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1. 標的:倉和 6538 2. 分類:多 3. 分析/正文: 一、技術面: https://imgur.com/ExiO96g 上禮拜五9/11這根剛好小跌破月線,不過明天9/14收盤能再站回月線就沒問題了,若是沒 站回可能會有小幅回檔,頂多跌到232的平台吧! 技術分析是籌碼變化的呈現,參考用就好,股價真正走勢還是跟基本面有關。 二、基本面: (1)關於倉和 倉和股份有限公司成立於1994年,是一家精密網版製造銷售以及技術研發的公司,倉和不 僅製造精密網版,同時也經營網版印刷耗材買賣。 網版銷售以及耗材買賣的營收比重分別佔比約78%及22%,公司的產品應用範圍絕大部分都 是在太陽能電池,公司的產品應用未來也將朝向被動元件以及觸控面板進行研發布局,積 極擴展網版的應用市場 (2)何謂網版印刷 網版印刷是太陽能電池的製造過程中其中一個環節,是在太陽能矽晶圓完成製程後,將銀 漿印刷在太陽能矽晶圓上的過程。 第一步是透過移動刮刀讓網版孔洞上充滿銀漿,再來就是對刮刀施加壓力將網版向下壓向 晶圓,同時使銀漿穿過網版進而印刷於晶圓的表面,最後,銀漿與網版會被分離。 網版印刷示意圖 https://imgur.com/pX9oNAD (3)競爭優勢 https://imgur.com/Om1aGNf 對於太陽能電池廠來說,銀漿的成本是印刷網版的7~10倍,倉和的PI網版相較傳統乳膠網 版可節省5~8%的銀漿,PI網版可印刷次數達10~15萬次,使用次數遠遠超過傳統乳膠網版 的3~5萬次,倉和的網版不僅更耐用,節省的銀漿成本更是遠遠超過網版這種耗材,客戶 在耐用性以及節省高單價材料的考量下,更會優先選擇倉和的產品。 由於印刷網版在太陽能電池製程中屬於較小的組件,僅佔總成本1~2%,成本佔比小的優勢 使得PI網版的價格波動性較少,在不容易被殺價的情況下,毛利率增長可望持續,同時, 在能節省較高成本的銀漿情況下,網版價格的調升也較能被客戶接受,機構法人預期,倉 和的產品價格應該還有20~40%的成長空間。 太陽能電池技術發展趨勢更是對倉和有利,因為最近有一個新技術,大家可以去餵狗一下 ,叫”異質接面”HJT,這個技術的能源轉換效率更高、製程相對簡單、溫度係數低而且 可雙面發電,被視為下一代電池的超高效率技術。 此外,HJT所需的銀漿具低溫特性,相較傳統技術產生的高溫銀漿,低溫銀漿的黏稠度更 高,殘留在網版的銀漿也會更多,這時PI網版同時具備節省銀漿及低消耗的優勢更能增加 客戶黏著度,當然漲個價也不過分啦! (4)市場面分析 https://imgur.com/SRGcgGg 研調機構Wood Mackenzie預測2020年全球太陽能裝機量將達125GW,年增率高達21.3%,隨 著太陽能發電成本來到價格甜蜜點後,現在已經低於天然氣發電的成本了,較大型的太陽 能廠已經能不吃政府的奶水就能自己成長茁壯了,我覺得年增21.3%的市場是很可觀的, 最近很夯的半導體,市場大概年成長平均也才高個位數。 根據IEA估計,2019~2025年太陽能發電每年新增的安裝量約落在116~146GW之間,每年新 增安裝量在2018年只有102GW (5)政策面分析 https://imgur.com/BiuezZH 政策面來看,中國在2018年5月發布了531新政,大幅縮減了太陽能產業的補貼,可以看到 新標準中不管哪一線城市的補貼都降低了0.05元,差不多等於降低10%,同時所有標案都 改為競爭性招標,由於增強了自由市場機制,影響太陽能電池以及模組的售價大跌逾50% ,這更加強化了太陽能廠降低成本的決心。 加上中國前10大太陽能廠都是倉和的客戶,補貼緊縮的政策會自然淘汰體質不佳或是無法 規模經濟化的小廠,太陽能產業會維持大者恆大,倉和可望從這些趨勢當中成為主要受益 者。 (6)財報面分析 https://imgur.com/70bImqO 現在來看看財報方面,2020年第1季毛利率是53.73%,相較去年同期的39.88%,毛利率年 增34.7%,這是非常嚇人的成長,2020年第2季也是相當的旺,毛利率是49.44%,相較去年 同期的43.54%也是成長了13.5%,顯示倉和產品轉型的競爭力的確是在發酵當中。 咱們也不是一昧的誇好,個人認為毛利率大成長的時期就差不多落在今年了,之後仍會維 持低雙位數成長,毛利率在這兩年大概就落在55~60%的區間吧! 近兩季的EPS 2020年第1季EPS為4.42元 去年同期為1.31元 成長了2.37倍 這快接近三倍 券了! 2020年第2季EPS為3.21元 去年同期為1.5元,也就是成長了1.14倍。 機構預估倉和在2020以及2021年全年毛利率分別可以上升至51.1%以及52.7%,預估營收則 是年增73%以及21%,無論是現在的表現或是未來展望都是相當不錯的。 (7)風險 要密切注意其他競爭者是否有更新更好用的網版研發出來,這也是倉和未來最大的風險之 一。 前面太陽能市場的成長趨勢圖也可以看出2020年是太陽能新增安裝量成長爆發的一年,基 期較高也是一個要注意的地方,至於網版印刷製程個人認為不會有太大的改變,網版依舊 會是太陽能電池製程中不可或缺的材料之一。 (8)估價 便宜價243元 合理價304元 昂貴價406元 (9)心得 法人預測倉和在2020以及2021年的EPS分別為20.3元以及27.4元,以目前2020年的EPS估算 ,倉和目前的本益比為13.5倍,個人操作的習慣是,在9月時通常就會以明年的EPS去推估 。 倉和的成長以及孤門獨市的特性,我認為最少給到15倍的本益比,搭配27.4元的EPS相信 大家都可以推算出來,明年的股價合理應該可以到多少。 總結一下,倉和產品競爭力強,打趴了其他以及日系大廠的傳統網版,由於太陽能電網價 格達到甜蜜點,帶動太陽能產業裝機量蓬勃發展,成長優於其他傳統產業,公司體質良好 也沒有過度的舉債擴張,太陽能電池的新技術異質接面HJT更能讓倉和迎來更大的順風, 此外公司為解決客戶的供不應求,2020下半年將導入第二代機台,產能為第一代機台的 2~3倍。 財報的表現 毛利率5成 營益率3成 ROA 21% ROE 30% 在台股眾多企業中也是一等一的表 現,說是台股的隱形冠軍也不為過。 財報的分析較多文字太多就不多作贅述,想要用聽的或者看自由現金流跟安全性分析就看 影片吧!懶得看也沒差,會PO出來就不會是啊哩不打的公司。 https://youtu.be/cuzJwm0zC0A
4. 進退場機制:(非長期投資者,必須有停損機制 NOW!現在進場! 停利:411元(eps27.4x15倍本益比) 停損:book能!倉和有專利護體,要研發出破壞式創新的網版短期內book能!主要競爭對 手日本大廠murakami村上,由於安倍下台群龍無首,日本人沉痛之餘沒多餘心思作研發。 硬要說的話就收盤跌破225元,破平台打兩支腳強勢突破,若跌破代表打底無效。 -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 111.251.17.181 (臺灣) ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1600008956.A.A86.html
yellow5 : 樓下試空看看 09/13 22:57
xylitol : 我不要 09/13 23:00
xylitol : 太陽能還沒死就有機會啊 09/13 23:00
h69890922 : 9/11賣在250,看到收盤價我就後悔不該賣的 09/13 23:02
bons2 : 這檔跟著太陽能族群一起走,不要談基本面 09/13 23:02
eden0417 : 下週基本上太陽能週,09/15-09/17有論壇,加上衝衝 09/13 23:05
eden0417 : 衝的喊話,以及各廠商出來陳情。 09/13 23:05
ccloudd : 呼叫std大 09/13 23:05
tatsuyas : 某券商投顧報告的未來12個月目標價是325,供參考 09/13 23:06
a4102607 : 先測季線吧 09/13 23:11
Saint0822 : 生技週大出貨耶.... 09/13 23:16
egg87346 : 這ID推個 很認真的研究~ 09/13 23:16
leotompp : 別人太陽能是漲兩倍..這啥拉基股...準備蹦個大西瓜 09/13 23:16
egg87346 : 哪有啥不談基本面的 獲利出來 長線展望出來 09/13 23:19
egg87346 : 股價自然見真章 09/13 23:19
zxc7 : 這支就近期股版 反指標代表阿 上一篇標的文一堆看爛 09/13 23:19
zxc7 : 跌破225就停 太小心了吧 之前跌到快190 後來一路飆 09/13 23:20
zxc7 : 一堆人說 全線向下 完蛋囉 GG囉 結果看線有屁用 09/13 23:21
leotompp : ..媽的1700檔沒幾檔例外 講得很厲害一樣.... 09/13 23:22
informatics : 除權息前已入手,已填權息後賣了一半,剩一半等待繼 09/13 23:22
informatics : 續上去 09/13 23:22
leotompp : 阿不就生技股 每個都剛好買到生華科...= =" 09/13 23:23
zxcvbnmnbvcx: 謝分析文 09/13 23:23
zxc7 : 這支230時候在那耍廢 結果連三天大跌到破200 被狂吃 09/13 23:24
leotompp : 只挑漲的講~~5檔換過5檔 ~~~有比較厲害嗎 09/13 23:24
zxc7 : 跌到懷疑人生 結果漲回來解套還有賺一點 後面更大波 09/13 23:25
leotompp : ETF打開阿~~~盤整股票就要跌? 笑死郎喔@@ 09/13 23:25
ofpurity : 這隻我125買 賣在184 心臟不夠強 09/13 23:26
jack21128 : 很好奇研究了這麼多如果股價跌跌不休你會怎麼想 09/13 23:27
edward198791: 明天歐印 09/13 23:27
zxc7 : 越低越要進 被上篇標的推文影響 到時就跟我一樣後悔 09/13 23:28
h69890922 : 今年買進5次,4勝1敗,但賺60%,心得買這檔要抱一 09/13 23:28
h69890922 : 個月以上勝率很高 09/13 23:28
leotompp : 股價根本不用研究太多...葛蘭幣+產業面就好了 09/13 23:29
leotompp : 春假完轉熱 就是買飲料股 暑假前電玩股 09/13 23:31
number1283 : 拜託請教一下,我當初買到285現在該認賠出還是堅持 09/13 23:37
number1283 : 續抱呢?請益大家看看(股海新手... 09/13 23:37
Rufou : 推認真研究 09/13 23:38
fishtree : 認真文佩服 09/13 23:40
twoKBOy : 唉~ 被洗掉的來簽到 09/13 23:40
bons2 : 這檔不是之前說公司內部的人都在賣股票嗎? 09/13 23:43
bons2 : 這波會漲上來應該是跟著太陽能的順風車 09/13 23:43
bons2 : 如果茂迪那些海水退了,倉和也是會被拖下去 09/13 23:44
bons2 : 這個和聰泰會不會漲要看圓展圓剛的臉色一樣 09/13 23:45
s155260 : std大愛股 09/13 23:51
zxc7 : 285算偏高了 230~200 有很長時間可以買才對 09/13 23:54
zxc7 : 之後都不好說啦 這支也滿妖的 09/13 23:58
kevinptt : 推認真文 09/14 00:01
oldEn15 : 推 古板清流 09/14 00:01
bons2 : 很夭啊,我7/25和8/16各發了一次標的文 09/14 00:02
bons2 : 但太夭了,而且我目前不想抱股票 09/14 00:03
bons2 : 外我相信真要抱的話還有更好的買點 09/14 00:04
beagle2001 : 低調 09/14 00:05
global : 推 認真分析文 感謝分享 09/14 00:07
wind1193 : 推認真文 感覺是值得研究的好公司 (? 09/14 00:09
zxc7 : 對壓那時就是被B大 底下的推文影響= = 只有B大相信 09/14 00:15
facio124 : 推分析 09/14 00:15
zxc7 : 買在230附近跌到190 都快瘋了 還好幾張想說要套很久 09/14 00:16
zxc7 : 結果最擔心的這支最早解套 換套別的 後面大波都沒賺 09/14 00:17
p8331407 : 真的有分析 09/14 00:27
jacky13195 : 小傑老師想請問你五年前推推薦的南僑還有救嗎? 995 09/14 00:31
idf55110 : 樓上,不會是濟南路大學畢業吧,老師995 09/14 00:33
ueru204ru : 推用心 09/14 01:26
chenpeishin : 255 我都忍住沒賣了,為了反彈的很可能 09/14 02:17
regular : 推! 作為好的投資人就該像你這麼用心 09/14 03:14
sakusaketaro: 這支很猛 09/14 03:41
j55373126 : 推分析 09/14 08:08
BMHSEA : 股版清流 09/14 08:22
snac : 完整給推 09/14 09:18
delk : 有資料有論述就是 推! 09/14 22:07
hyperdunk : 感謝大大 抄到了 09/15 09:48
rs221107 : 回頭看這篇對照現在的股價就覺得慘 12/09 22:09