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板上前面有些文章討論了,不過我覺得有些不太完整,所以拋磚引玉說明一下 首先,原油期貨本身就是個投機交易遠高原始商品避險交易的賭場 存在大量對賭和套利 所以影響價格的主因,並非是由經濟學原因去思考,而是從投機交易行為去解釋 當然核心原因一定是符合經濟學原理的,但投機行為會使得波動放大 這次QM結算價為負是三個因素疊合成的 一是CL近-遠套利交易的成本變高 二是CL買方合約和賣方合約的違約風險不對等,導致多殺多 三是QM 是以 CL最後交易日前一天的收盤價為結算價 1. CL也就是WTI輕原油合約的「買近賣遠」套利交易,同時也是造市機制的一部份 如前所述,原油期貨本身就是投機性質很高的交易。 每個月開倉的口數都是遠大於最後真的會交割的口數 而在庫欣有儲油設施和輸油管道的石油業者,其套利交易的運輸/倉儲成本是很低的 因此長期以來CL多單,都依賴於石油商的造市進行轉倉 而近來因為大家的儲油設施都滿了,所以近月遠月的價差不斷放大 因為沒辦法用管線直送儲油槽的話,交割的成本其實不小,也就是套利交易的成本在上升 近月遠月的價差是在反應套利交易的成本 以我打這篇文章的時間點來看,近月3元上下,遠月15元上下,價差接近12美元 這12美元反映的就是用油罐車把油載到海上油輪的運輸成本,再加上油輪的租金 比起原本套利只是在庫欣的不同儲油槽之間送來送去,這個成本可是高多了 2. 以實物交割的CL來說,賣方是很難違約交割的。 因為現在庫欣到處都是油,要用現貨價買到油交割太容易了。 但是買方就不同了,庫欣附近儲油槽已經逼近全滿 也就是說你不可能找到油商讓你付租金存放了,就算有大概也是天價。 那就變成你得自己開油罐車來載,而空的油罐車很有可能租不到 也就是你若不是石油行業而是單純的投機交易者,放到結算=違約交割 違約交割的後果是很慘的… 空方和多方的風險不對等,導致買賣力量失衡,沒人敢在情況不明下接手多單。 3. 前兩點講的是CL的價格,而QM的結算依賴CL的收盤價,又使得情況更惡化 當CL的結算價還不確定,QM在盤中明顯出現恐慌性人踩人時 QM多頭唯一合理的選擇,就是直接從QM轉倉到CL,凹看看CL結算時市場會不會冷靜點 這又極大程度加大了QM的賣壓 (QM-CL的價差因為油商的套利交易所以會貼著走) 這就是昨晚的情況了,QM有超大量的賣壓但沒人敢接刀 因為QM純粹就是個現金賭場,馬上就要結算了 QM結算在-37、近遠月50美金的價差,主要是由於投機交易行為造成的 而不是像有些說明文所述,石油真的便宜到倒貼-37元還沒人願意用 今天CL的結算價格才是比較能以經濟學邏輯解釋的 -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 1.163.35.95 (臺灣) ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1587479076.A.319.html
hito21 : 流動性 三個字你打一篇~ 04/21 22:25
henry00000 : 什麼是CL?什麼是QM? 04/21 22:27
ffaarr : 推一個! 04/21 22:27
ctes940008 : 原油貨輪的日租價格漲三倍的樣子 04/21 22:28
ADYY7703 : 恩恩就是到期流動性差 04/21 22:29
heyjude1118 : 原因就CME改規則。不改還是只有0 04/21 22:29
minazukimaya: 這不是流動性問題 QM的流動性有CL支撐不可能賣不掉 04/21 22:29
opas1216 : QM是小輕 04/21 22:30
minazukimaya: 問題是恐慌性人踩人,多殺多,不然你看CL五月是正的 04/21 22:30
kyova : 詳細描述還是有助大家釐清成因和過程 04/21 22:31
minazukimaya: 也就是昨天從QM轉倉CL的還有凹回來 放結算的等於砍 04/21 22:31
minazukimaya: 倉在阿呆谷 04/21 22:31
mirac1e : 沒那麼複雜 就是一邊把另外一邊壓在地上摩擦 04/21 22:31
nfsong : 推 04/21 22:31
tsukimiyu : 不明覺厲 04/21 22:33
linjrming : 到底CME改規則的風聲從哪裡傳出來的 04/21 22:33
chen20 : 空方壓低價格 多方想逃下殺? 04/21 22:34
zaqimon : 看來買選擇權比較安全 至少地板就是0 04/21 22:35
ADYY7703 : 負值是不是只有國內券商系統平不掉? 04/21 22:35
nfsong : CME 4/15 沒改規則喔 是進行負的壓力測試 04/21 22:37
minazukimaya: 昨天收盤接CL的現在3元賣掉一口是爆賺40000美元 04/21 22:37
nfsong : 因為預期會有負的情況出現 所以進行測試 04/21 22:37
minazukimaya: 所以不是流動性問題 就有人沒轉倉砍在阿呆谷了 04/21 22:37
Cramael : 怎麼可以這麼多字?不就”抓最後一棒”。 04/21 22:38
Coffeewater : 我發誓絕對不開期貨,太危險了,現股比較安全 04/21 22:39
Coffeewater : 不只可以負數,還能讓你無法平倉。 04/21 22:40
minazukimaya: 玩期權不懂規則真的非常危險 就是被當羊宰的 04/21 22:40
nfsong : 無法平倉是券商的問題..... 之前的協商有案例嗎 04/21 22:41
nfsong : 虧損 一半一半嗎 04/21 22:42
alaskaman : 7個字 賣不出去 賠錢賣 結案 04/21 22:44
sunsolars : 道理很簡單,打太多了 04/21 22:44
IanLi : 這就是在抓最後一個,市場投機客真的很多 04/21 22:45
sGuitar : 謝謝分享 04/21 22:45
sGuitar : 上面一堆打多也靠背,打少也靠背的人 04/21 22:45
sGuitar : 發一篇打的剛剛好的豹紋來看看? 04/21 22:46
inuyaksa : 謝分享 講錯的就算了講對也要酸 有什麼毛病?! 04/21 22:54
qscNERO : 推分享 噓文有事嗎 04/21 22:56
aixiiae2005 : 有夠低能人家解釋清楚不好嗎 04/21 22:57
bestmoe : 嗯嗯跟我想的一樣 04/21 22:58
fiegger : 推 04/21 23:05
pinkg023 : 預期會有負值出現,時間還真準呀 04/21 23:07
PeikangShin : 我還以為是米果爸改了程式設定圈人,不然你看今天 04/21 23:09
PeikangShin : 輕原油會結在多少^_^ 04/21 23:09
pinkg023 : 到底能不能現金交割呢?楊世光影片是說可以 04/21 23:10
mogreat : 謝謝說明 04/21 23:11
pinkg023 : 現在所有期貨多單都困在上面瑟瑟發抖只能等需求回 04/21 23:11
pinkg023 : 來了嗎 04/21 23:11
ches728ter : 推推 04/21 23:13
PeikangShin : 真正實物交割的默默上漲中,現金交割的昨天大跌秀 04/21 23:14
PeikangShin : ~ 米果爸狂發新聞說倉儲滿了喔~ 不覺得滿臉問號X 04/21 23:14
PeikangShin : D 04/21 23:14
linjrming : 倉儲沒滿的話 現在對鎖12月油可以賺7倍唷 04/21 23:15
horseorange : 推 04/21 23:15
frozenmoon : 04/21 23:18
PeikangShin : 真正的狼 沙盤推演+心理學分析 早已練的爐火純青~ 04/21 23:20
lovemost : 推,解釋的很好 04/21 23:33
DNSKHY : 就一堆人想搶短,到期要結算,沒想到油商不願收啊 04/21 23:38
hinetsndb : 好奇為什麼布蘭特結算時沒有像昨天WTI這樣的賣壓?? 04/21 23:39
ojizz4u : 一樓 XD 04/21 23:42
ur83friend : 推 04/21 23:42
minazukimaya: 兩個原因 一是交割在海上可以開油輪載 二是結算價格 04/21 23:49
minazukimaya: 的計算方式 期交所布蘭特是追Brent Index自然不會有 04/21 23:49
minazukimaya: QM/CL這種問題,QM以另一個期貨商品CL的收盤價結算 04/21 23:50
minazukimaya: 才會有這種問題 就賭場規則要看清楚 QM就是賭場 04/21 23:50
alfonso12 : 股版好文 04/21 23:58
auction88 : 一樓22:25推文 04/22 00:00
auction88 : 人家24:34秒才po 04/22 00:01
auction88 : 你嫌字多懶得看直接酸 這種進水桶好像也蠻可以的 04/22 00:02
minazukimaya: 我習慣惹QQ 因為我的文章都很長... 04/22 00:05
minazukimaya: 很多事能短短幾句講完,都是有過度簡化的嫌疑的... 04/22 00:05
minazukimaya: 過度簡化因果在市場上是一定會賠錢的XD 04/22 00:06
hito21 : 推原po好心...一樓口氣差never mind 04/22 00:11
black1112 : 純噓某些為酸而酸的酸民 04/22 00:12
hito21 : 我沒用噓阿...一堆鄉民有事嗎??? 04/22 00:14
e65947 : 推認真好文 漲姿勢了 04/22 00:22
blr12345 : 難得認真文 推推 04/22 00:32
gemilay : 推推長知識 04/22 00:35
qqq5890003 : 推個 04/22 01:07
asdf45610 : 謝謝分享 04/22 01:21
chister : 推 04/22 01:36
chihwei739 : 樓上有人忘了切帳號? 04/22 01:51
G4SR : 負數就是被電腦強制交割的 04/22 02:14
crackecstasy: 推 04/22 02:16
G4SR : 被電腦交割的不是經濟邏輯別牽強解釋 04/22 02:18
donkilu : 推好文 解釋得非常清楚 04/22 02:32
egghead1115 : 推!分析遠近價差蠻有道理的 04/22 02:45
c7683fh6 : 推 04/22 02:45
qa1122z : 推 04/22 03:21
sawaman : 推個 04/22 07:12
zxm40059 : 推!感謝說明~ 04/22 08:13
scott2009 : 推 04/22 09:17
damnedfish : 推 04/22 09:50
t0kyohot : 大台小台期貨結算日還會以現貨價格為準結算 04/22 12:35
t0kyohot : 這些期貨商品根本亂七八糟 04/22 12:35
t0kyohot : 根本結算日那天誰保證金多誰就贏了 04/22 12:36
minazukimaya:轉錄至看板 Option 04/22 17:30
Petrovsky : 推 04/22 22:07