[新聞] 環球砸千億恐成冤大頭？彭博高燦鳴：世

[okbom (我是起點 還是終點?)]

1.原文連結：
https://ec.ltn.com.tw/article/breakingnews/3378419

2.原文內容：
環球砸千億恐成冤大頭？彭博高燦鳴：世創表現落後整體市場

〔財經頻道／綜合報導〕台灣環球晶圓已宣布，擬以45億美元（約新台幣1305億元）併購
德國矽晶圓大廠世創電子（Siltronic AG），預計併購後可讓環球晶圓從半導體矽晶圓第
3大廠升至第2大，但《彭博》專欄作家高燦鳴（Tim Culpan）指出，此交易暴露了晶片業
的黑暗面，雖然當前晶片的需求正在激增，但業者間的獲利能力差距卻很大，環球晶圓和
世創電子專攻的領域表現落後整體晶片業，且環球晶圓併購世創電子後的盈利也可能難以
提升。

對於環球晶圓將併購世創電子，《彭博》專欄作家高燦鳴指出，環球晶圓45億美元的報價
可能過高，但世創電子的大股東德國瓦克化學（Wacker Chemie）會認為此報價「不能再
好」，因為世創電子的每股收購價為125歐元，是該公司今年預期收益近25倍，若環球晶
圓的營收不變，則環球晶圓恐須25年才能賺回收購價。而世創電子已預估，該公司今年的
EPS將遠低於2019年。

高燦鳴稱，環球晶圓要證明其交易合理的唯一方法，是藉併購後營收增長或成本削減來增
加獲利，但這些狀況都不可能發生，因為環球晶圓和世創電子的業務是在業界中很重要，
但無趣的矽晶碇生產和切割，而此領域在整體晶片業中表現落後，甚至世創電子的發展，
還落後整個晶圓市場。國際半導體產業協會（SEMI）數據顯示，今年全球晶圓出貨量將增
長2.4％、明年將增長5％，但全球半導體貿易統計協會（WSTS）數據顯示，廣泛的晶片需
求將在今年增長5.1％、明年增長8％。

高燦鳴表示，上述出貨和需求的差距可用技術進步解釋，因為台積電和三星能在每個晶圓
上增加更多晶片，雖然這對手機製造商和消費者來說是好消息，但對於晶圓製造商來說卻
很可怕，這意味著強勁的行業增長，不太可能推動晶圓製造商的獲利。雖然環球晶圓併購
世創電子後的實體，其營收約將佔全球晶圓廠的1/3，但要將銷售提高至超過合併帶來的
量，唯一可行的方法恐是依靠市佔規模帶來的訂價能力，然而，擁有1/3的市佔率很可能
還不夠，且動用訂價能力也可能產生巨大的反壟斷風險。

高燦鳴稱，以上問題讓削減成本成為環球晶圓提高利潤的手段，但環球晶圓已宣布在2024
年底前，不會對世創電子裁員。而雖然合併後有可能從供應商獲得更好的價格，但這並不
足以支撐世創電子的股價，在和環球晶圓的交易於前兩週首次批露的前90天，平均溢價增
幅達48%。

此外，世創電子的自由現金流也令人擔心，其在去年只有3630萬歐元，僅佔環球晶圓收購
價格的1％，甚至世創電子還預計，該公司今年的淨現金流將下降。但環球晶圓已承諾，
將確保資本支出足以支持世創電子現有的晶圓產線，導致收購可能對環球晶圓帶來實質損
失，且對營收或現金收益貢獻有限。

高燦鳴表示，雖然世界正經歷晶片需求熱，但行業中每次達成的協議，都會揭露晶片業者
間的差距，而環球晶圓併購世創電子的案例表明，並非所有半導體供應商都「生而平等」
。

3.心得/評論：
意思是看Siltronic AG的表現，環球晶買貴了，鄉民們怎麼看?

--
※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 175.98.154.254 (臺灣)
※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1607680191.A.D31.html
→ sandwich1028: 說想吃貨的，下週記得買
推 pideo       : 都當別人是傻子，會賺錢的公司人家老闆會賣嗎？，
→ pideo       : 會賣的通常都是垃圾才賣台灣特愛買垃圾，看看併購
→ pideo       : 的這麼多最後能賺的少之又少
推 YJJ         : 歐元賣價 ，臺灣成本 ，可能嗎？
→ guardian93  : 中美晶很久以前在晶矽價格最高點簽了長約，虧了很多
→ guardian93  : 年才走出來
推 Coffeewater : 勿忘西門子
推 Farid       : 利空新聞又來了
推 jerry5020   : 這篇算有認真分析 嘻嘻
推 kj66        : 反正別追高就是了
推 fortesv     : 先跌停，最後漲停收盤
推 newstarisme : 這篇寫得不錯
推 simo520     : 87分析師，不認識中美晶併購團隊的評估能力
→ simo520     : 直接打世界杯了
推 ymferng     : 下禮拜先出100張中美晶
噓 soyghcg     : 笑死 真正問題根本不是這個問題
→ soyghcg     : 對岸上游原料跟晶圓大矽片早攻破了
→ soyghcg     : 有些還已經出口給韓國了
推 jerrylin    : 要併購本來就一定溢價  這廢話好ㄇ
噓 JessVeron   : 漲前不說，漲高才再說  嘻嘻
→ soyghcg     : 這幾年產能將會是爆炸性增長 只能說可憐哪
→ poru        : 好像就只有他最懂.環球精都不懂似的
推 Thoris      : 買是買貴了 AMD買Xilinx也買貴了啊
→ Thoris      : 併購案超過合理市價很正常..
→ soyghcg     : 最關鍵是人家已經做了原料+大矽片的整合
→ soyghcg     : 慢慢去議價吧
推 tututoto    : AG大哲黑
推 object      : 有錢就是老大 甘0屁事
推 user048288ef: 快腰斬給我ALLIN
→ labell      : 不要用台灣納稅貸款才是重點
推 kamichu     : 真der厲害
→ labell      : SOYGHCG攻破在哪?
推 fredtru     : 呵 分析師會怕哦 過這麼久了才在喊？
噓 soulout     : 翻譯：我想要便宜貨
推 limeazure   : 新聞這樣寫通常都是大戶想壓低價格便宜買
→ limeazure   : 如果真的這麼爛他早就去放空了，那有時間寫新聞
推 abbasmart   : 環球晶ㄧ路走來併購幾次了！替他們擔心真好笑！
推 overhead    : 獲利能力差異大為什麼黑暗？好中二的形容詞...
噓 lifenong    : 彭博有歐印放空再說...
推 fletcher5014: 已反應
→ krthree     : 我不相信他比徐秀蘭還懂
推 Albert0912  : 歐洲公司福利好
推 kenro       : 花千億要吃大企業，真當人家都沒鄉民懂喔，真是笑話
噓 k306zxzx    : 吃會吃起來
推 ftvs        : 佳世達第二？
→ shadow0326  : 看來要繼續漲了
→ purin3333   : 大幅溢價收購 漲了就說賺 跌了就說盤
推 sidneys     : 應該是有利可圖才收購吧
→ abyssa1     : 哪個併購沒溢價？捧大錢買賠錢貨的一大堆好嗎
推 jhan80      : 對啦6488都盤子辣就你最懂辣
推 sgi161      : 想吃貨 吃不到。這種文章敢po?
→ sgi161      : 突然漲上去全部被外資買上去 想吃貨吃不到
→ sgi161      : 環球晶從60幾一路併購到600
→ sgi161      : 可憐啊。人家努力讓公司變大。寫一篇文章
推 sgi161      : 就想吃貨？ 當外資都白癡 你最聰明
噓 takataka    : 是在寫什麼...
噓 t0083891    : 可以去仔細看看環球晶之前收購之後的績效，另外說西
→ t0083891    : 門子的，產業類別差太多了
推 eric445233  : 謝謝韭菜
推 clusis      : 炒股都報好的方面，隱藏不利方面，結果主力出貨了。
→ Linvail     : 花大錢買爛公司 德國法律又對企業極度不利...
噓 nykp06      : 當環球晶團隊都白痴嗎？
推 AAOC01      : 崩
→ forb9823018 : 看不懂 第二大落後整體?