Re: [新聞] 中共強停螞蟻集團上市 國際投資者失去信

[moss18 (randy)]

※ 引述《midas82539 (喵)》之銘言：
: https://www.cmmedia.com.tw/home/articles/24198

有一篇講得很仔細

來源：得到app 知識城邦
劉潤：到底是什麼《新規》，暫緩了螞蟻上市？
- 2020年11月04日

1.上交所昨晚宣布，暫緩螞蟻在科創板的上市進程。隨後螞蟻宣布，同步暫緩其在 H 股
的上市。

2.一個螞蟻的朋友，幾天前已經在群裡發了1萬元紅包，分享自己即將財富自由的喜悅。
現在，群裡的朋友們正在安靜地、有序地退款。情緒穩定。

3.有人說，這是監管層對馬雲胡言亂語的報復。但，真的是這樣嗎？

4.其實上交所在公告裡說得很清楚了：昨天暫緩明天的上市，是因為前天的新規。

5.什麼前天的新規？就是由銀保監會、和央行聯合發布的《網絡小額貸款業務管理暫行辦
法（徵求意見稿）》。

6.吃瓜群眾看到三件事：A）馬雲公開批評監管；B）銀保監會發佈網絡小貸新規意見稿；
C）上交所暫緩螞蟻上市。

7.這三件事被看到的時間順序是 A->B->C。所以大家很容易以為，是 A（馬雲的言論）導
致了 B（新規意見稿），和 C（暫緩上市）。

8.但新規意見稿不可能一夜之間出現。它們發生的時間順序很可能是 B->A->C。所以，真
實的情況，很有可能是 B（新規意見稿）導致了 A（馬雲的言論），和 C（暫緩上市）。

9.馬雲的言論，可能不是這一切的源頭。新規意見稿才是。馬雲的言論，是結果。

10.什麼“新規”這麼厲害？能一夜之間，暫緩全球最大的 IPO 上市？

11.這個新規裡，有三點非常關鍵。我們梳理一下。供大家用科學的姿勢吃瓜。吃瓜吃瓤
。

12.第一點：在單筆聯合貸款中，經營網絡小額貸款業務的小額貸款公司，出資比例不得
低於30%。

13.什麼意思？按照國際慣例，我舉個例子。

14.小張是支付寶的客戶，有很高的芝麻信用分，向螞蟻用年息10%，借了1萬元。螞蟻找
到銀行說：我們用科技（大數據，人工智能 …… 等等）評估過了，這是好客戶，可以借
。我們合作吧：我出1%的資金，你出99%；10%的利息，一人一半。

15.銀行一算。你出科技，我出金融。本金9900元，利息500元。 5.05%的收益。可以啊。
螞蟻一算。我出科技，你出金融。本金100元，利息500元。 500%的收益。更可以啊。

16.兩人一拍即合。

17.但是，新規意見稿規定，螞蟻出資不得低於30%。這意味著，借給小張的1萬元中間，
超過3000元必須是螞蟻自己出的。本金3000元，利息500元。螞蟻的收益，立刻就從500%
，降為了16.67%。

18.螞蟻的盈利能力，可能會斷崖式下跌。

19.那收益率低就低點，螞蟻能不能通過擴大本金的方法，增加收益總額呢？

20.這時，新規中的第二點，就發揮威力了：小額貸款公司通過銀行借款、股東借款等非
標準化融資形式，融入資金的餘額不得超過其淨資產的1倍。

21.一輛1噸的車，只能裝1噸的貨，不超過2噸上高速公路。嚴查超載。你有1萬元淨資產
，最多只能變著花樣玩出2萬元資金，當作本金借給客戶。螞蟻自有資金的總量，被蓋上
了一個非常剛性的天花板。

22.出資比率設了最低限，資金槓桿設了最高限。兩條線一劃，螞蟻的收益總額，立刻就
沒有想像空間了。

23.那我能不能用“資產證券化”的方式，突破這兩條線呢？

24.小張向我借1萬元錢，年息10%。這是一筆債務。如果我把這1萬元的債務，通過 ABS（
資產支持型證券）的方式，用3%的價格賣掉呢？買的人拿7%的利息，但連同風險一起買走
。而我，回籠了資金。

25.這時，我的自有資金，就從1萬元，漲到了1.03萬元。我拿這1.03萬元放貸，然後再把
債務賣掉，自有資金就滾到1.06萬元。如此循環。有些小貸公司，只有10億淨資產，用這
種辦法，貸出上千億的生意。

26.這時，新規的第三招，就起作用了：通過發行債券、資產證券化產品等標準化債權類
資產形式融入資金的餘額不得超過其淨資產的4倍。

27.這就是說，資產證券化的方式，最多轉4圈。 10億的淨資產，最多只能放出40億左右
的貸款。

28.看完這個新規，你有什麼感覺？如果你是上交所，你是不是也會暫緩螞蟻上樹？哦，
不，是螞蟻上市？新規意見稿一旦通過，螞蟻的盈利能力，可能會大幅受挫。這就是“監
管環境”的變化。

29.這篇文章的目的，不是來批評馬雲不懂得韜光養晦的，更不是來評論監管部門睚眥必
報的。這篇文章的目的，是來幫你看懂，到底是什麼，暫緩了螞蟻上市。以及為什麼它可
以。

30.充足的資本金，是規避金融風險的重要手段。高效的信用管理，是提高金融效率的重
要方向。誰對，誰錯？誰落後了，誰激進了？

31.不管誰對誰錯。

32.反正，我們又見證了一次歷史。

https://www.facebook.com/1825077787/posts/10215673947801460/?d=n



總體來說就是螞蟻金服的估值可能會大幅下修

本來1塊本金可以賺5塊 現在可能1塊賺0.17塊

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→ midas82539  : 全面的被擋誒，笑死。所以它放款槓桿最多4倍
→ midas82539  : 再加上自己要出資至少30%這種類似準備金的概念
→ midas82539  : 等於是它已經不能用原本的無本拿銀行錢套利的手法了
推 kevian008   : 感覺修這法是好的，不然被滾出像次級房貸那種一次就
→ kevian008   : 倒
推 sheng76314  : 可惜了
推 silencemars : 差一點要被富可敵國了
→ JoeyChen    : 照這看根本不是因為中共高層沒甜頭或政治內鬥的關係
推 devidevi    : 螞蟻金服的無本套利才是重點
推 loveshih    : 根本就是內鬥輸了才被戴上緊篐咒
推 morrishh    : 投資人暫時虧了利息，可是永久保護了本金
推 good5755    : 就是怕次貸2.0啊 中國一旦倒債沒人能救
推 fman        : 看起來問題很多，但那早該阻止了，或是在提出上市時
→ fman        : 就先擋下來，而不是通過上市前夕才喊停，這樣所有人
→ fman        : 都是輸家
推 qekezfeed   : 這樣一失控 又要重演金融海嘯嗎
推 AQUSx       : 淺顯易懂分析
→ midas82539  : 很難了，因為融資比要小於50%，又要自出30%
→ midas82539  : 它實際能運用放貸的金額就會隨之縮水，從而讓信貸
→ midas82539  : 影響規模顯著地縮小，而且這是你不掛牌也要被規範
推 seemoon2000 : 基本上你搞金融服務 就要打通政府 而且當初我看他營
→ qashty      : 好文想推 但太多支那用語 給箭頭
→ seemoon2000 : 運的方式 就覺得很危險了 中國借貸還款一直都不健康
→ seemoon2000 : 總不能你賺了最多的錢 卻把風險丟給別人
推 littenVenus : 推分析 原來如此
推 tonyscat    : 推分析
推 chariot825  : 優文值得推
→ dakkon      : 是說我有個問題，真的是好客戶的話為何要用這麼高
→ dakkon      : 的年息借款，中國的銀行利率現在應該沒多高吧
推 andrew0041  : 監管合理 權鬥也是真的 有問題當初監管部門不知道？
→ andrew0041  :  有人告御狀就是了 一樣裙帶資本主義 只是現在只能
→ andrew0041  : 姓習
推 FncRookie001: 合理啦 原本那個槓桿真的是疊床架屋
推 krissada    : 推分析
推 EPadam      : 搞金融的真夠奸詐，最愛暗渡陳倉
推 d8613518    : 推
→ egg87346    : 根本沒有風險 何來槓桿過大
→ egg87346    : 要監管  也是監管受媒合的銀行 本來就已被監管的
→ egg87346    : 頂多可以說螞蟻的服務不應該抽過高的利率
推 seemoon2000 : 這就跟uber那些很像 收服務費 但風險在別人身上
→ egg87346    : 這基本上是寡頭甚至獨佔行業 很難由市場決定價格
推 vicklin     : 簡單來說就是裝作沒再做金融又想繞過監管
→ seemoon2000 : 而且你直接切入是"政府"獨家業務的金融
→ seemoon2000 : 之前uber中國政府都硬讓滴滴吃下來了
→ Orianna     : 槓桿才4倍 這個真的沒人能接受 華爾街以前是幾十在
→ Orianna     : 走的 這邊是4倍？沒法玩
→ Orianna     : 我可以理解層層保護就為了防金融風險 但這太過頭了
噓 iMANIA      : 要IPO前也是層層過關其才會一直準備 以中共生態環境
→ iMANIA      : 早不監管 晚不監管 最後一刻才喊卡 8成是政治因素
推 bigeddy     : 推
→ castjane    : 韭菜人治想太遠不用討論 當詐騙
推 wayne1120   : 推
推 mineco504   : 螞蟻賺走的是政府本來在賺的錢 所以囉
推 meRscliche  : 推
推 semicoma    : 芝麻信用在這裡面也起到關鍵作用 就是給人分三六九
→ semicoma    : 等 一旦螞蟻金服的模式走通了 之後透過信用分數去進
→ semicoma    : 行包括保險醫療教育等的資源分配 也是遲早的事
噓 rebuildModel: 反正就是不讓你玩金融把戲就對了，垃圾華爾街那套
推 superich    : 等於把強項的地方都封死了，這不是暫緩，這是完了
推 sidneys     : 正常的吧  讓體這樣開槓桿賺無本生意可能嗎
推 csghuuguh   : 先做再找理由
推 losage      : 黨是要割韭菜，不是準備來擦屁股的，這事留給空姐
→ Citer       : 次貸就引爆過了 有點金融常識也知道這遲早出事 還
→ Citer       : 他IPO
噓 neverlin    : 簡單說，以前有一塊可以再借人十塊，現在一塊讓你只
→ neverlin    : 能借人四塊，黨說了算
推 snowxmas    : 推分析
推 joygo       : 可是這樣看下去這個金服也太可怕，不用成本賺你五陪
→ joygo       : ，真的是軟體服務的典範
推 AGODC       : 無本金貸款，這種東西一旦規模大了就是國家找死了
推 cospergod   : 推
推 reexamor    : 原來如此，謝謝分析
→ bndan       : 這個怎看都是 網服賺錢 銀行扛風險吧 = = 而且那個
→ bndan       : 信用評價有比銀行還穩嗎? 怎看都是問題阿?
推 pujos       : 芝麻信用一定比征信準啦，這完全對不用懷疑
推 opthr1215   : 問題是利息比本金多五倍，等於借給五個人只要有一
→ opthr1215   : 個人還錢就不會虧本，這樣他的信評我根本不敢信.
→ opthr1215   : .....
推 pujos       : 花唄、借唄都是短期貸款，如果真的有風吹草動，銀行
→ pujos       : 跑的時候比你還快
→ pujos       : 說難聽一點螞蟻就賣信用的，支付寶/借貸幾乎能說吃
→ pujos       : 的是同一門生意，你會惡搞然後讓他一年就炸，後面通
→ pujos       : 通沒得吃嗎?
→ pujos       : 這才是銀行授信外包的主因，要賺這門錢，主客觀條件
→ pujos       : 螞蟻都不存在會自己放水
→ pujos       : 錢貸給客戶，老子揹鍋後面沒得撈，有這種傻逼嗎
噓 slrmbenz    : 這時候又有國際慣例了 擋Google中國有中國法規，擋
→ pujos       : 反而，他更可能掐得票比征信更死
→ pujos       : 銀行業不是白癡，相反比誰都精
→ pujos       : 沒好處，為什麼他授信要外包出去...
→ jckim       : 出問題不一定是誰想放水，或誰比較精的問題
→ jckim       : 次貸風暴倒掉的銀行都很精，也有來不及逃的時候
→ jckim       : 如果直覺不妥或可能引發想不到的危機，暫緩非壞事
→ jckim       : 我能想到的一種可能風險，是未來螞蟻太有信用
→ jckim       : 一堆銀行搭上這門生意，又因此信用而失去放款戒心
→ jckim       : 然後某天被鑽了系統上的漏洞，或內部人員發生舞弊
→ jckim       : 逾放比突然爆炸，沒限制規模的情況，牽連一堆銀行
推 create8     : 推分析，這槓桿也玩太兇了
推 feelingdupom: 好文
推 camellala   : 推分析
→ camellala   : 不過要配合下一篇一起看，準備金分析有誤
推 syterol     : 推分析 螞蟻那套信用評分系統 沒人能保證不出事
推 renfro928   : https://reurl.cc/zz41x0
→ renfro928   : 被人賣了還替人數錢的案例
推 carefor     : 分析的真好
→ neofire     : 直接抓起來槍斃不就得了
推 ptta        : 上次p2p金融危機太可怕了，中國已經開始警覺
→ haver       : 這不就是次貸方式嗎…要不是馬雲的名，誰敢搞?
推 hdjj        : 等到小張還不出錢跑路了,這筆呆帳是誰要吞?銀行嗎?
推 jdchbo      : 推分析
推 The4sakenOne: 推推
噓 wicer       : 真正去瞭解才會知道在任何一個國家都不可能給這種
→ wicer       : 公司上市 只有大紀元才會整天酸說這是中共問題
→ wicer       : 真的給螞蟻上市割完韭菜就倒才是真的是共產黨的問題
推 yenyen0403  : 看來這管制做法沒有贏台灣的金管會，金融巨鱷不管
→ yenyen0403  : 不行
噓 herochang   : 上市前夕叫停，一定是政治操作啦。
→ deadair     : 就是擋死你 上市管不住還得了
推 bonte       : 推 淺顯易懂的分析
推 HRyan       : 分析的真好
推 tran628     : 這篇合理，但依然不能解釋為何中共當初可以放行讓他
→ tran628     : 快速IPO
→ tran628     : 依照辦法早就擬好的假設，為何當初讓他快速通過申
→ tran628     : 請
推 waterly     : 推講解
→ semicoma    : 我對有些人的非黑即白感到頭痛 對的目的用政治手段
→ semicoma    : 處理不一定是壞事 用政治手段去做惡才是問題 回到螞
→ semicoma    : 蟻 打包債權去借錢開槓桿風險過大可以理解 那假如把
→ semicoma    : 這部分拿掉 純粹只看螞蟻提供給銀行的信用評價技術
→ semicoma    : 螞蟻值得多少的收益? 如果這套徵信科技真的有用 它
→ semicoma    : 只出2%是問題嗎?
推 scratch01   : 就原本是要給高官洗錢用的吧，高官信用分數應都超高
→ scratch01   : 你敢給省級幹部信用分數太低?
→ scratch01   : 國級幹部信用高，貸好貸滿然後轉到國外爽
→ bnn         : 為什麼螞蟻賣他的科技徵信結果需要自己出資摻合?
推 ylimequi    : 推分析
推 appleball200: 推
→ appleball200: 照這樣看，螞蟻的評分系統就算出事
→ appleball200: 扛損失的也不是螞蟻阿
推 buster520798: 這解釋清楚 推推
→ makapaka    : 天條就只有一條 習近平管不到  不聽話  你就該死
推 kakuson     : 螞蟻出科技=>銀行要處理債務，但是借款程序有跟在
→ kakuson     : 借貸一樣收到審查嗎？例如，抵押品，信用..
→ niwat       : 根據版上的資訊，審查部分等於是外包給螞蟻
→ niwat       : 透過螞蟻根據個人支付寶與相關的數據進行信用判斷