[新聞] 原油期貨負值交易的爭議

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1.原文連結:https://market.ltn.com.tw/article/8595

2.原文內容：
文/政治大學商學院副院長 周冠男教授

臺灣時間2020年4月21日凌晨，紐約期貨商品交易所(NYMEX)西德州原油
期貨史無前例的出現負值交易，最近期契約的結算價落在負37.63美元，不僅我國
期貨交易人覺得意外，全世界的期貨交易參與者，也都感受到價格波動的風險。
從理論而言，因為最近期原油期貨契約馬上要到期並採實物交割，在原油非無成本
可丟棄(FreeDisposal)的現實狀況下，持有多方部位的投資人為了避免接收
原油現貨而急於拋售原油期貨，甚至願意賠錢了事，造成負的原油期貨價格確實
是可能，也已經發生。


在損益為零和屬性的期貨市場，非預期的市場價格波動總是會造成部份
交易人的鉅額損失。在世界各國眾多交易原油期貨產生鉅額損失的新聞報導中，
最引人注意的是彭博社(Bloomberg)5月8日的報導。

報導中指出，美國證券商盈透證券(InteractiveBrokers)公開說明願意承受客戶
因原油負值交易所產生之損失。其暫定損失達8,800萬美元，我國因原油負值交易
產生損失的交易人看到這樣的報導，也出現了希望我國期貨商能夠比照辦理的聲音。
但是盈透證券願意承受部分損失，主要是因為其交易系統無法處理負值報價及訂單，
且保證金計算系統亦存在錯誤所致。

綜觀相關訊息，盈透證券與我國期貨商在面對此一事件的情況，
存在下列的明顯差異：

1.市場角色不同

盈透證券是NYMEX的結算會員，該公司董事長湯姆斯.彼得菲(ThomasPeterffy)
在媒體承認，在本事件發生前，即已收到芝加哥商品交易所(CME)的負值交易檢測相關
通知，但該公司並未即時妥善因應。

我國的期貨商都不是NYMEX的結算會員，事先並沒有收到負值交易系統測試的通知，
因此兩者身分角色不同，應負的權利義務也不相同。

2.報價系統運作不同

國外媒體也報導，由於交易系統的瑕疵，盈透證券的客戶使用該公司交易平台，
在原油期貨價格已成負值時，其系統之成交價卻仍顯示為正值。
客戶因而誤解市場交易價格仍停留在零值附近，待發現負值成交價時，
已無法補救而產生鉅額虧損。

而我國期貨商的報價系統，在石油負值成交時都有提供正確報價，客戶的市場
真實價格資訊並沒有中斷，投資人應可做適當的交易判斷。

3.交易保證金沒有收足

國外媒體報導中也提到，由於盈透證券交易系統裡的預設價格沒有負值，
因此低估應收保證金，對客戶的交易保證金沒有收足。而這個現象在臺灣期貨商
是不可能發生的。

綜合以上因素，盈透證券做出賠償客戶損失的決策，乃是基於自身的重大系統疏失，
有其不得已之考量。

在相關媒體報導中，並沒有看到盈透證券對個別客戶賠償金額的詳細內容。
不過據了解該公司與客戶簽訂之受託契約中明定，無論任何損失，盈透證券的責任
不應超過發生事故前6個月內，客戶支付給該公司的佣金總額。

我國期貨商並非NYMEX結算會員，事先沒有收到因應負值交易系統檢測通知。
且我國期貨商提供給客戶的報價軟體，也正確呈現負值成交價資訊，
如果當時客戶透過備援方式，以電話下達委託指令給期貨商的話，交易仍可正常進行。
衡量盈透證券與臺灣期貨商的市場角色與權利義務不同，兩者的客戶交易糾紛
樣態也不同，因此並不適合直接比較。其實我們更應該思考的是市場風險意識教育，
及特殊商品，如最近月期貨契約的交易適格性規定

3.心得/評論：

政治大學商學院副院長兼任"中國信託綜合證券股份有限公司獨立董事" 周冠男教授
http://ir.ctbcholding.com/c/events_announcements_detail.php?id=14100

現在券商出來帶風向的等級 都派出獨董等級了 不簡單啊


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推 Djuda       : 阿不就台灣是資方市場
→ Djuda       : 有錢說了算 奇怪比對不一樣的幹嘛
→ Djuda       : 各國情況都不一樣 各國都有賠 只比較一國做啥
推 lolitass    : 翻譯:1.他們是他們 2.我不是他們 3.恩恩喔喔去洗澡
→ Djuda       : 台灣每次資方有錯就是重罰兩萬 不然無限訴訟 大不了
→ Djuda       : 敗訴在重罰十萬
→ abyssa1     : 可以理解 獨董酬勞不是免費午餐
→ Atima       : 彎彎笑韭菜 結果韭菜負值不用賠
→ pie         : 凹凹凹 連三凹
→ Atima       : 那個買0.1想賭一把的版友 不知道現在還好嗎???
推 mOoOm       : 其實本來就可以負直 只是台灣這邊軟體配合不上
→ zaqimon     : 台灣券商：我沒問題 都是客戶自己的問題
→ pie         : 還說盈透只賠六個月的傭金????
→ Atima       : 笑死 連IB都沒辦法下單認賠了
→ Atima       : 還是IB小卷商?? 呵呵
→ pie         : 現在凹說盈透也只賠六個月的傭金
噓 fredfred690 : 大半夜要請哪個交易員執行
推 stlinman    : 說得真好!         何時開放 "盈透證券" 登台業務 ?
→ pie         : 這種身分 發這種新聞 都把政大商學院的格局都搞低了
→ kurapica1106: 各券商或期貨商都有夜間交易專線 只是有問題的當下
→ kurapica1106: 通常是忙線中 像某K公司夜間只有兩人 所以出大事忙
→ kurapica1106: 線很正常
→ pie         : 網友不是也有打去交易室 也沒有辦法下單的嗎?
推 cospergod   : 哈哈，快買莊家股票補貼一下，992885
推 mOoOm       : 盈透最近公司在香港 來台機率不高
推 f204137     : 券商獨董帶風向
噓 este1a      : 哈哈獨董哈哈
→ paimin      : 唬爛誰阿 軟體不能下負的 電話人工就可以 打進去八
→ paimin      : 成也是說key不進去
推 Petrovsky   : 嘖嘖 黨校
推 bboywhite   : 歐印了蓋牌
推 lockbolt    : 嗯 還好我開的是IB
推 aocboy      : 財團應該會強力施壓，不準盈透證券來台灣
推 coldeath    : 4樓翻譯系？
推 egg87346    : 好臭 好噁心
推 lockbolt    : 既然國內券商沒有交易所會員 可以把單下去IB啊= =
→ lockbolt    : 反正最後單子要送到交易所還不是最後要經過一手
噓 pttccbbs    : 鬼扯，期貨商報價系統有問題，無法交易，無法平倉
→ pttccbbs    : ，大陸銀行都認賠了，元×還透過銀行，強制扣押，
→ pttccbbs    : 比土匪還土匪
→ pttccbbs    : 期貨商有錯啦，自己不想賠，硬凹民眾賠，民眾只想
→ pttccbbs    : 買樂透，結果破產
→ lemonstar   : 堂堂教授能公然說謊嗎??
→ lemonstar   : 七月底會蔡壁如委員會協助召開小輕原油公聽會
→ lemonstar   : 真的很多林郭文艷們 為了利益不擇手段
推 aocboy      : 台灣期貨商就是這麼優質
推 tn601374    : 這要翻譯成人話不簡單
推 Petrovsky   : IBKR就不能直接買台股啊 一定有......
→ sentinels   : 國內期貨商的上手是?會不會上手跟IB一樣自行吸收?
→ sentinels   : 然後國內又在跟投資人要錢?