[標的]原相 3227 穩懋 3105 富邦金 2881

[tyman (也太恐怖了)]

1. 標的：原相 3227 穩懋 3105 富邦金 2881

2. 分類：多

3. 分析/正文：

原相 (3227)

一、技術面：

https://imgur.com/d2kdtfi

目前股價在200元的平台區整理，12/3假突破大量黑K後回到區間震盪，12/4公布11月的營
收依然強勁，應該很快就能再次挑戰217元。


二、基本面：

(1)產品組合

https://imgur.com/qHccSdd

2020年第三季營收佔比為滑鼠佔56%、遊戲機佔17%、其他(TWS藍芽無線耳機、安防、心跳
感測、血氧感測、汽車應用)佔27%。

(2)今年營運

https://imgur.com/nVyQK0i

前三季受惠疫情帶動宅經濟發威，NB與chromebook需求大增，也帶動原相的電競滑鼠銷售
火熱，此外任天堂遊戲機Switch持續熱銷，光是今年前三季的EPS 7.17元就賺贏去年EPS 6.16元。

https://imgur.com/PNpOhvN

https://imgur.com/Q216NqV

原相11月營收也報喜，年增36.1%月增5.93%，8~11月營收連續4個月創下歷史新高了，營
運動能非常強悍。
2020年第三季財報毛利率59%營益率24.8%、EPS 3.16元，一樣是季增年增的好表現。

雖然第四季是傳統淡季，但晶圓代工產能嚴重吃緊，來自NB與Chromebook的接單動能依然
強勁，原相預期第四季營收還能成長10~15%，整體毛利率也將維持高檔58~59%，原相身為聯電集團的一員，不僅較無晶圓斷貨的疑慮。
此外買料的議價能力也較強，還可以搭上近期聯電集團的作帳行情。

(3)公司體質

https://imgur.com/jBSHYTD

原相的財務質量不錯，2020年第三季速動、流動及負債比率分別為273.51%、314.02%、
24.52%，流動比率與速動比率都高，資金週轉無虞。

(4)股票估值

機構最新的報告指出，原相2021年的預估EPS為12.78元，以12/4的收盤價200元計算，預
估本益比為15.6倍左右，便宜價192元 合理價255元 昂貴價320元 成長股合理本益比為20倍 15倍就是大特賣 25倍
算貴。

(5)估價基準

IC設計股的本益比就是偏高，考量到原相正在轉型期，主要營收來源還是以滑鼠感測晶片
為主，如果Switch遊戲以及TWS藍芽無線耳機等
高毛利業務佔比能再拉高，本益比25倍都還算合理的，畢竟現在毛利率50幾%為常態，往
後更要以衝破60%為目標


---------------------------------------------------------------------------------

穩懋 (3105)

一、技術面：

https://imgur.com/0LBpnj9

目前穩懋股價準備挑戰3年來的新高，線型也是呈現多頭走勢，拉回月線附近時都會是一
個好的進場點，這檔雖然不會漲停，但可以漲不停，是一檔長多趨勢股

二、基本面：

(1)產品組合

https://imgur.com/Qvawiz2

穩懋主要營收來自砷化鎵晶圓代工，2020年第三季產品應用佔比:Cellular(手機行動網路
)佔30~35%、infrastructure(通訊基礎建設)佔25~30%、Wi-fi佔20~25%
、其他以及VCSEL(3D感測業務)佔18%。

(2)今年營運

https://imgur.com/zlYy0tb

今年前三季EPS 12.38元也是賺贏去年全年的EPS 10.57元，至於前三季會這麼旺估計也是
因為華為搶在9/15出貨截止日前大力拉貨，先前華為貢獻穩懋的營收約佔了20%，受惠3D感測以及5G手機、基地台需求提前拉貨，2020年是穩懋獲利頗豐的一年。

但第四季公司法說會給予的財測中，預估營收成長趨緩，主因是來自華為禁令影響，不論
是手機以及基地台營收毛利皆會產生壓力，且第三季新增了5000片的產能，若其他客戶無法填補華為需求缺口，產能利用率將會下降
，加上擴產之後的設備折舊都是影響之後整體毛利率的原因。

(3)5G趨勢

https://imgur.com/Z04UYWG

展望2021年手機業務可望受惠5G汰換潮，但華為帶來的影響將持續，且該客戶的毛利率較
高，此消彼長之下手機業務的營收預估放緩至年增6.8%。
此外5G基地台在後疫情時代也將加速擴建，2021年5G基地台出貨量預估成長至190萬座，
年增率約27%，該業務營收也一樣受到華為影響，2021年預估營收反倒是與去年持平，估計2021年基地台業務營收佔比將會衰退，較不利穩
懋整體毛利率。

(4)近期投資

https://imgur.com/260rbTe

穩懋最新的大型投資案，則是南科的850億元新廠建設，穩懋的股本只有42億，卻用了20
倍的股本蓋新廠，顯示公司派對於未來前景非常樂觀，目前穩懋產能達41000片，待新廠產能開出，最大產
能可以超過10萬片。

是風險也是一個機會，互聯網未來的資料量以及傳輸高頻性，基地台的密度會越來越高，
單一設備的PA需求也會越來越多，我個人是看好穩懋這次的投資，新產能也是未來獲利的催化劑。

但也有人對這個投資看壞，認為一旦華為貢獻的營收空缺補不上來，利用率反而會因為新
產能開出大幅降低，加上大量的設備折舊費用將會讓財報非常難看
這個部分就讓大家自行判斷，也可以歡迎分享你的看法!

(5)公司體質

https://imgur.com/lqDHGC0

2020年第三季的流動、速動以及負債比率分別為279.29%、182.77%、33.73%，流動與速動
比率合理，負債比率表現也正常

(6)今年營運

https://imgur.com/dplS2t2

https://imgur.com/ZSvPbcq

穩懋11月的營收年減0.5%月增1.68%，已較前兩個月營收年減-3%接近轉正，從9/15停止供
貨華為後，還能有這樣的成績很難得了，
今年第三季財報毛利率43.42%、營益率32.69%、EPS 4.68元，一樣是優質企業的表現。

(7)股票估值

法人機構預估穩懋2021年預估EPS為15.53元，以12/6收盤價347.5元計算，目前預估本益
比22.3倍左右，
便宜價264元、合理價310元、昂貴價435元，合理本益比20倍，17倍算便宜、28倍算貴。

(8)估價基準

其實法人估計的EPS是假設較差的情況，也就是沒有其他客戶遞補華為空缺的營收，
個人認為就算華為倒下，也還是會有其他中國品牌例如:OPPO、小米補上，畢竟中國還是
得作手機得作自己的品牌，因此我對於穩懋明年的展望還是比較樂觀，毛利率與營益率上的好表現，也使得它值得更
高的本益比評價。


---------------------------------------------------------------------------------

富邦金 (2881)

一、技術面：

https://imgur.com/t5u9NUA

股價目前也是在平台整理，法人高持股的股票前面就是比較洗人，常常會短破線後直接收
下引線，目前就是在44~46元區間震盪，保守派可以選擇在區間下緣慢慢建倉。

二、基本面：

(1)營收佔比

https://imgur.com/EORs5Jr

2020年前九月子公司獲利佔比:主要是富邦人壽65.6%、台北富邦銀行21.5%、富邦產險
5.8%、富邦證券4.3%、其他2.8%。

(2)今年營運

https://imgur.com/gAkPfYw

2020年前三季EPS 6.38元也同樣賺贏去年全年EPS 5.46元，主因是人壽淨利成長65%，由
於人壽獲利佔比高達65.5%，加權之下今年也是富邦金獲利大爆發的一年。

(3)總資產與淨值

https://imgur.com/2V6gaFq

https://imgur.com/g6dmYA7

總資產年成長8.6%，達到歷史新高水準，但是股價還是在相對低檔，2015那年EPS達6.21
元，股價還能衝到69元，
顯示在這波半導體、原物料大多頭下，投資人對於金融股還是興致缺缺，股性還是相對牛
皮了點。

也有一個原因是，不管什麼報告都是告訴大家，降息對金融股是一個很大的利空，
其實降息對富邦金來說，反而不像對兆豐金這類主要靠銀行收益的影響來的大，
原因在先前兆豐的影片也有提過，富邦金主要的獲利來源是人壽，主要還是透過海外投資
獲得收益，最近的股市有多火熱相信不用多說。

(4)美國10年期公債

https://imgur.com/jfop2zv

公債殖利率方面在0.5%~1%區間也打出了底型，FED釋出的訊息預期零利率區間會維持2~3
年，而在這繼續降低利率的效果並不大，
降息對金控的影響也算是利空出盡了，對於想更多了解降息影響，可以再看看兆豐的影片
。

(5)股票估值

富邦金自結2020年前10月的EPS賺了7元，估計全年應該能賺到8元，以12/4的收盤價45.15
元來換算目前本益比為5.64倍，
便宜價64元、合理價80元、昂貴價96元，本益比依序為8倍、10倍、12倍。

(6)估價基準

8倍的本益比對於金控龍頭富邦金來說還算是低估的，以國際的利率環境持續穩定加上全
球景氣走揚，剩下的11、12月營收都看好富邦金能夠再創佳績，
也還好現在大家都在關注科技股，讓金融股還能擁有這樣的低位階價值，以大盤萬四的點
位來看，富邦金買起來真的安全又好睡。
明年EPS就算腰斬本益比都還只有13倍左右，除非系統性風險發生，不然這樣的機率是很
低的。

三.總結

https://imgur.com/qpInbBQ

https://imgur.com/Mb8IzJX

總結來看，這三檔的首選是原相，12/4已經停損和和，報酬率-20.5%，上次不小心買到它
12000的部位，所以資金剩餘7360元，
12/7買進原相36股 均價202.39元，會換股主要是原相的成長性較強、估值也低，漲起來
還是較快的。

台股韭菜1萬元波段挑戰持續進行中，另一個元大帳戶則是買進富邦金成本45.09元一張當
存股。

https://imgur.com/ASVbwKe

至於美股的部分已經賣出微軟報酬率+33.5%、MKTX+40%，持股剩下MELI+10.6%、VTI+41%
目前是滿倉階段。
MELI第一批1/4倉位已經獲利40%UP，後面選擇清掉成長較慢的股票，全數ALL IN MELI。

https://youtu.be/JbQcLkk5BPI

嫌字多懶得看，可以用聽的

4. 進退場機制：(非長期投資者，必須有停損機制

原相 (3227)

停利：320元

停損：170元

穩懋 (3105)

停利：435元

停損：300元意思意思設一下

富邦金 (2881)

停利：80元

停損：越跌越是好買點，不停損

--
※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 59.115.89.106 (臺灣)
※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1607874560.A.DA2.html
推 ted6219     : 穩懋的技術面比原相好看，雖然說是在平台盤整，但
→ ted6219     : 天曉得他何時會噴出去，原相等有突破後再開始追都
→ ted6219     : 行；反而穩懋可以慢悠悠的晃上去，前面也有出過量
→ ted6219     : 了，量先價行，好兆頭
推 idf55110    : 終於等到t大的新標的了
→ ypw         : 3227除了11/09拉到208以外  只要衝206馬上一堆倒貨
推 aponderek   : 有分析 有推 看好穩懋
→ ypw         : 吞這麼多黑K  感覺沒往上衝的能量了
推 bear753951  : 籌碼面倒是反過來，原相被大戶出貨中
→ bear753951  : 穩套應該是較佳但也漲多了，富邦還要更多大戶幫
推 a3567152    : 嗚嗚 買在200.5的3227停損198的路過
推 bear753951  : 跌1%停損喔，那停損停的完嗎
→ ypw         : 除了3034以外  從矽統往上看更大支的聯電集團
→ ypw         : 上週都被連續黑K擊落  3037就更早了
→ bear753951  : 這裡面最佳的是富邦，但金融股漲的慢要有耐心
推 PaulOneil1  : 感謝分析
推 charliebitme: 這幾年原相的保留盈餘都偏高...原因何解？
推 u97127011   : 穩懋長黑K怕怕的  350附近出清了說
推 oldneo123   : 有分析有推
推 ARRSNASA    : 認真分析給推
推 ofpurity    : 富邦金80 我信了
→ clamperni   : 都分析到這樣了 我跟啦!
推 PaulOneil1  : 不過補充一下，如果想抄短線的人不要碰原相，原相
→ PaulOneil1  : 跟松翰一樣多空都難做，只適合買著就放著不理的人，
→ PaulOneil1  : 等停利點出現再拋出
推 u97127011   : 原相短線真的不舒服  （做過
推 ezqq123     : 原相可以參考原睿
推 j68345517   : 推
推 classblady  : 第一次看到標的一片祥和的分析XD而且認真覺得好文
噓 sakula0616  : 原相本益比過高 大盤下修   挑這高檔進場??
推 a0808996    : 壽險業我一律不推薦 可以去查特別盈餘公積提列
推 yellowocean : 如果富邦真的炒作起來……但是為什麼炒不起來？這
→ yellowocean : 中間要嘛就是有疑慮，要嘛就是還沒炒。我偏向前者
→ yellowocean : 啦，看來樓主偏向後者。但是這個價位買也應該不至
→ yellowocean : 於賠什麼錢就是。
→ a0808996    : 去年就是沒注意到這個 買壽險 賠錢
推 av980207    : 感謝推
推 guowei616   : EPS就算8塊 頂多只配息2塊半 股價就頂多50  台灣投
→ guowei616   : 資人精的很
推 a0808996    : 像之前美債飆漲 賣掉的獲利 也不能馬上分股息 要先
→ a0808996    : 轉到到特別盈餘公積 並按規定提列
推 nrxadsl     : 推原相王
推 downanddown : 認真分析給推
噓 a98987605   : 99 3227
推 simo520     : 2/3相同
→ simo520     : 富邦金80就不用想了
推 ted6219     : 原相本益比才20...有很高嗎？ 高於20的比比皆是，
→ ted6219     : 況且低本益比聽起來是很好聽啦，實際情況就是這隻
→ ted6219     : 股票乏人問津，沒人想炒，所以才會低本益比
推 ddr0211     : 感謝前輩分享
推 Coffeewater : 假如投資人都預測未來股利為2元 股價差不多就50了
推 lightwang   : 推一個
推 forestsea722: 謝謝t大分享，2881看起來真的很誘人
推 AaronWang   : 推
推 stevelovkaka: ty給推
推 daniel74327 : 富邦有壽險 配2.5才有機會到60
推 gto37513    : 分析推
推 kent210     : 認真分析給推 謝謝
推 shian0222   : 讚唷
推 Repentance  : 富邦金壽險賺的不會配，所以依比例頂多配2.3元。
推 santino     : 用心分享給推
→ Repentance  : 所以股價高點最可能落在52~55之間，不會再高了。
→ tctv2002    : 壽險賺的要請示金管會 能不能配 配多少
推 WorkForFree : 原相190T 上個整理突破進的
推 als60907    : 富邦40的時候買了幾張....但是忘了買早知道.....
推 sealezra    : 我沒有辦法想像原相可以到320，是因為打算長期持有
→ sealezra    : 嗎？
→ soulXdancer : 原相220T兩張快一年了等待眾人解救
推 WESTONE     : 分析給推。
推 koruse      : 推
→ kennnny     : 99穩套
推 bluerain5406: 分享讚讚
→ bryant780417: 先不論結果 這是篇少見的優秀分析文
→ chinaeatshit: 3227還在等撿貨點  希望能下來195.9接客
推 CJROCK      : 謝謝 希望以後多一點這種好文
推 Heloise     : 推
推 ypw         : 3227 只有三種模式 1.開高走低2.開低走低3.開平走低
→ is          : 今年買原相還沒輸過 但停利320認真的嗎XD
推 ciikaow     : 打八折？256？？
推 xylitol     : 三種模式XD
推 sweet79731  : 笑死人 穩懋開高收最低 照股版對做果然沒錯
推 atlaswhz    : 原相特性就是大盤小跌,它就大跌
推 jsml        : 穩懋今天開高走低會不會穩套
推 djviva      : 推好文
噓 kennnny     : 乾 穩套
推 kj66        : 推一下
→ cyh2210     : 當初原相跟智邦2選一,我選SWITCH,後悔到現在
推 craig1116   : https://i.imgur.com/DgolYRN.jpg
推 blm650      : 推認真好文，富邦金十張在手
推 regimex99   : 原相209好想停損，救救小散戶
噓 a29462766   : 反指標文 呵呵
推 ypw         : 7天有6天黑K，一天接近墓碑線…然後已經掉到季線保
→ ypw         : 衛戰，厲害了…
噓 sakula0616  : 原相本益比20，但配息下去殖利率更低，撐起200股價
→ sakula0616  : ？就是要運氣好被炒一波，然後套牢賣壓又來。
推 yangrl      : 993227
推 yaiwuyi     : 幫前面沒停損的QQ