[新聞] 美國是否會施壓台積電？郭明錤列11點Q＆A

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https://ec.ltn.com.tw/article/breakingnews/2807796

2.原文內容：
美國是否會施壓台積電？郭明錤列11點Q＆A看華為風暴

〔記者卓怡君／台北報導〕華為風暴越演越大，天風國際分析師郭明錤出具近4000字報告
，列出過去兩週投資人最常問到11個有關美國對華為實施出口禁令的問題與答案。

郭明錤認為，非中國區消費者可能擔心其他中國品牌手機未來遇到美國禁令，進而降低購
買意願，這將是中國品牌集體危機，在沒有Android軟體方案支援前，預估華為手機每月
出貨恐衰退1000萬支，最壞情況是今年全年出貨將從2.7億支，下修到1.8-2億支。

至於美國是否會施壓台積電，禁止台積電出貨芯片給海思？郭明錤則表示，相信台積電會
在合法前提下捍衛客戶權利。

以下是郭明錤針對美國對華為實施出口禁令的關鍵議題與情境推演，列出11個Q&A。

Q1：美國對華為實施禁令對手機供應鏈股價的影響？
A（Answer）：在美國實施出口禁令前，我們推估華為手機在2018與2019年出貨分別約2.1
億支與2.7億支，非中國市場佔整體出貨比重約40-45%。因華為新手機無法預裝GMS（
Google Mobile Service），故有些非中國電信運營商已停售華為手機，相信過去1-2個禮
拜華為手機全球供應鏈的股價顯著修正，代表資本市場預期華為手機在非中國市場可能有
潛在風險。

這對大部分的供貨商在中長期影響不大，因為供貨商可改出貨給華為的競爭對手，但對華
為已經積極採用的手機零組件，供貨商可能會受害較多，包括晶圓代工、相機、ToF與COF
。

若華為手機持續在非中國市場降低出貨，則近期Samsung與Apple供應鏈股價修正反提供買
點。預估Samsung手機出貨在2019年可望達3-3.2億支（vs. 先前的2.9億支），Apple在非
中國手機市場市佔增加可抵銷中國市場市佔下滑，長期而言iPhone年出貨量可望重回到約
2億支。

Q2：美國禁令對華為出貨造成哪些影響？
A：潛在影響分為短期與長期：（1） 短期：無法預裝GMS對非中國市場出貨手機影響；（
2） 短期：尋找美國禁令零組件之替代品的轉換期；（3） 長期：海思面對進入新先進製
程（5奈米與3奈米） 的設計挑戰；（4） 長期：若無法穩定出貨，品牌信任會逐漸流失
。

美國禁令若讓華為無法穩定出貨，最大影響是華為可能流失品牌信任。若無法穩定供貨，
客戶（消費者與電信運營商） 購買華為產品的意願將降低，零部件供貨商對提供客制化
服務/零組件也會有顧慮。品牌信任流失後要再挽回並非易事，即便美國解除禁令也不代
表客戶會願意立刻買華為產品。

短期影響包括：手機無法預裝GMS會影響非中國市場出貨，與為規避美國禁令尋找零組件
替代品的轉換期。若欠缺ARM、Cadence與Synopsys提供藍圖規劃與服務下，長期則需關注
海思處理器/SoC（系統單晶片）的競爭力能否在製程升級至5nm（奈米）與3nm後繼續維持
。

Q3：如何估計美國禁令對華為手機出貨量的影響？誰會受益？
A：在華為找到Android+GMS的替代方案前，華為每個月約下滑800-1000萬支。最樂觀情境
為華為在6-7月推出自有操作系統且可取代Android+GMS，則2019年出貨量預計自2.7億支
下修至2.4-2.6億支。最保守情境為若自有操作系統不在今年推出，或是推出後無法完全
取代Android+GMS，華為2019年手機出貨量可能會下修至1.8-2億支。

　如果華為在非中國市場市佔下滑，Samsung是主要受益者，Apple為第二受益者。假設華
為手機沒有零組件供應問題，華為可望在中國市場提升市佔，Oppo、Vivo與小米需靠非中
國市場才能大幅成長。

Q4：華為自有操作系統成功關鍵？
　A：華為越快推出自有操作系統，越能降低美國禁令對出貨影響，目前無法得知目前華
為自有操作系統的開發進度，但欲同時開發與維護操作系統、原生應用程序開發工具與跨
平台編譯程序相當不易。建立具規模的操作系統之生態體系一般需耗費長時間（至少3-5
年）。若華為自有操作系統是開放原始碼且讓其他Android品牌擁有各自的應用程序商店
自主權，或可吸引其他Android品牌加入並加速建立生態。

Q5：什麼硬體零組件最難找到替代品？
A：美國供貨商直接提供零組件中，射頻最不容易找到替代品，建議要密切關注非美供貨
商因美國出口管制（EAR） 而無法出貨的例子。因供應鏈錯綜複雜且「美國技術」的定義
不清，故這方面案例往往存在很大爭議，或不容易立即發現。

Q6：華為受到美國禁令有何長期影響？
A：（1） 華為原本積極推廣的某些手機新技術，包括5G、ToF、COF與相機可能成長不如市場預期；（2） 全球5G基礎建設佈建時程可能會放緩；（3）
即便美國禁令取消，中國仍會加速零組件國產自製化；（4） 雖不認為美國會對Oppo、
Vivo、小米實施禁令，但非中國市場的消費者，可能會顧慮其他中國品牌手機未來可能也
會遇到美國禁令故降低購買意願。若我們的假設成真，則未來有可能促成中國品牌將在某
些方面合作（如：推動國產自主供應鏈、採用華為自有操作系統） 以共同面對中國品牌
集體危機；（5） 中美衝突可能對全球宏觀經濟與手機市場需求有負面影響。

Q7：美國禁令對海思的影響？
　A：因ARM、Cadence與Synopsys已停止與海思商業關係，故未來不能提供任何技術藍圖
與支持服務，（1）7nm的產品設計已完成，新麒麟985/990/700系列應無嚴重量產問題，
至明年上半年海思仍可保有高端處理器/SoC競爭力。（2） 台積電的5nm PDK （Process
design kit） 需至第3季才完成，代表目前與5nm製程相關的ARM專利與EDA仍有優化的空
間。海思或許仍能完成5nm芯片設計並在2020年下半年出貨，但在欠缺ARM、Cadence與
Synopsys服務支持下，能否維持競爭力（如效能、省電與出貨時程） 則需觀察。（3）
預期與3nm製程相關的ARM專利與EDA將有重大升級。若海思在4Q20仍無法恢復與ARM、
Cadence與Synopsis的商業關係，海思設計3nm芯片的挑戰將加劇。

Q8：美國禁令對華為5G發展的影響？
　A：在供應方面需尋找下列美商零組件的替代品。（1） 手機射頻：Broadcom、Qrovo與
Skyworks為手機射頻領導廠商，不容易找到替代品。（2） 手機天線：mmWave天線需用
Teflon材質而Rogers為領導廠商，短期內可能有替代品但須對效能妥協。（3） 測試設備
：Keysight擁有最完整的5G測試設備方案。須關注替代供貨商Rohde & Schwarz與Anritsu
的產品是否能出貨給華為。（4） 5G基站：對一般5G基站主要零組件的調查指出，大部分
的關鍵零組件來自美國公司，如：Intel （FPGA）、Xilinx （FPGA）、TI （AC/DC
converter、Multi-mode receiver）、與Analog Devices （Modulation、LVDS、
Phase-locked loop） 等。上述提及的零組件的替代供貨商大部分也都是美商（如：
Marki、On Semi、IDT與Silicon Labs等）。與手機相較，華為5G基站更依賴美國供應商
，出貨受到美國禁令的影響更大。

在需求方面：若華為不能穩定出貨，可能流失品牌信任，長期影響消費者與運營商購買華
為產品意願。

Q9：華為該如何面對此次挑戰？
A：在未來1-2年內，若零組件供應要有顯著改善，中美關係仍是最重要關鍵；華為需重新
聚焦重要產品，大幅簡化供應鏈管理，中國政府可提供誘因鼓勵中國重要公司（如：網絡
服務業者與其他Android品牌） 共同打造生態，並且調整海思的組織與商業模式，拓展非
華為業務。

Q10：國產自製供應鏈的投資機會為何？
A：相信美國對華為的出口禁令會加速中國國產自製發展，特別是半導體供應鏈，包括：
紫光國微（FPGA）、安路（FPGA）、長江儲存（存儲芯片）、兆易創新（存儲芯片） 、
三安光電（射頻）、樂鑫科技（Wi-Fi）、矽力傑（模擬芯片）、聖邦股份（模擬芯片）
、3 peak （模擬芯片）、聖邦（模擬芯片）、聞泰科技（分離器件）、揚傑科技（分離
器件）、韋爾（CIS） 與格科微（CIS）。

Q11：美國是否會施壓台積電（2330），禁止台積電出貨芯片給海思？
A：我們相信台積電會在合法前提下捍衛客戶權利。

郭明錤建議，華為已經積極採用的手機零組件，供貨商可能會受害較多，包括晶圓代工、
相機、ToF與COF，近期Samsung與Apple供應鏈股價修正反提供買點。

3.心得/評論：
如果華為在非中國市場市佔下滑，Samsung是主要受益者，Apple為第二受益者。

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→ luche       : 講話比某些候選人有內容多了
噓 kline       : 有說=沒說
推 striving    : 這篇最好有說等於沒說啦，還是要連買哪支都報名牌
→ striving    : 三星受益，對台灣整體是利空。希望情勢能翻轉。
→ kline       : 有沒有學到東西代表你本身有多少見識
推 bing6715    : 買台積電 還需要擔心什麼 跟買統一超依樣
→ bing6715    : 睡覺
推 dai26       : 華為風暴可能快落幕了，但是中美貿易戰才剛開始
噓 eeagent     : 美國損失遠大貿易逆差，美國智庫???
推 buyoption   : 這篇講了很多上下游的供應鏈
噓 devirnt     : 這人早就信用破產了
→ devirnt     : 看錯人，等下補推回來
推 devirnt     : 推
推 kausan      : 這咖反著作就對了 看看他之前喊幾檔
→ kuma660224  : 這篇才是有料且中肯
→ kuma660224  : 但只要看供應鏈，不用跟他做
推 prosta      : 這篇至少比早上那篇多了點資料收集論述
推 u770114     : 這篇用免費建議的標準看,耶太認真惹
推 stlinman    : 論述邏輯有條理
→ ken32293355 : 幹話王
推 Answerme    : 這種話誰不會 "大家盡力而為" 聽天由命
推 tmactsai    : 這篇不錯啊…已經算給一個概念和方向了
推 buddhawu    : 免費文章寫這麼多，這分析師算很認真了
推 BlueSausage : 這是一篇好文章，但可行性如何，客官自己判斷
推 cckkyle     : 這是全面戰爭 軍事 科技 貿易 人權 金融
→ cckkyle     : 期待貿易戰快結束的 快選邊站吧
噓 ptt2330     : 預估的銷售量根本不準到爆，看一下這幾年他對水果
→ ptt2330     : 的看法。但準不準，也沒什麼差?反正造神已完成，
→ ptt2330     : 整掛爽的很...
→ PerfectBlue : 其實看不好GG  APPLE的衰退原因>>>>>>>華為跟GG關係
→ PerfectBlue : 要噓的該不會是看到"挺華為還能撐多久？郭文貴爆：
推 zombiepigman: 嘉偉老師講過郭大分析師的看法多頭行情才會準
推 abcgo       : 他是代表美國商務部嗎？
推 whynot0629  : 基本上只要不違反法則 台gg就是客戶優先啦 美國就算
→ whynot0629  : 施壓依法無據又能怎樣
→ kuma660224  : 美國依法行政不會施壓，要加壓就改10％就好
→ kuma660224  : 反正10％或25％都是美國自己判斷決定
→ kuma660224  : 也沒必要針對個別供應商，GG就照規則走而已
→ kuma660224  : 要不要讓代工廠出貨，是看美國想設定幾％
→ kuma660224  : 如果10％...就連三星或GF也一樣不能出貨
→ kuma660224  : Arm非得斷合作也不是額外壓力，而是它IP團隊
→ kuma660224  : 本來就是擺在美國德州，過不了25％限制
→ kuma660224  : 跟GG一樣照規則走，是條件不同，所以結果不同
推 mainsa      : 沒arm授權 沒EDA 沒美國晶片買 之後有辦法繼續下單?
→ mainsa      : 而且這估的也太樂觀了吧 怎麼可能手出貨只掉這麼一
→ mainsa      : 點點 中國以外的下半年出貨預估全砍掉應該比較合理
→ mainsa      : 而且如果美國鐵了心想弄死華為 之後很可能手機連組
→ mainsa      : 都組不出來 要出貨兩億支?
→ kuma660224  : 沒掉這麼多應該是因為有半年以上庫存
→ kuma660224  : 今年其外銷產品都已有GMS授權，頂多不更新
→ kuma660224  : 明年庫存機種與備料都用完，才是真正挑戰
→ kuma660224  : 明年各廠用新EDA整合A77/G77新核心
→ kuma660224  : 連發哥主力中階都開始上7nm
→ YOTO0282    : 一直想問假如美國禁止華為使用EDA，EDA沒盜版存在嗎
→ YOTO0282    : 海思不能光明正大用盜版EDA軟體設計晶片組嗎?
→ cckkyle     : 海思可以設計阿 但是GG不敢做
→ YOTO0282    : FPGA不能仿冒盜版在大陸內部銷售使用嗎?
→ YOTO0282    : 講白點海思設計不能委外下單台積電，委外再交貨華為
→ YOTO0282    : 除非美國全面禁運甚至經濟制裁中國否則太多漏洞可鑽
→ YOTO0282    : 美國一但全面禁運大概大陸就全面培育內部晶片公司!
→ YOTO0282    : 美國在中專利全數作廢，看不出美國貿易戰怎麼贏！
→ kuma660224  : 別傻了，EDA要配合製程一直更新
推 Relix       : 再吵一下玉晶光 台郡啊
→ kuma660224  : GG也不是白癡，沒有合法授權的不敢接單
→ kuma660224  : 內部FPGA培養很多年了，都不成氣候
→ kuma660224  : 而且那些內部FPGA業者也是下單GG...
→ kuma660224  : 敢亂踩專利，GG會不敢幫你做
→ kuma660224  : 你連靠GG製程都打不贏，沒有GG只會更慘
→ GGSHICK     : 就算美國在中專利全數作廢，中國侵權產品也沒辦法出
→ GGSHICK     : 口，外國法院才不管你中國政策。