[新聞] 【郭恭克專欄】幾年後回頭看現在 台積電

[jc761128 (Aries-ID不是生日)]

1.原文連結：
https://news.cnyes.com/news/id/4563625
【郭恭克專欄】幾年後回頭看現在 台積電僅是清洗浮額與雜音 千元非不可能
※過長無法點擊者必須縮網址

2.原文內容：

台股元月下旬在權重超過三成的台積電股價創新高後回檔整理，外資連續三周賣超台積電
超過 17 萬張，總市值超過千億、約 1050 億，而外資截至元月 26 日止的過去三周共計
賣超 1092 億，顯見元月下旬台股的回檔、外資的賣超，與台積電的外資賣超、回檔有直
接相關。

縱使台積電過去三周飽受外資賣超，但元月至 27 日止，台積電漲幅仍高達 16.04%，貢
獻台股同期間漲幅 6.58% 中約 74% 的比重，可見台積電仍是影響台股漲跌的重中之重。

部分市場分析者將台積電股價創新高後的回檔，歸因受英特爾新任執行長上任後宣稱，
2023 年之前該公司晶片仍將以自行研發為主。姑不論英特爾是否將委由台積電代工生產
晶片，以目前台積電的產能利用率早就幾乎 100% 全能生產狀態，英特爾是否委外，對台
積電應不構成太大的營運變數。台積電股價連續三個月快速上漲，最高達 57.94%，年線
乖離率高達 74%、創 1997 年 10 月以後最高，融資餘額從 2020 年底的 22933 張提高
至 34945 張、幅度 52.37%，同期間自營商因認購權證買盤而買進避險的部位亦被迫暴增
，為外資大量賣超之外，台積電股價回檔的重要原因。

台積電股價尚未觸及歷史新高 679 元之前，眾多外資漫天喊價，紛紛調高目標價，從
 800 元至千元者比比皆是。股價經本周回檔後，紛紛噤聲不語，至於大幅調高目標價的
基礎何在？很少說清楚、講明白。

近日又有一說，若美國 10 年期公債殖利率持續上升，恐將超過台積電的現金股息殖利率
，將迫使機構法人棄台積電股票，改買進長年期公債。基本上立論邏輯是對的，但分析者
往往沒有告訴投資者，長年期公債等固定收益工具購入後，若持有到期、到期前沒有進行
交易，則收益率將是固定的，而台積電的現金股息殖利率高低，則受股價、每股稅後盈餘
 (EPS)、盈餘配息率高低等三個因素影響，這都是變動的。

台積電 2019 年 EPS 為 13.32 元，盈餘現金配息率為 71.32%，2020 年 EPS 約 19.98
元，若以 2019 年配息率估算 2020 年盈餘配息，每股配息可達 14.2 元，若以前三年配
息率平均 63.62% 估算 2020 年盈餘配息，每股配息為 12.7 元。以元月 27 日台積電收
盤價 615 元估算，現金股息殖利率約介於 2.06% 至 2.3%。

以台積電目前收盤價、2020 年盈餘預估配息數，估計的現金配息率雖已低於過去的 3%，
但相較於長年期公債一經買入並持有到期，以美國 10 年期公債殖利率為 1.05%，台積電
現金股息殖利率仍約超過一倍之多，況且台積電未來幾年每年盈餘應該仍將維持快速成長
，投資者十年之內領取的現金股利應該可以輕易超過長年期公債每年僅約 1% 的水準。

依企業評價學理，決定企業盈餘成長率有兩大因素：股東權益報酬率與盈餘的再投資率。
台積電雖每年維持中上程度的盈餘現金配息率，學理上再投資率 (100% 減盈餘現金配息
率) 看似不高，但其實不然。台積電 2020 年資本支出達 172.4 億美元，以台幣匯率整
年平均約 29.5 元計算，高達 5085.8 億台幣，為 2019 年稅後純益的 146.5%，亦即台
積電的實質再投資率高達 146.5%。2021 年該公司資本支出將介於 250 億美元至 280 億
美元，若以台幣匯率 28 元計算，最高資本支出高達 7840 億，2020 年稅後純益 5181
億，亦即 2020 年盈餘實質再投資率高達 151.32%，依舊維持驚人的再投資率。

以台積電目前的產能利用率幾乎均達 100%，加上本業獲利性指標至 2020 年第四季連續
七季上升，除非產品平均價格大跌 (可能性幾乎為零)，否則 2021 年台積電稅後盈餘成
長率維持與 2020 年的 49% 接近的可能性仍是存在的。依此推論，則全年 EPS 甚至將往
 30 元靠近，以未來四季獲利估算的本益比約為 20.5 倍，相較美股重要半導體股，除英
特爾 (盈餘成長率與資本成長率均低) 外，台積電實在是價廉物美！

觀察台積電企業價值的幾個財務分析重點如下：營收成長動能消長、每季的獲利性指標波
動、每年或每季調整的資本支出動態。從這三個面向展望台積電企業價值的趨向，尚未看
到轉彎或下墜徵兆。筆者也跟外資金童玉女一樣來預測一下，幾年後回頭看目前台積電
 600 元股價，將僅是一個清洗浮額與雜音過程，千元的台積電並非不可能。

3.心得/評論：
GG千元論+1
並非不可能這句真的很好用
少年股神99我的GG.
※必需填寫滿20字

--
               台股五絕？
               8927 北基

3541 西柏     5604 中連貨     8064 東捷

               2108 南帝

--
※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 60.248.1.64 (臺灣)
※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1611809191.A.DF0.html
→ ur260       : 他誰
→ goddarn     : 郭恭克 黃國華 都是老一輩的投資客
推 suntw       : 他算準，聯電在20幾時就看好。個人認為台積買5年也
→ suntw       : 不用擔心，只是抱得住嗎？
→ ur260       : 黃國華不是空手派
→ goddarn     : 年輕人只認識股癌 JC 安納金
噓 aq2272353712: 好久沒出來，以為死了
噓 brad84622   : 幾年後回頭看，阿不就被套好幾年zz
推 qqstory     : 不調高目標價怎麼吸引韭菜進場 好出貨
推 kevin31a2   : 喔是喔
→ aq2272353712: 他蠻會騙散戶入場
推 s240616     : 不講武德
推 wtlnana     : 到底要幾篇 又要-1了= =
→ bole        : 外資：謝謝幫忙騙韭菜進場
推 Xuxxin      : 他幾年前就說台積電五百了，長線來看很準
推 sdhpipt     : 自稱獵豹 實際上連兔子都抓不到咬不死 XD
→ jc761128    : 長線看好但是要夠堅定
推 snider      : 書寫的不錯
→ longdi427   : 十年前有紅一陣子，還以為被時代淘汰了，操！我老了
噓 Rin5566     : 還用你說，Ptt股民一言以蔽之：歐印2330
→ jjjjjjs     : 又誰
推 ajkofqq     : 多發點 多跌點 照顧買不起整張的散戶 謝謝 :)
推 junibookye  : 知道獵豹 不知道他的名字
噓 jamesho8743 : 四百也非不可能啊 什麼都屁話
推 ZunYin      : 基本面又沒變，分批進場長抱就好
噓 robinnibor  : 明天繼續跌
→ azure       : 又是你劣爆
→ eDrifter    : 老實說 科技業講幾年都是多的 誰也不知道下一個明星
→ eDrifter    : 是誰 今天英呆兒看不到GG車尾燈 但以後不好說
推 tenghui     : 菜雞不認識郭正常啦
→ DareJ       : 明天紅棒到你不敢追
推 eDrifter    : 千元 那還不壓身家 歐印買爆 快
→ pqpqpqpq    : 慘惹 越來越多這種文 就表示目標要跌破5了
→ eDrifter    : 幾年 60%的獲利加股利 還不快買
推 tigerliao   : 300不買 600買好嗎？
推 ypw         : 覺得不錯啊  反正又沒人要你一次身家  可以慢慢撿
→ sb107912    : 你覺得有300 就慢慢等吧
推 Sargent001  : 檯面上一堆基本派的書都抄郭的阿！
推 luckysmallsu: 這篇內容很ok啊是在噓殺
推 luckysmallsu: GG敢在法說會說未來每年成長10-15%我就敢抱5年
推 ce270651    : 他多台積很久了啦
推 chinaeatshit: 50萬定存在銀行  一年利息大概5000多  還不如買台gg
→ ppbro       : 幾年後回來看，發現股利終於打平虧損了
推 wchang      : 他在台積80就說all in 了，會超過牙膏了，傻傻的
推 badguy227   : 他說買600以上的投資人都是雜音，還不勇敢買起來
推 badname     : 他很早就喊台積電了
→ badname     : 又不是憑空亂喊目標價
推 sandwich1028: 我信了，今天大買10股
推 billionaire : XD
噓 sunsolars   : 誰？！無名之徒.別亂喊
推 uam         : gg1000，600買賺40萬，還不all in？
推 Lrigpt      : 關鍵字其實是"幾年後"
→ Lrigpt      : 台積電成長需要時間 今明兩年的業績反映到這差不多
→ Lrigpt      : 我覺得台積的行情結束了  接著是長時間的盤整