Re: [請益] 美股現在的位階合理嗎？

[tompi (大波動)]

※ 引述《Gintin (Gintin)》之銘言：
: 如題
: 最近股市波動較劇烈
: 想請教大家對於美股的看法覺得現在的
: 價格合理嗎？
: 以那指和費半的狀況來看
: 近十年漲幅接近1000%
: 可是這波回檔目前也頂多15%左右
: 為什麼很多人已經準備抄底了？
: 而且看多的人還不少
: 是因為大家覺得目前的位階很超值嗎？

  這裡用一個工具 席勒的 CAPE "通膨調整後本益比"。席勒為2013年諾貝爾

經濟學獎得主。 他被稱為泡沫大師，2000年左右出了本書 "非理性繁榮"，就此大紅。

後面 塔雷伯 2007年 出了本"黑天鵝效應"也一樣後來爆紅。


  雖說席勒得了獎應該很厲害，但 經濟學家 跟證券分析師(或投顧) 畢竟在工作上

還是相當不一樣的。

  在2017年川普當選後，就跟所有不喜歡川普的人一樣一直看衰川普的很多作為，

其中就包括股市。所以每每媒體問席勒關於股市是否高估，席勒就會佐以他的CAPE指標說

股市已經泡沫、恐會下跌...等等..。

  但事實是股市就一直漲，席勒就一直被打臉。席勒去年最後一次又被問，席勒大概也

投降說 "席勒：川普效應加持 美國短期內不會衰退" 2019/12/23。

是的，連聰明如席勒都猜不準股市要往哪走，可是他那CAPE 算是好的分析工具。


  根據WIKI，CAPE是1988年經濟學家John Y. Campbell和Robert Shiller

在合作的論文"Stock Prices, Earnings and Expected Dividends”中所發表。


  由於一個周期循環 短則3年長則20年，因此在時間的推演過程中很難令人發現。近期

CAPE 走勢 https://www.multpl.com/shiller-pe，根據今日SP500電子盤期貨價格計算，

該值約為26.7。


  2016年底川普當選後該值是27.9，至今年一月還攀高至31.1，也就是說2017~2020/1股市

被多高估了11%，直到今天為止 所謂的華爾街 川普熱 算是 沒有了。


  席勒的CAPE數值從他的官網 http://www.econ.yale.edu/~shiller/data.htm

可以追朔至1871年，資料算是非常長。該值的長期平均為 17，跟PE值雷同 太高的PE值

有高估之嫌。


  因為CAPE的週期高低代表股市價值高低，因此將過去CAPE分為五組，並計算該組持有

5年、10年後的平均報酬率。 結果如下


資料來源席勒 教授官網

持有5年期望報酬
組別            月次數    年化報酬
CAPE<6.3          33      10.28%
6.3<=CAPE<17      782      2.85%
17<=CAPE<27.6     587      1.59%
27.6<=CAPE<31.2   34      -1.43%
31.2<=CAPE        64      -4.14%

持有10年期望報酬
組別            月次數    年化報酬
CAPE<6.3          33       9.78%
6.3<=CAPE<17      774      2.87%
17<=CAPE<27.6     499      0.67%
27.6<=CAPE<31.2   21      -0.74%
31.2<=CAPE        53      -3.01%


以17~27.6來說 持有5至10年可以有正的期望報酬，31.2以上 會有-3%的年化報酬，

若持有5年則期望值為 (1-0.03)^5-1= -14.1%的虧損。


目前價位是否超值，答案 應該不是，真正超值是17以下(再跌37%)。

但持有5年應該是可以獲利的點位。


幾天前 席勒又被問了 "席勒：美國股市被高估40%" https://reurl.cc/8Glmvb

真是語不驚人死不休。


每天 看多跟看空的人一樣多。但背後代表的錢不一樣多。




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※ 編輯: tompi (210.61.151.146 臺灣), 03/09/2020 16:31:35
→ mike110100  : 油價到31點多了 你覺得勒？
→ Altair      : 有看多有看空 才有交易
→ ZMittermeyer: 現在市場是在踩踏 以短期的因果關係連鎖(錢不夠了要
→ ZMittermeyer: 賣 熔斷了要補 別人恐慌我也跟著恐 我要趁機搶之類)
→ ZMittermeyer: 沒什麼基本面估值出場的機會 這是之後冷靜點的事情
※ 編輯: tompi (210.61.151.146 臺灣), 03/09/2020 16:41:18
推 Georgemerry : 算出來就是18000左右 才是合理價
推 kyova       : 席勒本益比問題很多...沒考慮其他因素...還跟歷史
→ kyova       : 平均比很怪。照那個作賺不太到錢...
→ kyova       : 利率和成長性劇烈變動時，這個指標會很糟糕
→ kyova       : 跟巴菲特指標有類似的問題。不過以安全來說是很適合
→ kyova       : 你大概很長時間無法進股市，而且剛漲初段你就賣掉了
推 mexilo      : 請問如何納入降息，購券的影響
※ 編輯: tompi (210.61.151.146 臺灣), 03/13/2020 06:56:29