[新聞] 〈分析〉Fed可能正在重演90年代後期的錯

[SP500StrongB (標普500十萬點)]

1.原文連結：
https://is.gd/KG8BTN

2.原文內容：
川普政府以關稅的方式來開啟與中國雙邊貿易協議的談判，此舉同時也影響了美國國內貨
幣政策的變化，而以關稅為主導的談判是川普政府貿易戰略的一部分，但關稅是否也成了
改變貨幣政策的工具？不管是與不是，美國聯準會 (Fed) 如今已經不知不覺地與政府的
貿易戰政策，出現了共生關係。

當白宮政府執行諸如貿易戰關稅的政策決定時，Fed 並沒有機會參與，但是在相關關稅政
策出爐後，Fed 似乎已被迫接受貿易戰所帶來的總體經濟衝擊，並且還需列入 Fed 的經
濟預測與未來貨幣政策的考量之中。

就如同美國聯準會主席鮑爾 (Jerome Powell) 曾表示，Fed 的貨幣政策已必須考慮貿易
爭端如何影響經濟和通膨前景來進行調整，以實現制訂的 2% 通膨目標。

從風險管理的角度來看，政府政策制定者可以針對未知的風險和結果制定「保險性降息」
。在中美貿易戰結果和時限未知的情況下，政策制定者採取這樣的政策並非沒有道理。然
而，主要的問題是，當證據表明經濟和金融風險沒有實現時，這樣的「保險性降息」應持
續多長的時間？

儘管市場對中美貿易戰可能帶來的後果感到擔憂，但事實上美國經濟在 2019 年的表現仍
幾乎完全符合政府預期

今年美國 GDP 預估將成長 2.4%，與 Fed 所預測的 2.3% 非常相近，失業率 3.5% 與預
期的 3.6% 相近，核心通貨膨脹率 1.9% 也與預期的 1.7% 相近。

https://i.imgur.com/6gkzhI2.jpg

儘管如此，Fed 還是違背了一年中 2 次加息的初衷，反而連 3 度降息。

https://i.imgur.com/VRwthQV.jpg

從貨幣政策、國內經濟和金融市場的角度來看，2019 年似乎更類似於 1998 年。

首先，在 1998 年，Fed 擔心亞洲金融危機帶來的暴風將影響美國企業的出口，從而對經
濟產生明顯的拖累。而在 2019 年，Fed 認為中美貿易戰將對出口成長和商業投資造成壓
力。因此，在這兩個時期，Fed 皆決議進行三次降息，以減輕對國內經濟的影響。

第二，1998 年和 2019 年的整體國內經濟表現事實上並不受全球貿易問題影響，兩個時
期的消費者支出均呈現穩步增長，失業率也是降至十年低點。

第三，在 1998 年和 2019 年，金融市場皆經歷了與全球問題直接相關的風險迴避時期，
但是由於利率降低而注入額外資金流動性，引發了市場強勁的反彈。

在 1990 年代後期，Fed 具有高度的獨立性，很少有公共政治建議或行動要求。然而，即
使在沒有任何政治干預的情況下，Fed 仍是犯了「巨大的」政策錯誤。長期的寬鬆貨幣導
致股票價格和公司債務飆升至歷史新高，而營業利益卻反向下跌，從而導致金融資產價格
遠遠與實體經濟動能背離， 最終出現因金融市場崩潰而產生的經濟衰退。

如今的 Fed 重複著 1990 年代後期錯誤的風險很高，主因在於，Fed 或許忽視了寬鬆貨
幣政策扭曲金融市場的可能性。再者，Fed 的獨立性受到威脅，成為財政政策決策的 「
幫兇 」 ，並且很難在短期內退出。

市場上絕大多數的投資者預期 2020 年將不會有所改變，但是金融超載 (financial exce
ss) 造成金融不穩定的風險正在上升。政治和市場利率的波動很可能在 2020 年出乎市場
意料之外。

3.心得/評論：
葛老說過：阿我提早抑止泡沫，這樣經濟會衰退啊

相信我，若下次市場崩盤，包爾也會說：阿我只在乎通膨跟失業率，資產價格不甘我的事

FED就是一群沒膽之人，但他們其實已經算是菁英中的精英了，只是連他們都很難知道市
場在想什麼。

包爾從來都不希望這次股票市場這樣大漲，不然他就不用千交代萬交代這不是QE了。

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→ JuiFu617    : 美國還不是學台灣，慢慢自廢降息武器
推 aneshsiao   : 我就說現在不是走經濟學模型
推 aneshsiao   : 能從美國商學院名校出來到聯準會，已經不是台大醫
→ aneshsiao   : 科可以比擬的
→ aneshsiao   : 真的是全人類中的佼佼者
→ aneshsiao   : 嘴巴說不是QE卻一直射說不是高潮
→ aneshsiao   : 當市場操盤手是塑膠的嗎？
推 ocis        : 現在QE現象真的沒歷史可借鑑
→ ocis        : 以前印鈔票都怕通膨爆掉像以前辛巴威悲劇
→ ocis        : 現在歐美日卻是怎麼印都沒爆？？
推 cosmite     : 問題是現在某些個股雖然創新高 但營業利益也持續上
→ cosmite     : 升不是嗎
→ SP500StrongB: 樓上是說 利益漲5% 股價漲80%嗎XD
→ cleanx      : 隨時準備落跑
推 eknbz       : 台大醫科跟fed有啥關係？
推 heavenbeyond: 『如今的 Fed 重複著 1990 年代後期錯誤的風險很高
→ heavenbeyond: ，主因在於，Fed 或許忽視了寬鬆貨幣政策扭曲金融市
→ heavenbeyond: 場的可能性。』
→ heavenbeyond: 這句是最關鍵的句子，但是講錯了。
→ heavenbeyond: Fed並沒有「忽視」，它明知道這會產生嚴重的後果，
→ heavenbeyond: 但是它屈服在川普的惡霸意志下。將來爆炸的那天，反
→ heavenbeyond: 正Fed的人早已換了一輪，鮑爾才不在乎。
→ heavenbeyond: 「在歷史上留下臭名」又如何？先顧好「現在的權位」
→ heavenbeyond: 才重要。
→ ocis        : 一直聚焦在川普，歐洲日本中國也在寬鬆又是屈服在
→ ocis        : 誰的意志下？
推 bamama56    : 所以接下來會發生類似網路泡沫的大事件？ 55泡沫？
→ zonezone    : 等土共日本歐盟爆了再來嘴，印的都比米國多，難怪
→ zonezone    : 錢還是流回米國
推 Chrkamp     : 實施負利率，房貸就不用繳錢~
→ Chrkamp     : 銀行還要支付你利息~
→ Chrkamp     : 好像說錯了，是你借錢還要給你利息~
噓 Harifucks   : Greenspan後來不是被罵翻了，不過他還是寫書賺飽飽
推 aneshsiao   : 真的爆掉，有錢人還是先跑
推 aneshsiao   : 大賣空現在apple tv Netflix 播的版本跟當初上映的
→ aneshsiao   : 版本不一樣
→ aneshsiao   : 當初播的版本有一段被剪掉了
→ aneshsiao   : 主角去問哈佛商學院的院長，說二次房貸快爆炸了
→ aneshsiao   : 為什麼信評機構和政府都掩飾，商學院院長裝死
→ aneshsiao   : 把他們請出去，商學院院長不知道拿了多少好處？
→ aneshsiao   : 摩根史坦利全身而退之後才讓事情爆開
→ aneshsiao   : 所以這波爆掉，金字塔頂端的人絕對沒差
→ aneshsiao   : 你以為他們不知道嗎？割全世界的韮菜不好嗎？
→ aneshsiao   : 道瓊三萬點一定看得到，中國沒倒之前美股續創新高
推 aneshsiao   : 美國狂印鈔，其他國家只能捏著懶趴硬跟啊
→ materu      : 沒有償還能力的人去借錢，一定會被要求很高的利息。
→ materu      : 低利率時代，只會讓銀行更不想把錢借給窮人。還妄想
→ materu      : 免費借錢買房子的。
推 saintsmw    : 名稱是不是QE不重要，重點是錢一直丟進市場，當然就
→ saintsmw    : 是一直漲。中國也沒講在QE，實際上也是一直印錢，不
→ saintsmw    : 然應該早爆掉了。中國有黑洞，但是一直不會爆，就是
→ saintsmw    : 印錢填黑洞，所以說中國很難爆。除非那個黑洞是印人
→ saintsmw    : 民幣填不起來的。