[新聞] 郭明錤唱衰聯發科逢彈即賣 合理股價在400

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1.原文連結：
https://ec.ltn.com.tw/article/breakingnews/3293705

2.原文內容：

郭明錤唱衰聯發科逢彈即賣 合理股價在400元以下

〔記者卓怡君／台北報導〕天風國際證券分析師郭明錤看淡聯發科（2454）後市，直指聯
發科逢反彈即賣，預估5G SoC（系統單晶片）毛利率明年恐降至30%，聯發科合理股價在
400元以下。

郭明錤指出，聯發科2020年與2021年的EPS分別為18-20元與24-26元，考量到長期結構風
險，預估聯發科合理股價為400元以下，聯發科5G SoC毛利率恐在2021年降至30% （vs.
市場共識的40-50%），原因在於低價/低毛利率的天璣720 （第3季平均單價26-28美元）
與5G-C （2021年平均單價15-20美元） 出貨比重快速提升。此外，因聯發科對台積電（
2330）沒有議價力，因此與高通（Qualcomm）競爭時無價格優勢。

郭明錤表示，美中國家政策均不利聯發科成長，合理本益比為15倍，美方利益優先與中國
十四五計畫，讓聯發科未來5G SoC市佔率難再增長。

郭明錤預估，聯發科5G SoC平均單價低於預期，預測聯發科2020、2021與2022年的5G SoC
平均單價分別為32-34美元、20-22美元、14-16美元，顯著低於市場的35-40美元、25-30
美元與20-25美元，聯發科2020、2021與2022年的5G SoC毛利率分別為35-40%、30-35%與
25-30%，顯著低於市場的45-50%、40-45%與40-45%。

郭明錤指出，聯發科的非華為客戶訂單需求僅為華為的70%，因高通仍為其他Android品牌
主要5G SoC供應商，因5G SoC獲利低於預期，預測聯發科2020與2021年的EPS分別為18-20
元與24-26元，顯著低於市場共識的20-22元與30-35元。

郭明錤分析，無論是誰當選美國總統，都會確實執行美國利益優先的國家政策。因此，華
為禁令只有兩個結果，一個是沒有供應商可以出貨SoC給華為，一個是只有高通可以出貨
SoC給華為；此外，IC設計國產化是中國未來5年的重要國家半導體政策，預期3-5年後，
中國品牌的低階手機將會開始採用國產SoC，聯發科的手機SoC市場佔有率長期而言將會遭
遇成長瓶頸。


3.心得/評論：
郭明錤看淡聯發科（2454）後市，直指聯發科逢反彈即賣，預估5G SoC（系統單晶片）毛
利率明年恐降至30%，聯發科合理股價在400元以下。

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→ EddiePENG   : zZZ
推 yoche2000   : 又是郭大分析師
推 hunteryoyoyo: 崩
推 luckysmallsu: 400我繼續加碼零股
→ s155260     : 400太小看發哥了
推 badguy227   : 這個咖已經快變笑話了
推 try66889    : 他是不是自己想低接....
推 cuteSquirrel: 地表最強又發言了
推 coolbird1985: 郭大分析師的報告 比調高聯發科目標價1000以上 中
→ coolbird1985: 肯多了
推 billionaire : 水準太差
推 qwe22992168 : 外資要狂賣了  外資很相信郭明騎
噓 scum5566    : 中國分析師在嘴台灣的股票XDDDDDD
→ scum5566    : 對了，今天融、借券有爆增嗎
推 tamama000   : 大隻女：
推 simbr       : 坐等折折發言 來個雙郭對決
推 coolbird1985: 大家寧願相信目標價1000的報告
→ Leo4891     : IC設計龍頭  本益比只給15倍  真的慘
推 go1717      : 要拐人放空的意思？
噓 yuchin7828  : 乾 他每次喊都沒好事......
→ yuchin7828  : 玉晶光被他喊完一直烙賽
推 p23j8a4b9z  : 現在大概只有白癡才會信他了 從ix喊ip會拿掉face轉
→ p23j8a4b9z  : 指紋喊了幾年了
推 bewritten   : 到處狙擊
推 a125g       : 空單布好了吧
噓 ARKUE       : 不出利空怎麼吃貨呢～外資還沒買呢
→ prostar     : 剛剛看他說會發表i12  當笑話看就好
噓 MgEuCuLiZn  : 短期還會往上，短多長空，長期真的會回到400
噓 MgEuCuLiZn  : 短期靠川普貿易戰，結果變成吹捧雙蔡，笑死
推 weekend88123: 笑死
推 kuominj     : 那其他ic設計不就更慘
推 s94516      : 合理啊   之前不就長期在400以下   都是炒作而已
推 howhow801122: 公認的蘋果第一分析師..喊水會凍漲
推 c7683fh6    : 歐印
推 weekend88123: 套在山上的現在不知道在想什麼
推 maxalmighty : 6/29 郭明錤提預警：市場對聯發科出貨華為晶片過於
→ maxalmighty : 樂觀
→ maxalmighty : 結果發哥一路漲到700
推 eknbz       : 外資最近買不少啊  今天應該也是買吧
→ BenJMAS     : https://imgur.com/kBcXfT9
→ BenJMAS     : 發粉別再抹黑他了，他明明就講不會有i12。
→ BenJMAS     : 光靠造謠不會讓你心愛的發哥站上1000元。
推 ncc5566     : 推
→ BenJMAS     : 非華為客戶訂單需求，就講同為台廠的華碩好了，今年
→ BenJMAS     : 旗艦有在用發哥嗎？
推 goodevening : 喊好的常常不準 但喊不好的準確還行啊
→ lyhorcish   : 3-5年，看真遠
推 goodevening : 天磯1000不是測評評價不錯嗎
→ BenJMAS     : 天璣1000+不錯，但是旗艦一定要搭載最強悍的，自然
→ BenJMAS     : 還是選S865跟S865+，即使選這兩個還是輸蘋果。
→ chewthelife8: 他真的很廢 不準很久了
→ chewthelife8: 短線兩三天會受影響 之後就一路反向
推 go1717      : 蘋果A13效能 不曉得安卓3年後能不能追上XD
推 djviva      : 30%是什麼白七預估......
推 danny520168 : 當笑話在看好好笑
噓 enemyli     : Zzzzz
噓 a09117034   : 一錤對哲
→ howard878   : 感謝信心加持
推 tsua0329    : 壓低吃貨，看破手腳了
→ newstarisme : 明天拜託開低讓我買～
推 seemoon2000 : 她是產業分析師 結果這種喊法跟嘎偉一樣= =
推 AAAntou     : 看天風  就中風
推 chiy16      : 外資很信他 別的我當笑話 但每次被他點倒都真昏頭
推 likekaito   : 老師別騙我 我明天就空下去
推 gamewgs     : 他只有蘋果相關準吧，非蘋就算了
推 SanJoc      : 見紅就空
推 Dreamer77   : 中國3-5年追上聽了好幾年了 不懂的人在示啥警
推 Dreamer77   : 連4g都不只30%了 最好5g更慘？
推 Dreamer77   : 不過發哥營業成本真的得控制30%以下之前都快虧了
推 guanting886 :  https://i.imgur.com/JKvRssm.jpg
推 quartics    : 這分析合理，誰叫聯發科長期不經營高階晶片，沒品
→ quartics    : 牌客戶，只能殺價競爭
推 guanting886 :  https://i.imgur.com/XneX4pO.jpg
→ guanting886 : 你覺得疫情那波恐懼 還是他的報告真的比較恐懼
推 Boyzone     : 他是空很多嗎
→ guanting886 : 反正自己要買聯發科華為這件衝擊自己心裡有數囉
推 maxalmighty : 發哥下殺那波是因為美國禁止發哥出貨給華為吧！跟
→ maxalmighty : 郭的報告沒關係，郭6/29的報告後，發哥還創了歷史
→ maxalmighty : 高價
推 oneheat     : 郭的報告說跟你說過於樂觀，市場不相信還是過於樂觀
→ oneheat     : 因此創高到700，後來發現郭說的是真的，所以下殺，
→ oneheat     : 這樣很難懂嗎？還是實話有那麼難讓人接受？
推 clusis      : 600元以上不值得買。
推 stosto      : 發哥虧不虧錢我認為其次啦，只是IC的競爭力退步
→ stosto      : 比較可怕，尤其都已經集中台灣的人才了
→ stosto      : 他們沒進步表示台灣整體大概就是這種狀況
噓 hegemon     : 天璣系列的狀況根本沒有吹得這麼好...
推 stan9529    : 他是不是也有在帶會員啊
→ earnestily  : 都他再講 逢低要補才對 你看這次都彈回多少了
推 sheepxo     : 的確股價過譽
推 popo123456  : 其實海思那幫人，自己成立另一家公司不就行了，根本
→ popo123456  : 一年內就趕超聯發科
推 kscan       : 發哥不是只有賣手機晶片好嗎……毛利率不到30%在豬
→ kscan       : 屎屋來看根本就是虧本了，不懂他嘴的根據在哪
噓 LargeTaco   : 坐等崩到400
推 ms01096     : 才過不到一個月 不知道樓上看衰的人怎麼想
→ ms01096     : 雖然說是事後論啦 但400真的太悲觀了
→ hostage911  : 問題他有產能
噓 khlin1016   : 垃圾還值400