[新聞] Howard Marks：美股未來數月雖恐大跌 但

[aromaraz (中立玩家)]

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2.原文內容：
霍華馬克斯：美股未來數月雖恐大跌 但已買價值浮現標的

MoneyDJ新聞 2020-04-09 09:49:49 記者 郭妍希 報導

美股近來崩潰後又反彈，走勢震盪激烈。之前曾預見金融海嘯和達康泡沫、備受尊崇的價
值投資大師霍華馬克斯(Howard Marks、見圖)近來罕見發表多份備忘錄、闡述他的看法。
他在最新備忘錄中表示，雖然美股接下來幾個月仍可能大跌，但他現在已開始買進投資價
值浮現的標的。

馬克斯是橡樹資本(Oaktree Capital)共同創辦人，他6日發表最新備忘錄指出，統計顯示
，之前兩次熊市中，標準普爾500指數會在下跌兩波後強彈，然後又出現更為劇烈的跌勢
。

根據統計，標普500在達康泡沫破裂時，於2000年9月至2001年4月4日期間大跌27%
，然後於2001年4月4日至5月21日反彈19%，但至2001年9月21日為止又重挫了26%。
之後，標普至2002年3月19日為止大漲22%，但之後又大跌33%、直到2002年10月9日才觸底。

2007-2009年初美股也出現類似走勢。在2007年10月9日至2008年3月10日期間，標普500重
挫18%，然後一路反彈至2008年5月19日、彈幅達12%。之後，股市又下殺47%至2008年11月
20日，然後上漲25%至2009年1月6日，但1月6日至3月9日為止又再度下跌27%，直到觸底。

在當前這次熊市，標普500從2月19日的歷史收盤高狂瀉33.8%至3月23日才止跌，至今已反
彈超過20%。

馬克斯引述Gavekal Research 4月份發布的月度報告指出，市場鮮少會在大跌一波後隨即
解除警報。自1950年以來的15次熊市中，僅有一次股市並未在三個月內測試一開始大跌時
的低點，在其餘的熊市中，底部都會被測試一或兩次。由於本次危機的消息在轉為樂觀前
、很可能會先惡化，預估歷史可能再次重演。

不過，馬克斯在備忘錄中表示，「未來幾個月股市也許可能明顯下滑，但我們現在已開始
買進價值浮現的標的。我不認為這些聲明有相互牴觸之處。」「我認為，之前抱持謹慎態
度的投資人，現在可以減少防衛性策略，開始讓部位轉趨中立、甚至朝積極邁進。」

他並說，「我認為等待底部到來是愚蠢的。那麼，投資人可以參考哪個指標？答案很簡單
：倘若以市場價格和內含價值來看，某樣標的變得便宜，你就應該買進。倘若該標的又變
得更便宜，你應該買進更多。」

MarketWatch報導，FactSet資料顯示，標普500以未來一年每股盈餘預估值計算的本益比
約在16.50倍，低於過去五年的平均值(16.7倍)。另外，貝爾經濟學獎得主、耶魯大學知
名經濟學教授席勒(Robert Shiller)提出的席勒本益比(Shiller P/E)則在25.10倍，這雖
創下2016年以來新低，但仍高於16.19倍平均值。

＊編者按：本文僅供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式
之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力，自行作出投資 決定，
如因相關建議招致損失，概與《精實財經媒體》、編者及作者無涉。

3.心得/評論：

小弟跟這位想法雷同，但是唯一不同就是一直在猜底，本來想跌破8000進場，結果沒猜到
啥都沒賺到，現在站回萬點又不敢追高，只希望能夠再跌下來讓小弟上車阿......


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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 49.159.48.141 (臺灣)
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→ yun0615ch   : 失業暴增都大漲了 是要跌什麼 台股更是準備噴發
→ yun0615ch   : 現在加班的產業一堆
推 esienhour   : 明天恐是芥末日
→ finethxandu : 本多
→ kutkin      : 都漲多了才喊
→ bndan       : 只能說山腰上車通常風險較低(包含搭不上車的風險)
推 kingright   : 本斥但買
推 handsomegg39: 今天不就停下車來給你上了，今天就是2020剩下交易日
→ handsomegg39: 的最低點了
推 ish7183     : 今天的失業會讓你覺得再漲就可怕了
推 kline       : 跌一下嘛，鴿還沒買夠，巴托惹
推 evaal       : 本益比是照過去資料算的吧？現在買未來的本益比還是
應該要用eps複合成長率來推估本益比會比較合理，這也是為什麼科技業通常本益比都比較高，因為都會預估未來成長空間
→ evaal       : 過去的本益比？
推 s155260     : 本斥但買
推 eknbz       : 本多RURU
推 elmer       : Oak tree capital績效並不突出
※ 編輯: aromaraz (49.159.48.141 臺灣), 04/09/2020 12:42:17
推 lovedie     : 完蛋了
推 reil        : 問題是沒錢買
推 yamiyodare  : 跌下來萬一破底呢？你又不敢上車了
噓 mystina43   : 啊就本多終勝啊
噓 protoss666  : 再跌到8000你還是不敢買啦
推 globekiller : 這次不一樣 讓你看看金雞獨立單腳回升的漲法
推 jerrychuang : 正確觀念，推，可以去看原文，體會更多
推 kyova       : 恩...前兩次熊市可沒有熔斷那麼多次。也沒有無限QE
→ kyova       : 跟好幾兆鎂紓困... 參考歷史的話大家都有錢人了
推 s111228s    : 翻譯一下：攤平攤平攤平
→ kyova       : 市場有買賣雙方就說明看法迥異
推 jenhaoliao  : 無限QE 買買買 來看老巴說的 道瓊十萬點
推 rong58      : 這次不一樣
→ kimkim9988  : 還有什麼黑天鵝可以影響美股
推 leoc0895    : 每個跟你想法一樣你覺得會跌嗎？
推 ginsengwolf : 不是漲就是跌或平盤，不服來辯
推 terry66     : 跌倒8000，表示台灣單日確診500人 你敢買？
推 yyyyy       : 價值投資咧 笑死
→ yyyyy       : 誰把他捧成大師的阿 過譽仔
→ yyyyy       : 他唯一贏過鄉民們的只有無限口袋吧
推 Jwfsm       : 彈這麼多有很多時間讓你跑好嗎
推 mytropicfish: 他的書很棒 信價值投資必讀
推 jack0216    : 之前 10年線當然價值投資點位啊 不過沒幾天能買
推 supertalker : 某樓8000=單日500確診何來的看法?
→ chien703    : 重點是可能還有低點 所以要分次進被低估的標的 而你
→ chien703    : 就是在猜底
推 bluehttp    : 多軍氣勢高昂中 不准空軍插嘴
→ kyova       : 我覺得人家績效再爛，分批進還是贏板上大部分歐印的
→ pttccbbs    : QE啦
→ godknows29  : 又一個再講廢話的...
推 yyyyy       : 你如果有他的無限口袋 你也是投資大師
推 j32072      : 拉回就是買點
推 ericlin84   : 有講跟沒講一樣
推 hij76128    : 大家都知道拉回就是買點 但有誰敢真的買？
推 eight1223   : 股版真是奇葩，一堆覺得自己超強的是賺到了？？可
→ eight1223   : 能連這個人是誰都不知道吧
→ ZMittermeyer: 只打過青少棒的嗆職業MVP
推 cutbear123  : 漲個幾天 又可以羞辱大神了是嗎?
→ cutbear123  : 讓我想到去年羞辱巴菲特的人真的不少
推 semicoma    : 小弟跟這位想法雷同 但是唯一不同就是沒有錢
推 ZMittermeyer: 而且這新聞下標有問題
→ ZMittermeyer: 霍華馬斯克這次有抄底成功 你要看他完整報告
推 purpleisly  : 如果本錢夠多當然可以一直買價值股阿 問題是本錢不
→ purpleisly  : 夠多 價值股被套好幾年也是心疼阿
推 willtaiwan  : 有看他的書就知道，這位的觀念很強的，他的績效不
→ willtaiwan  : 突出是因為偏防守型的投資策略。他在上一波低點已經
→ willtaiwan  : 說要分批進場了