[新聞] Bloomberg｜美國次貸前車之鑑 台灣嚴控?1

[SP500StrongB (標普500十萬點)]

https://is.gd/HYNB6q

2.原文內容：

https://i.imgur.com/CLDTEff.jpg

【彭博】--台灣金管會主委顧立雄再次展現嚴控壽險投資風險的態度，將對投資海外、台
幣計價的債券ETF新增外匯風險的資本計提，這也意味著金管會決心控管這塊過去三年擴
展白熱化的市場，及早防範可能造成星火燎原的金融體系連鎖風險。

金管會今日公布今年度起保險業將適用的風險係數計算新公式，其中外界最關心的台幣計
價、追蹤國外資產的債券ETF，正式脫離本地債券的風險計算範疇，改為與國外資產一樣
，不但要加計外匯風險，也區別已開發市場及新興市場不同的風險資本，整體資本計提較
原規定高上約5-7個百分點。

至本周二為止，台灣的債券ETF今年以來規模再大幅增加約266億美元（相當約8100億元台
幣），較去年底成長逾200%，其中很大占比均追蹤美國公司債。

據美國外交關係協會資深研究員Brad Setser，亞洲保險業大量配置美國債券，令人聯想
到的曝險可能類似美國次貸危機之前的歐洲銀行業。

「如果遇到美國債券遭到拋售的意外事件，保險業者的資本將遭受損失，同時面臨美元外
匯避險較難展延的麻煩，」Setser說。

他在其文章中也談到，亞洲保險業的外匯避險操作通常採用短期，但投資的卻是長期債券
，一旦美債殖利率曲線趨平時，短端的避險成本高，業者只好冒一點信用風險以拉高收益
，亦或減少避險來節省成本，整體的投資風險都可能因而上升。

據美國財政部截至6月底的資料，台灣投資人持有的美國長期證券高達6220億美元，在亞
洲僅次於中國及日本。

追蹤國外資產的台幣計價債券ETF新公式係數：

https://i.imgur.com/sRyl7gW.jpg

監管收緊

金管會截至到8月底的最新統計顯示，在台灣掛牌的債券ETF中，保險業共投資高達1兆16
億元台幣，其中壽險業為9967億元。

曾任職美國財政部的Setser亦指出，台灣監管單位已讓保險業者冒了過多的外匯風險，現
在必須收緊規定，否則再出現一次重大危機時，可能又是政府必須出面接管的局面。

在全球低利環境下，對台灣等高儲蓄率的亞洲國家來說，都同樣面臨資金快速外流、追求
更高收益而引發的監管難題。日本監管單位也正在調查銀行業在海外資產的曝險狀況，強
化對於擔保貸款憑證(CLO)的投資管控。

北京大學光華學院的財經教授Michael Pettis指出，向來當利率太低而流動性充沛時，投
資人就會追求更高的風險，現在應該也是同樣的情況。「監管當局會試圖不讓投資人冒上
造成前次危機的風險，但風險終究還是會以新的形態出現。」

同樣的，顧立雄接任台灣金管會主委約兩年以來，從國際板債券、再到債券ETF等等，高
度監管壽險業的態度明確，業者也只能在監管不斷收緊的環境中尋求出路。

在台灣調整資本適足率計算公式之後，對各家壽險投資步伐的影響或不盡相同。對資本適
足率較高的壽險業者來說，相對有空間可持續配置債券ETF，而資本體質較差的業者就相
對綁手綁腳。

中國人壽副董事長郭瑜玲指出，之前已針對金管會的債券ETF外加外匯風險係數進行試算
，從該公司現在的資本適足率還有319%來看，都還有空間可以正常配置。她指出，目前債
券ETF的配置占可運用資金比重約在5%左右，未來也會視市況而進出，但隨資產成長的比
重大約會維持在這個水準。

至於對ETF發行業者而言，群益投信投資長李宏正說，這次加了外匯風險係數雖然合理，
但再加上之前的單一投資人不能持有超過三分之一等眾多規定，都顯示金管會對壽險投資
台幣計價債券ETF成長過快的擔心，預估市場明年將很難再快速成長。

他指出，分散投資人規定實施約半年以來，集中度仍十分難降低，特別是不利新成立的基
金，並有基金大者恆大的現象。

因應新措施，李宏正說該投信對規劃新的債券ETF產品將保持謹慎，除非確定是市場接受
度高的商品，並且要向壽險以外的散戶多加推廣，不會將投信的成長動能全數押注在壽險
業者身上。

3.心得/評論：
照這樣子下去，不用海嘯
只要公司債市場有個小波浪台灣就倒了。
只是現在天下太平的年代，你跟我提風險？
沒風險沒風險

--
※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 27.246.234.1 (臺灣)
※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1572771309.A.710.html
※ 編輯: SP500StrongB (27.246.234.1 臺灣), 11/03/2019 16:55:48
推 s820912gmail: 台灣壽險意外嗎顆顆
推 tagso       : 顧立雄幹得好!  這塊早就該動了
推 f204137     : 壽險有錢就往美債跑 金管會早已注意到
→ f204137     : https://www.chinatimes.com/amp/newspapers/201901
→ f204137     : 30000368-260205
→ f204137     : https://bit.ly/328eQZd  縮網址
推 Shepherd1987: 台股總市值34兆NTD, 台灣持有美國証券6200e鎂...
→ SP500StrongB: 台灣錢淹腳目 你們以為這只是個古語?XD
噓 TCB006      : 什麼都綁起來就好了 金管會就爽爽沒事做了
→ Altair      : 小小鬼島 竟然在亞洲僅次中國日本  有錢人真der多
→ TCB006      : 金管會自許正義的一方 嚴綁金融業 股民還想飛上天？
→ Altair      : 老闆們真的hen有錢啊  啊工資漲得真慢
→ tctv2002    : 台灣文化 很會儲蓄...
推 jerrylin    : 美國公司債本多終勝，怕啥
→ jerrylin    : 不然有更好的投資標的嗎
→ PoloHuang   : 本來就要用法令嚴格限制 上面噓的都不覺得有些金融
→ PoloHuang   : 商品根本在騙投資者的？
推 jo4         : 島國的錢真多 全部沒收好了
推 PCcaduceus  : 噓的人是搞錯什麼？
推 zeko        : 這塊本來問題就很大，你看到的只是壽險業的曝險，多
→ zeko        : 少散戶買了一堆高收益債...台灣利率下降導致以前的
→ zeko        : 儲蓄早就分佈國際...再一次海嘯...看台灣有多少人沒
→ zeko        : 穿褲子
推 richaad     : 6000多億美金裡頭有多少是低利率融資在套利，一進入
→ richaad     : 升息階段，可怕喔
推 hwyi        : 本來就該未雨綢繆，金管會有在做事
推 songyy2003  : 金管會阻止貪婪財團給推
推 taco13      : 顧立雄真的很棒
推 videoproblem: 福利熊屌打阿宗
推 timmy1020   : 這真的很重要啊
噓 zzzx        : 問題是壽險資金性質最好方式只有出海買債
→ zzzx        : 不然留在台灣炒房當房東?