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【教學文】細節藏在股東架構及股利政策-聯邦銀為例
moneybar2019年3月20日
日前聯邦銀董事會通過，普通股將以盈餘轉增資的方式，配發股票股利0.7元，特別股則
按4.8%約定股利配發每股現金股利2.4元，透過股東結構及董事會的股利政策脈絡可以找
出大股東的投資普通股/特別股步調，複製一邊收取高股利/另一邊賺填權行情契機，以下
說明：
關鍵一：藏在股東架構的秘密
聯邦銀特別股法人股東持股接近五成
聯邦銀甲特(代碼:2838A)在初次發行IPO時保留80%給原股東認購，觀察聯邦銀年報的特別
股股東結構：有接近五成是其他法人（大多是原法人股東），另47%為個人持有，可以推
斷原法人股東持有發行額100億的特別股至少5成，以發行額100億、4.8%股利、持股5成來
計算，法人股東將會收到2.4億現金股利
法人股東持有高比例聯邦銀甲特(代碼:2838A)意義
1.發行時股利相對優於市場: 聯邦銀甲特(代碼:2838A)約定股利率4.8%，是目前市場上金
融特別股最高股利水準。
2.公司提前買回誘因降低: 由於原股東高持股，公司提前買回誘因降低，然而越晚買回以
發行價50元買回，特別股收益率越高。假設目前以55元投資，到期準時買回收益率3.6%，
若發行公司無提前買回特別股，則投資人年年可以領2.4元特別股股利，報酬率上升到4.3
6%。
關鍵二：只發股票股利，大股東在想甚麼?
董事會主要為大股東族組成，大股東一方面”抱緊” 聯邦銀甲特(代碼:2838A)享有固定
的股利現金流，另方面在現金股利當道的金融族群中只發放股票股利，表達對普通股價有
信心，可以推斷聯邦銀(今年將可能有填權行情，聯邦銀普通股( 代碼 2838)可能支撐價
為10元
關鍵三：投資人可以複製大股東策略，複製一邊收取高股利/另一邊賺價差
由上述兩點可知，若聯邦銀大股東持有高額聯邦銀甲特(代碼:2838A)及聯邦銀普通股(代
碼:2838)，讀者可以複製大股東操作，同時持有普通股與特別股，一方面抱緊特別股，賺
取4.8%現金流。另一方面持有普通股，因董事會決議發放股票股利，表達對股價有信心，
填權行情可以期待。
以上內容為純粹個人經驗分享，並無推介任何提到標的買賣之意。讀者應獨立判斷，審慎
自我評估並自負投資風險。
(以上來自奇摩理財)
※ 引述《Noemen (北科-lee桌學)》之銘言：
: 1.原文連結：
: https://ec.ltn.com.tw/article/breakingnews/2726143
: 2.原文內容：
: 〔記者李靚慧／台北報導〕聯邦銀（2838）2018年稅後盈餘28.41億元，每股稅後盈餘1
.0
: 元，董事會今日通過，普通股將以盈餘轉增資的方式，配發股票股利0.7元，特別股則
每?
: 配發現金股利2.4元。
: 聯邦銀目前股本269億元，配發股票股利後，股本預計增加18.83億元，達到288億元。
聯?
: 銀預計5月31日舉行股東常會。
: 聯邦銀過去幾年的股利政策，主要以現金股利為主，去年則是配發0.4元現金股利搭配0
.3
: 元的股票股利。
: 聯邦銀指出，決定配發股票股利，是希望能夠累積股本，並強化財務結構、充實營運資
金
: ，使業務規模得以擴增。聯邦銀股價自2月中以來，已站穩10元以上價位，今日以每股
: 10.5元收盤，配發股票股利對股東較為有利。
: 3.心得/評論：
: ptt鄉民快用新臺幣讓聯邦銀買到下架！！！
: 存77777777777777777777777777777來！！！
: 再不買 就來不及啦~~~~~~
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