Re: [請益] 裕國公開收購問題

[IanLi (IanLi)]

要談這個一定要從法規面來看。

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公告久裕國際投資股份有限公司公開收購裕國冷凍冷藏股份有
限公司(證券代號8905)普通股之公開收購期間屆滿(節錄)

(2)方法：
在本次公開收購未依法停止進行之情況下，應賣有價證券數量
超過預定收購數量時，公開收購人將依以下計算方式以同一比
例向所有應賣人購買：應賣股數6股至1,000股（含）以下及應
賣股數超過1,000股其中之1,000股為優先收購數量，其後按各
應賣人委託申報數量扣除前述優先收購數量後之股數依比例分
配至 1,000股為止，如尚有餘量，公開收購人將按隨機排列方
式依次購買。惟若前述優先收購數量超過預定收購數量時，則
依公開收購公開發行公司有價證券管理辦法第23條第 2項規定
，按各應賣人委託申報數量之比例分配至 1,000股為止，如尚
有餘量，公開收購人將按隨機排列方式依次購買。

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法規名稱：      公開收購公開發行公司有價證券管理辦法
修正日期：      民國 105 年 11 月 18 日

 第 23 條
應賣有價證券之數量超過預定收購數量時，公開收購人應依同
一比例向所有應賣人購買，並將已交存但未成交之有價證券退
還原應賣人。
公開收購上市或上櫃公司股票者，應按各應賣人委託申報數量
之比例分配至壹仟股為止。如尚有餘量，公開收購人應按隨機
排列方式依次購買。

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依據有板友回報送一張 (1000股) 也有被退回，這樣可知優先
收購數量已經超過收購數量上限的10,750,000股，所以不存在
優先收購的情形；改為同一個比例來計算，未滿1000股的捨去
，不足而再按隨機排列方式依次購買。

應賣有價證券之數量：19,879,726股
預定公開收購有價證券數量：10,750,000股
優先收購數量：0股

同一比例計算方式為
(預定收購數量-優先收購數量)/(應賣有價證券數量-優先收購數量)
代入數值
(10750000-0)/(19879726-0)=54.075%

計算未滿1000股捨去

因此
若應賣1000股，依比例計算為 540股
收購 0股退回1000股

若應賣2000股，依比例計算為1081股
收購1000股退回1000股

就本案情況而言，應該有大量參與收購的只有應賣1000股，因
此在這狀況下依比例收購會有大量餘量，所以部分應賣1000股
的是在隨機排列方式依次購買而成交。


心得與建議
在未100%收購時請務必注意未能應賣成交的風險，當在參與公開收購
越來越方便的情況之下，請務必特別注意因為大量想利用優先收購而
超過額度未能優先收購的情況，這是許多1000股以下的參與者所忽視
的風險，因此若有融券建議鎖部分應賣定部位沖銷風險，但冷門券沒
融券會用限縮可用的避險方式，務必注意。

而現行公開收購的公告與資訊揭露完全忽視優先收購數量的達成狀況
，這部分才是應該敦促主觀機關改善的部分。

以上供參。

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推 cospergod   : 跟自救會一樣，賭不服輸笑死
推 sarty       : 說明詳盡用心
推 a98987605   : 推
推 sodomylala  : https://i.imgur.com/asMKsZv.jpg
推 sodomylala  : 請教問答集中第16題的試算，優先收購量也是大於預計
→ sodomylala  : 收購數量，範例中某甲一樣可以獲得零股，而非採取
→ sodomylala  : 未達千股不獲配的方式進行，請問誰知道差異何在呢？
※ 編輯: IanLi (111.241.234.137 臺灣), 10/06/2020 01:42:48
→ IanLi       : 因為舉例沒有列舉出本案的的釋例，也就是優先收購量
→ IanLi       : 超過最大收購數量的情形
推 YAYA6655    : 非常專業
推 sodomylala  : 範例中的情況二，優先收購總量12000張，已大於預計
→ sodomylala  : 收購總數10750張
推 vn513868    : 專業推
推 vom         : 感覺試算例子跟文字說明有點衝突
推 poisonB     : 試算好像跟規定衝突耶
推 poisonB     : 應該說是他的試算跟你的試算衝突
推 tigerliao   : 某素人投資客 說公開收購是從地上撿錢..
推 Sana        : 股魚
→ ntoufatman  : 台新並沒有按照範例2走，範例2就是現況啊
推 Sana        : 台新有列 只是沒有執行而已
→ IanLi       : 以23條來看，上市上櫃照比例收受到分配至千股的限
→ IanLi       : 制，這立法原意應該是避免整股變零股而設。
噓 TCB006      : 沒講範例2 只講自己爽的
→ Sana        : 有一點台新方面的官式說法....XDD
→ Sana        : 當然,是金管會要台新這樣子處理的,怎麼解釋都行
噓 Yishanhuang : 根本講爽的，試算都寫出來了。
噓 Sana        : 要玩法嚕,只能乖乖認帳了,已申訴跟寫信了
推 boydontcry  : 感謝說明
推 JBKsucks    : 已申訴 https://imgur.com/a/SP9wywu
→ JBKsucks    : 金管會首頁  右上角的"聯絡我們"
推 maiayuami1  : 超過1張的有保證收購1張的概念，1張以下的優先被排
→ maiayuami1  : 除了....
推 sks11134    : 以後收購大家集資送，超爽的沒有一戶保收的問題
噓 aidsnichael : 所以你有看公開說明書嗎
→ hijacker    : 台新的範例就是錯的  後續就看台新怎麼處理了
噓 sunsolars   : 超過就剃除優先收購，是你自己講的？
→ IanLi       : 就法規來說明，怎會是自己講的...
→ IanLi       : 台新的範例怎麼提也是需要依法規，另外有沒有去注
→ IanLi       : 意到引用的法條，這才是最重要的部分。
噓 sks11134    : 第23法規個人解讀不同，台新錯在第一時間知道金管會
→ sks11134    : 要怎麼做還不告知投資人
推 nairod      : 推講解，很清楚。應該派去台新股務向大家說明。
→ nairod      : 今天會吵的癥結點就在台新問答題16的計算範例。它寫
→ nairod      : 的惟若優先收購量超過預定收購量的公式，分母不該是
→ nairod      : 優先收購總量，這跟它實際用「參與應賣總股數」當分
→ nairod      : 母不符，不過如果「至千股為止」是優先收整張，它範
→ nairod      : 例比例因為小於一，應賣一張還是會被退...
推 nairod      : 我覺得法條矛盾的點在於又要設優先收購標準（先不論
→ nairod      : 有無必要，但看起來是要保障小股東尤其是零股的股東
→ nairod      : ），但這次案例變成適用23條第二項收購至千股為止，
→ nairod      : 又把這些原本要保障的人給排除了
噓 Sana        : 不是台新自己講的,是金管會這樣要求的
→ sunsolars   : 也可以解讀,依優先購買數比例全數購買
→ sunsolars   : 應賣6股至1000為優先收購,其後按比例
→ sunsolars   : 如尚有剩餘,隨機排列.公開說明書8/20
→ IanLi       : 這是極端情形，也就是若優先收購股數超過最大收購
→ IanLi       : 量的情形。其實最簡單就是把23條第2項修掉就好，所
→ IanLi       : 有參與人都是依比例收到股為止，以後有盤中零股交
→ IanLi       : 易，長期更不需拘泥於千股這交易單位。
推 bjbjbjbjbj  : 應該是一張以下的戶頭優先抽，抽到的叫全收，沒抽
→ bjbjbjbjbj  : 到的就退
→ bjbjbjbjbj  : 我親友加起來共12戶，退2戶
推 sks11134    : 樓上太扯了吧，單戶一張12戶收走10戶？
→ sks11134    : 運氣也太強運了
→ sks11134    : 第一階段一戶一張根本沒資格，直接被刪除
推 nairod      : 上次修法是樂陞案之後，要異議聲量夠大才推得動吧..
→ nairod      : ..
→ nairod      : 沒想到會栽在23條第二項，我想網路上的那些投資專家
→ nairod      : 都解釋不了吧
→ peter369    : 請問 無條件捨至股 這句是不是怪怪的？
→ peter369    : 是否應該是無條件至張（1000股） 算法才是至0？
推 Yishanhuang : 我這邊有兩戶送一收一，所以並不存在一張直接淘汰
→ Yishanhuang : 這件事情
→ IanLi       : 一張不會直接淘汰，而是會在最後階段依隨機順序收
→ IanLi       : 購。
→ ntoufatman  : 就是沒優先被收，然後全部隨機。只剩範例可以抗議而
→ ntoufatman  : 已～當作小學費繳一下可接受。
推 nairod      : 晚上研究一下過往案例怎麼處理的，不過印象中好像沒
→ nairod      : 看過連優先收購數量都超過預定收購數量的案子。
→ nairod      : 現在反而在思考只收9%也辦公開收購背後的用意為何。
→ nairod      : 如果是市場派為了爭經營權，只買9%其實意義不大，而
→ nairod      : 且交割根本趕不上今年董監改選，倒不如默默地在市場
→ nairod      : 上收籌碼，反正持股10%以下未達內部人申報的標準，
→ nairod      : 不用擔心裕國會知情，特地辦公開收購搞的人盡皆知，
→ nairod      : 而且還多花了委任台新的成本
→ IanLi       : 公開收購雖然成本較高，但這程序可以消除程序與法
→ IanLi       : 律風險，並有宣示意義。
噓 Sana        : 就是故意辦給楊董看的啊!
推 lovelydream9: 所以，有人回報一下金管會或台新銀的回復嗎？
推 cowbeyo     : 已寫信給金管會 目前石沈大海
→ IanLi       : 台新股務亂寫說明書當然可以自認損失，但要注意的
→ IanLi       : 是對法規的認識，這當雙方要上法院是就是爭點。