[新聞] RBC調查：Fed其實是在掛羊頭賣狗肉地推?1

[SP500StrongB (標普500十萬點)]

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2.原文內容：
根據 RBC Capital Markets 週三 (18 日) 公佈的調查結果，投資人並不認為聯準會 (Fe
d) 對大眾說了實話。

Fed 在 10 月宣布將向重點銀行買進美國政府債券以建立銀行儲備來擴張資產負債表，但
同時又急切地告訴市場，這項行動並非恢復量化寬鬆 (QE)。

當時 Fed 主席鮑爾表示：「我要強調，我們的資產負債表擴張絕不應與我們在金融危機
後採取的大規模資產購買計劃相混淆。」

鮑爾說，由於資產負債表擴張僅涉及購買短期證券，並且其目的是管理金融體系中的銀行
準備金水平，而不是降低利率，因此，這些行動應被視為對 Fed 金融體系日常公開市場
操作的簡單延伸。

但是，根據 RBC 12 月對機構投資人的調查，投資人不信他這套說辭。其中有 52% 的受
訪者表示 Fed 的行動「其實就是 QE 的一種形式」，而只有 19% 的人同意鮑爾的說法，
還有 23% 的人說不知道。

RBC 美國股票策略主管 Lori Calvasani 在調查報告中表示：「我們傾向於接受 19% 的
人認為這不是 QE 的看法，也對表示不知道的人感同身受。」

但是，如果大多數受訪者是正確的，那麼 Calvasani 認為她對 2020 年底標普 500 指數
的 3350 點目標價就太保守了，因為「QE 是我們認為可能會導致本益比擴大的工具」。
她原本認為，明年美股估值不會大幅增加。

她寫道：「在實施 QE 政策的時期，標準普爾 500 指數的本益比大幅增加。」「而且同
時，波動率指數 VIX 也由高點下降。」

Cboe 波動率指數 (VIX-US) 利用標普 500 期權交易來反映市場對未來 30 天的波動性預
期。

https://i.imgur.com/0wyJdz6.jpg

然而，這引發一個問題：為什麼 QE 會導致股票價格上漲。

紐約 Fed 經濟學家 Stephan Luck 和 Thomas Zimmerman 提供的證據顯示，光是買進不
動產抵押貸款證券 (MBS) 就能增加銀行借貸，從而促進經濟成長，進而推動股價上漲。
由於 Fed 在當前資產負債表擴張期間並未增加其 MBS 的購買量，因此投資人不應期望股
票價格上漲。

但是其他經濟學家則認為，QE 之所以奏效，是因為它向市場發出了一種訊號機制，即它
將在很長一段時間內將會短期利率保持在偏低水平。 費城 Fed 經濟學家 Edison Yu 在
回顧有關債券購買計劃的經濟文獻時寫道，「經濟理論告訴我們，長期利率主要取決於投
資人對未來短期利率的預期。」

他說：「QE 政策可能會影響人們對未來利率的預期。」「QE 政策可能使 Fed 長期低利
率的承諾更加可信，進而使 QE 政策成為一種訊號機制。」

如果這個訊號傳遞方式實際上是以 QE 政策降低利率、提高股價的主要機制，只要投資人
認定它就是 QE 政策，Fed 想稱它是其他什麼東西可能也無所謂了

3.心得/評論：
是不是以為大家都沒讀過書？

FED從一級交易商手中購買大量國庫券，導致這些金融機構又大量超額準備金；請問這不
會增加借貸？

雖然我支持包爾，畢竟他應該也不希望市場是用這種瘋狂的方式來反應。
當市場越瘋狂，聯準會的選擇就越少，畢竟在緊縮，很可能連鎖反應；所以目前只能繼續
保持寬鬆。

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※ 編輯: SP500StrongB (39.9.204.224 臺灣), 12/19/2019 16:25:25
推 apolloapollo: 樓下狗肉
推 thinksilver : 樓下狗哥
推 cuteSquirrel: 樓下狗大
推 madboy      : 包爾超廢 只會QE
→ madboy      : 然後QE了被抓包還出來放話說我這不是QE
推 torite      : 是EQ，EVERQE
推 ocis        : 大QE時代
推 punck       : QE是飲鴆止渴 天天QE 天天爽
推 jerrylin    : 說不定美國就是故意要製造炸彈啊
→ jerrylin    : 美國景氣好中國還那麼慘
→ jerrylin    : 美國景氣差  賣東西給美國的中國還不炸裂
推 saintsmw    : QE對股市很有效啊~~
推 s1310306    : QE一時爽 一直QE一直爽
噓 iuakob      : \果然是SP500StrongB/
推 easychen    : QE吃了這麼多年也沒看到毒發身亡 XDD
推 small91051  : 真的沒看過美國QE爆炸的 有生之年看的到嗎?
推 ceca        : 投資客：我們準備好了，來吧！！！
推 notime      : QE爆炸不了就印不完，多印多保佑
→ ceca        : QE為啥會爆炸
→ ceca        : 你給我一個爆炸的推論
推 chun47      : QE值得一座諾貝爾獎
推 ynd         :  中國都沒爆炸了 美國怕什麼
→ ynd         : 中國印的鈔票比美國多好幾倍 安啦
→ ynd         : 何況總使用數值額美國又在人民幣12～15倍以上
→ ynd         : 套句前幾樓鄉民
→ ynd         : QE一時爽 一直QE一直爽
→ ynd         : 有升值壓力就印些 沒壓力就放鬆（誤）
推 dragonjj    : 其實真的還好 因為美國通膨率沒有暴升甚至低於FED
→ dragonjj    : 自己設定的目標 所以現在重點是美國負不負的起利息
推 ceca        : 爆炸是產生錢坑通縮
→ ceca        : QE結果是增加資金量
→ ceca        : QE過頭是貨幣認定價值崩潰
→ ceca        : 所以QE過頭不存在“爆炸”的可能性
→ ceca        : 它只會把“數字”弄到超級龐大
→ ceca        : 例如蘋果股票變成一張一千億美元這樣
→ ceca        : 因為人民對貨幣信任崩潰了
→ ceca        : 另外2008的QE，可是因為爆炸後，推出來收拾善後的
噓 soyghcg     : 吸毒(QE)一時爽 一直吸一直爽
→ soyghcg     : 貧富不均炸裂 美國低端哪天開始拿槍掃射狗官就知道
→ soyghcg     : 多爽歪歪了
推 mrcat       : 重新定義QE
噓 StarRoad    : 我說不是QE就不是QE，就算做法一樣還是不一樣
→ ynd         :  ceca484姓蔡啊
→ ynd         : 口吻跟我一位姓蔡的地產朋友好像
→ bole        : QE就QE Fed 愛說謊
→ zephyr105   : QE來了 懂了吧
推 Petrovsky   : 這次放錢是買短債 QE主要買長債 效果蠻不一樣的
推 for3        : 如果這叫QE 那麼QE己經愈來愈沒效了
推 donkilu     : 過度QE會導致通膨吧，錢會往物資流
推 bingobin    : QE過度。美元崩。通膨飆。泡沫破了無解方了。。
→ bingobin    : 美元的信賴基礎鬆動。
推 bingobin    : 美國以後赤字一年都一兆鎂以上，將來有一半國債都FE
→ bingobin    : 己吃下來。簡單說就是美國政府無債務上限，不夠錢想
→ bingobin    : 少就多少。美元市場以後無人買單。
推 micotosai   : 支那都搶著買美債了怎麼可能不買單XD
推 silosilo    : 所以最近台幣才會漲嗎？
→ kyova       : zzzzzzzzz 這點放水只是解決流動性，一堆以為QE是有
→ kyova       : 多可怕阿...跟整個量體比起來根本就沒什麼
→ kyova       : 08年要不是國會議員金融素質不佳，不解決問題而製造
→ kyova       : 過度恐慌，後續不會搞這麼大。早點放水反而省事
推 kusomanfcu  : 短債看看fed買了多少。。。
→ kusomanfcu  : 一直轉換短債結果和QE還不是一樣
→ kusomanfcu  : FED只是壓低風險比例而已
推 geeg        : 現狀：美元狂印，大國囤黃金，那國不讓美國爽就制裁
→ geeg        : 美國軍費砍不下來，打無意義戰爭，只好靠QE救經濟
推 Dayton119   : 應該是說他們想講也不能鼓勵 因為他們說的話就是影
→ Dayton119   : 響市場 而經濟跟心理也是掛鉤