Re: [其他] 美債的問題有比無限QE還嚴重嗎?

[kir0126 ()]

(原文吃光光)

以下分享個人小看法:


Fed原先可能目標是：拯救美國貨幣市場 → 恢復美債流動性

                 → 穩定公司債價格 →最終成功護盤股市



最近美國貨幣市場十分緊俏，可能原因是金融市場劇烈波動之下，

投資人紛紛變現手中各種資產，造成所謂的現金為王的時代來臨

https://imgur.com/a/ufIS5TY.jpg


銀行間的美元流動性降低，造成短率逐漸攀升，

可參考Repo Rate並未因為美國降息而走跌，反倒逆勢走高

https://imgur.com/a/Uu8qXtC.jpg


當Repo Rate(=持券的資金成本) 逆勢走高之際

開始會讓整個債券市場不安定，Fed決定先介入貨幣市場

開始購買短天期的公債，企圖穩定短率

https://imgur.com/a/rVgvCoo.jpg

圖中可以發現Fed NY已經注入相當多資金，卻發現根本沒什麼用


短率依舊居高不下，美債流動性依舊也很差

https://imgur.com/a/7UOCu9Z.jpg

該圖是今天早上美債十年期期貨的最佳五檔報價

過去承平時代，雙邊量至少都幾千張再跳，現在只有慘慘的幾十張幾百張

因此Fed在月初緊急降息後，也宣布購買美國公債，將手直接介入公債市場。



至於美債流動性差有什麼影響？

流動性差，代表資產價格波動很大，而且該資產價格可能不具代表性。

尤其美元計價的公司債都是以 公債殖利率+信用貼水 做計價

在信用利差不管是因為受到疫情影響還是油價下挫所致而飆高的時候

當美債殖利率的基準價都不穩固，公司債的價格將會遇到更大的波動


以阿里巴巴 2024年到期的公司債做例子

https://imgur.com/a/3TEFuVi.jpg

圖中可以發現三月過後，該檔公司債面臨很大的跌價損失(=殖利率飆漲)

價格由下往上轉折的時間點，差不多就是在Fed宣布購買公債之後



不過該圖無法顯示日內價格的波動

最近外幣債交易商報價非常凌亂，很多甚至不願意Bid購買債券

而且買盤退縮非常嚴重，要賣公司債幾乎是要割血割肉

加上債券跌價的問題，做附買回交易皆面臨Margin call保證金催繳的困擾

市場的流動性也就因此更進一步限縮，整個惡性循環。



Fed或許是有感於政策機制傳遞太慢

印鈔票猶如嗎啡中毒，用劑量越來越大，但效果越來越不顯著

直接介入貨幣市場與公債市場已經無法穩定金融市場

昨晚把手更進一步往下伸，宣布介入公司債市場

Fed公布將購買信評BBB-以上 天期五年期以下的公司債之後，

IG公司債期貨價格開始打底上揚 (=信用利差的貼水下降)

https://imgur.com/a/NLXPoIA.jpg



當整個信用貼水下降後，預料美股也將有機會止穩，

畢竟過去這幾年來，美股上漲與下跌與Fed資產負債表息息相關

https://imgur.com/a/t2FgiW8.jpg



PS:

Fed雖然無法製造疫苗，進而對症下藥

但試圖恢復市場的流動性，不斷印鈔票開槓桿，讓實體經濟需求不要墜落

只要讓企業不倒閉不裁員，維持住美國的就業市場與消費力道

實體經濟就很難陷入衰退。

Fed貨幣政策或許也是使用到極致了...



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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 101.12.20.114 (臺灣)
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→ mike110100  : XD
推 mastoid     : 高手
推 donkilu     : 一直打嗎啡 到底什麼時候會爆啊
推 overno      : 發消費券啊
推 renfro928   : 流動性危機解除,股市進入緩跌段,反應市場與疫情
推 georgepg25  : 這篇值得爆
推 scott2009   : 推
推 haha121     : 專業
推 iverrylin   : 專業
推 KrisNYC     : 股版需要這種文
推 maxboy06    : 漲姿勢
推 Adayuan     : 以為回學校上課惹
推 sob         : 推一個
→ renfro928   : 黃金按照上次QE經驗,進入大多頭行情直至股市轉牛
推 chinpo      : 推
推 Aleppo      : 推好文
推 iagb        : 強
推 sbw0115     : 推
→ mpacd74rsic : 哈 貨幣政策用到極致後 之後幾個月躲得過通膨嗎 全
→ mpacd74rsic : 球化紅利已經破滅的現在 還有辦法靠比較法則輸出通
→ mpacd74rsic : 縮來平衡嗎 看下去就知道
推 xj3zj17     : 推
推 pinnky      : 推
推 obs11122    : 清晰明瞭！
推 heyjude1118 : 有些代價是要付的，2008年景氣回升，貨幣政策不存糧
推 masayori    : 謝謝股板各種清流, 也比較清楚FED想幹嘛
→ heyjude1118 : 現在又用盡，之後再不存糧，下一個十年終有更高代價
推 efreetia    : 推
推 Altair      : 板上講得比較清楚的少數文章
推 CIIIO       : 推
推 mexilo      : 厲害
推 talesh35624 : 推
推 bluewaterr  : 推好文...
推 johnson44   : 上了一課，謝謝
推 heyjude1118 : FED 是沒有回頭路可以走，只能走到不得不升息
推 kevin16h    : 好文
推 DeapBlue    : 以前打嗎啡打在手上，現在直接插管打到腦袋裡
→ DeapBlue    : 那下次要打在哪裡？
推 mike110100  : 娘子快出來見上帝～
推 ups         : 推
推 lecddakize  : 推
推 overremix777: 推
推 dichotomyptt: 公債掛單少不會是因為剛開倉的關係嗎?
→ dichotomyptt: 整體向上自然有利可圖前就會往那邊跑了@@?
推 pititiiii   : 你真好心...
推 sora0115    : 推 感謝分享
推 stosto      : 然後銀行股價就要準備回到水準了
→ stosto      : 結果抄底玉山的又贏了
推 stosto      : 石油也快大概在這附近波動而已，存股族再度大勝
推 koushimei   : 推這篇
推 edwinrw     : 推
推 HermesKing  : push
推 kieralin    : 請問QE到底是買公債還是公司債？
推 qooisgood   : 現在是因為流動性問題把核彈都拿出來用
→ qooisgood   : 但今天的危機卻是公共衛生問題不是金融
→ billionaire : 高手
→ qooisgood   : 也就是說解藥跟疫苗出來前市場波動
推 frozenmoon  : 推
→ qooisgood   : 依然很難恢復 但反過來說 因為這是公共衛生
→ qooisgood   : 所以如果解藥突然找到的話 那些經濟活動
→ qooisgood   : 開始復工啟動 以目前聯準會這種玩法
→ qooisgood   : 資產價格暴漲已經是可見的未來
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推 sbkchou     : 謝謝分析
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推 ciao1205    : 給推
推 saobing     : 確實
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推 surahinagiku: 疫情是宏觀的問題 流動性危機是微觀的問題 FED一直
→ surahinagiku: 出招是阻止債市危機發展成金融體系崩潰 疫情也不是
→ surahinagiku: 現時FED能解決的
推 st9061204   : 推 解開我不少疑惑
推 luckyandyfis: 推
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推 valorh54321 : 值得爆
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推 WESTONE     : 專業給推。不過fed的獨立性盪然無存了。這次真的成
→ WESTONE     : 為美帝的真。頭號打手XD川皇龍心大悅。
推 surahinagiku: FED在流動性危機當最後擔保人算獨立性盪然無存的話
→ surahinagiku: 其他央行是？
推 Tassadar250 : 感謝分享
推 curryiverson: 感謝教學～
→ dslite      : 所以要回去三萬點了嗎?
推 racas1201   : 感謝分享
推 lostt       : 謝謝分享
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推 StuLeo      : 這篇沒爆？
推 morrislin   : 推分享
推 wayaba      : 感謝分享  留於斯里蘭卡
推 fu6iou      : 可以去看FED的資產負債表就知道他們在買什麼
推 firemothra  : 講得很清楚
推 pititiiii   : 想問美債成交量是哪邊查的到?
推 tu04        : 謝謝 漲知識了！！
推 FadOut      : 推分析，股版清流
推 sanshia2008 : 這篇作者是經濟強者！未看先推！
※ 編輯: kir0126 (101.12.20.114 臺灣), 03/24/2020 13:23:12
→ wheateardoll: 在這次之後，公司不舉債到滿的是白癡，反正政府會救
推 ricecake889 : 柑謝，推豹圖
推 Oskar       : 謝謝分享
推 Ekmund      :
推 APC         : 蓋
推 malinconico : 讚
推 DKPCOFGS    : 受益良多 推
推 fredtru     : 推 比一堆廢文好多惹
推 Larsie      : 謝謝分享
推 cutefloraa  : 謝謝分享
推 humanworld  : 想問這個政策的副作用會是什麼？
推 oak2002     : 推
推 WESTONE     : h大，淺見認為從日本經驗借鏡，副作用有可能是養出
→ WESTONE     : 僵屍企業。無法藉由創新帶來經濟正向成長。貧富差距
→ WESTONE     : 更加大。不過這是很長期的事了。
推 WESTONE     : 89樓s大。我指的是央行的獨立性，你講的應該比較像
→ WESTONE     : 公信力。現今fed買債其實已經比較像財政部作的事。
→ WESTONE     : 對美國是好策略，也有利後來的財政政策推動。但身為
→ WESTONE     : 全球央行之重fed獨厚美國，是很可恥的。
→ WESTONE     : 但川皇明著來的美帝至上政策，夠直接我喜歡。XD
推 andy2255555 : 推！！！
推 c7811176512c: 這篇一定要推 感謝大大的教導
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