吧
→ eeee5566: 過去始終是過去  你在連賠半年之後還能持續  給推
→ eeee5566: 發現現在"市場"很喜歡用"無腦""躺著賺""傻瓜投資"
推 Zcould: 實際上不可能撐過去2000年，開始三年賠了40%的策略
→ Zcould: 把數字累加到2009年績效才翻正，誰能接受操作12年才賺?
推 s4511981: 我最近也在實驗這東西 感覺有戲
推 sova0809: 這個數據很有趣 但老實說能做到的真的不多 尤其是大空
→ sova0809: 頭的那幾年每月轉倉就是很大的考驗 會讓人懷疑人生
→ sova0809: 這個實驗非常考驗實踐者的心理 我自認我是做不到
推 as891339: 推
推 MTIS: 聽說0050只要日KD都低於20買進 無腦多就能穩賺?
→ MTIS: 你回測看看這樣做 跟期貨無限轉倉 哪個比較好?
推 Jinchuriki: 樓上你沒講買進後啥時賣
推 mecca: 推CC鴿