[請益] 為什麼GME可以被放空到超過100%

[dharma720 (小金豬)]

如題，小妹百思不得其解，查了多方資料後得到以下結論
文長，無興趣者可跳過，有興趣者請看看這個邏輯正不正確


首先，第一步是做空機構的GME short position已經到很高的狀態
但做空機構的short都不是naked short，因為理論上他們無權使用naked short
至少需要已經借券或locate券在哪裡才能short，所以這時沒有naked short的問題

然後接著reddit上爆掉，散戶開始瘋狂買GME，而這些散戶多是用無手續費券商
如Robinhood, TD等，這些券商是用一種叫payment for order flow的方法賺錢
就是把交易賣給特定造市商去執行交易，讓造市商賺bid-ask spread（價差）
而造市商在提供流動性的同時，是被SEC容許做短線naked short的交易
因為假設現在有人要買2330，但沒人要賣2330怎麼辦？造市商就可以先賣2330給這人，
之後等有人要賣2330再補回來，造成短線naked short的狀況。

所以呢，這些券商在短時間內大量導引了很多購買GME的單給了少數幾家造市商
造市商直接naked short去滿足這些單，造成short position越漲越高
很多散戶認為是做空機構繼續放空，
事實上是這些造市商因為賣股票給散戶尚未回補，造成做空部位一直上升

但不料這次狀況不一樣，很多人要買，沒有人要賣
做空機構持續不計損失的回補，等到造市商意識過來，就發現連他們自己都回補不了了
所以現在造市商不敢再繼續naked short，因此根本無法提供買方流動性
如果真的有券要賣，造市商就自己買去回補了，也不會放回市場上給其他人買
因此造市商直接就說我不執行GME的買方交易，於是下游券商只好關閉GME的買單
變成只能賣不能買的狀況。

那現在流動性嚴重不足，交割日馬上就要到的狀況，造市商可能會有違約風險
前幾天散戶買的GME可能都還沒交割完畢，造市商交割的出來嗎？
如果變成fail to deliver就是嚴重違約，而且是不只一家造市商違約
當然SEC之後可能會調查會罰
但是現在有多家造市商一起違約的風險，這會不會造成美股的系統性風險？

前天美股大跌，美債殖利率下降，狀似就是有部分投資人看到這個風險先逃命了？
但是我遍查美國媒體都沒看到有人寫這個理論，因此想請板上高手幫我看看
我這樣想邏輯是對的嗎？？？

這邊都只討論現股，暫時不加上選擇權，但因為選擇權也是對賭，
導致券商要持續買GME股票避險，現在流動性不足，讓選擇權只能平倉不能加倉也很合理

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※ 編輯: dharma720 (223.137.147.187 臺灣), 01/29/2021 11:14:51
推 cpz         : 人家是裁判耶，沒看過NBA嗎？
推 gibbs1286   : 不會啊，才幾家?是有到整個市場嗎?
推 joe2        : 你這篇會有多軍來質疑你XD
→ joe2        : 你講的沒錯阿  其實在去年11月就開始逃命了
噓 vvnews      : 圖
推 jimmihg     : 所以naked short是券商自己故意做的時間差交易導致?
推 sdhpipt     : 美股不一定要在集中市場交易 可以場外交易 所以才有
推 st9061204   : 才幾檔股票就想影響整個市場....
推 longtimens  : 每次都系統性風向，散戶都吃屎
→ sdhpipt     : 這些造市商的空間 不然接單乖乖丟集中市場 那有這些
推 Jimmy030489 : 造市的比空頭還抖吧 所以才不給買
→ sdhpipt     : 事情? 這些券商就玩黑的好賺習慣了忘了風險
推 mecca       : 流動性不足風險是你搞的  憑甚麼叫別人承擔??
→ joe2        : 阿08年海嘯之後 就全球承擔阿XD 房價貴就是下場XD
推 ck326       : 我猜大概下禮拜SEC就會出手了，party 就結束了
推 tota999     : 乾脆說雷曼兄弟也只倒一家而已風暴怎麼會那麼大
推 M4Tank      : 要死大家一起死 這把火不是我的火 是人民的怒火 人
→ M4Tank      : 民的意志
推 good5755    : 沒有人賣？有人可以分析一下為什麼沒人賣嗎
就是賣得比買的人少很多，這是誇飾法，抱歉造成理解錯誤
→ s861175     : 機位都可以超賣了 我說那個小妹圖呢
→ joe2        : SEC絕對會出手的  金融暴動比甚麼戰爭都還要可怕!!!
推 ahg         : 沒有穩賺的生意啦
推 season2011  : 爆幾檔股票就在說系統性風險  吃毒不講劑量都是鬼扯
→ season2011  :  你該去找一下牽涉多少資金
風險是造市商違約，造市商促進整個市場流動性，沒有造市商就會有系統性風險
噓 Rin5566     : 奇怪，有買股參與的都當錢丟水溝一直替別人擔心的是
→ Rin5566     : 在想什麼搞不懂
推 ggeneration : 可是今天到期交割 不能履約就爆炸了 SEC下週是收爛
→ ggeneration : 攤子的份
推 jjjohnny1282: 求問，需要回答
→ abyssa1     : 無券放空很多國家都可以啊 福斯嘎空聽過嗎？
推 fourkg      : 現在被散戶軋空 才在有風險
推 huk40199    : 疫情還沒結束又來金融風暴丸子
推 horseorange : 這次一定要爆 不然之後不會改一直裝死
→ Zzell       : short intrest在10塊錢以下的時候就這麼高了
→ abyssa1     : 台灣金融法規比較保守 所以國外這種事情聽起來很怪
推 stlinman    : 其實只要有人把合約賣掉，券商就可以把避險現貨釋出
→ huk40199    : 美國只剩負利率可以救大崩盤
→ Rin5566     : 反觀想狠削韭菜的人直接關賭場不給買，不諷刺嗎？
推 GoogleDocs  : 這篇好像有說到重點,推一下
→ huk40199    : 問題是負利率不會像去年一樣馬上說降就降
→ stlinman    : 所以才說周五是決戰日，因為週五很多合約要結算。
推 leotompp    : 垃圾卷商~~活該阿!!!
推 gugugaga    : vix會突然上來該不會也跟這個事件有關吧?
推 seemoon2000 : 其實你用台灣的規則套用這次GME事件 反而我們不會出
→ seemoon2000 : 事 一天最多給你漲10% 漲過頭處置關廁所 不會讓空方
→ bitlife     : youtube一堆複製貼上預言說2月金融風暴,難道? XD
→ seemoon2000 : 沒辦法逃命 也比較難用情緒做多
推 piliwu      : 我也有一樣問題為什麼制度會允許生出那麼多空單
推 rkl         : 但我們有強制回補
推 bertkuan    : 我覺得說的很有理，但昨天才停止買選擇權太晚發現了
→ bertkuan    : 嗎？
推 sdhpipt     : 重點是台灣不能無券放空 不能繞過集中市場成交
推 lovegensokyo: 台灣金管會看著都順眼起來了
推 leotompp    : 美國卷商  就是散戶想買晶心科漲停買不到
推 fatfree     : 你怎知道他們不能naked short ? 有何證據？我都可以
→ fatfree     : naked short了
法規說不行，沒有證明有券券商理論上不能幫執行交易
我先姑且當作他們沒違法
噓 Eide        : 抱歉，台灣金管會還是爛
→ sdhpipt     : 以前還是集中撮合 比美股透明太多了 現在正在往美股
※ 編輯: dharma720 (223.137.147.187 臺灣), 01/29/2021 11:27:21
→ leotompp    : 卷商就說我有晶心科 一張漲停+5%賣你~~成交
推 a069275235  : 屁話 造市商沒有買不到的問題 只有買不到的價錢
推 NiKuKuO     : 股板有夾起來的小妹>_<
→ sdhpipt     : 那種不透明的市場方向改革中
→ fatfree     : 何況naked short 還可以用buy put 來執行
推 joe2        : 台股就媽寶阿  漲跌限制10%  降低波動性
→ leotompp    : 結果隔天又漲停 卷商要想再多賺高7%賣現實賠5%
→ ck326       : 說個笑話: 台股透明
→ tingover    : 好像滿有道理的 好聰明
推 phatman     : 買的不是股票，是看賤人們自食惡果跳樓的門票
推 yuchifan    : 能經歷這時代的金融大火，深深感動
→ leotompp    : 這樣一直嘎一直嘎~~~嘎到爽歪歪@@
→ Eide        : 沒有買不到的問題啊，一堆人都掛1000to the moon，
→ Eide        : 造市的不想認賬而已
推 colapola    : 油價都可以變負的 有什麼好意外
推 izplus      : 不會完全沒有貨賣出，總有人獲利離場，這解決近140%
→ izplus      : short有點勉強
→ Eide        : 早點道歉認賠的話，會搞到現在人人1000上太空嗎？
→ Eide        : 還加碼空勒，操
→ izplus      : 而且很多人看到140%short才去加入的
推 meowwhelp   : 您的看法跟我一樣 邏輯上我覺得沒問題
推 sora0115    : 借問一下 那這140%的部分要怎麼回補
推 NiKuKuO     : 1000元就買的到了阿  但是怕虧太多破產:)
→ Kyo5566     : 莊家詐賭啊 到時候放大絕 你們買的通通不算
推 boogieman   : 無券賣空就是個無底洞 賣到你自己都忘了總共賣幾張
→ boogieman   : 不屬於你的股票了 這就是投機者的老千
推 pideo       : 沒那個屁股就不要出來做造事商，出了事自己不吞要
→ pideo       : 鄉民吞？
推 hHolic      : 其他不是這波熱門的投資標的，先跑再說
推 AGODC       : 選擇權不一樣喔，選擇權是要有人賣才能買到，沒人賣
→ AGODC       : 就買不到，是一種合約對賭
推 CORYCHAN    : 請問無券放空可以無上限嗎？
理論上SEC在2008金融風暴後修改法規，禁止絕大部分無券放空
只有造市商為了促進流動性可以有限度的無券放空
→ pideo       : 台灣黑金會現在也在台灣想搞大造事商這套
→ pideo       : 沒出事都沒問題，一出事就是送錢進委員口袋以後，
→ pideo       : 全民買單
推 piliwu      : 140%結算時怎麼辦？
→ tony922     : 台股交易系統透明啊 不透明的是人治法規 還要市場
→ tony922     : 不效率
推 kissa0924307: 想太多 現在只有GME股票流動性不足 整個市場錢多到
→ kissa0924307: 爆炸 哪裡有辦法影響整個市場流動性
重點是造市商不止是促進這檔股票流動性，還有其他檔
一旦在其中一檔違約，很有可能被其他造市商和券商拒絕交易
→ fatfree     : 有loophole可以鑽漏洞；google的到原因
我也有google到這個，但找不到到底是哪個loophole可以讓誰用什麼方式無券放空
查SEC歷年來的violation大部分是有機構偽造有券的假象
我認為那個loophole指的是造市商可以無券放空，不是指放空機構可以無券放空
→ qw99992     : 結算就會被squeeze
→ magamanzero : 我覺得你把卷商看得太偉大了
→ ChungLi5566 : 只有GME是戰場 其他是賭場
推 boogieman   : 無券放空的盡頭就是日期到了得把股票補回來 這時候
→ boogieman   : 他們手裡都是恐嚇散戶後低價買到的股票
→ boogieman   : 爽吧?
推 hHolic      : 140%只能提早下車，沒下車的就準備燒毀
推 dnkofe      : 但你券商為了造市商停買本身就不對,畢竟本質是不通
→ dnkofe      : 過造市商進行交易
推 Thoris      : 你說對了 short interest是造市商持有這件事 還有
→ Thoris      : 一層更深入的原因你沒研究完
推 piliwu      : 可是他空單是市場流動性股票140%怎麼補？
→ piliwu      : 沒補到會發生什麼事？
→ boogieman   : 他們賭的是這些在外流通股不會一次全結算 他們是分
→ boogieman   : 期分批放 所以 期約到了 再去借或是接來補就好
推 Thoris      : 那些空單大部分是有對應的BC部位的 選擇權到期會直
→ Thoris      : 接對消
→ Thoris      : 造市商追求的是delta中性 持有空單是為了調整整體
→ Thoris      : 部位的delta
→ Zzell       : 如果選擇權價外消滅，那些空單會怎麼辦？
推 fatfree     : 他們還可以做naked put ; legal
→ Zzell       : 避險用的部位造市商不用反向抵銷嗎？
推 ray3839139  : 優文
推 Thoris      : 就是因為造市商要抵銷大部分的期權部位delta 才會
→ Thoris      : 有這麼高比例的short interest.. short interest只
→ Thoris      : 是反映了選擇權鏈上的未平倉合約
請問我可以理解成option在加劇我說的這個現象嗎？
抱歉我對選擇權很不熟QQ
推 Zzell       : 喔喔　所以每口put都會被列入short intrest的意思嗎
推 fantasy00249: 推一個
→ pttccbbs    : 相信你了，邏輯正確，有人要爆倉了
→ pttccbbs    : 不管是造市者，還是對沖基金，又要有歷史被改寫了
推 iNicholas   : 手上有GME的今晚可以下賣價1000鎂甚至更高嗎？
推 shortoneal  : 其實原Po好像是來問問題的..
→ nangle      : 有建議價格啊
→ pttccbbs    : 股市適時減碼，保安康
推 DNSKHY      : 這篇蠻合理，放空機構應該早就停損了，現在應該是造
→ DNSKHY      : 市商不接單了
推 onion27     : 講的很清楚 推
推 pttccbbs    : 台股，有人在減碼跑路了
推 D600dust    : GME賣價 浮動 不知道摸到什麼點才可以設 我設2000
→ D600dust    : 但一開始沒辦法 就一直試
→ D600dust    : 目前可以設1000 我猜過400可以設2000
推 eterbless   : 沒有人賣的話無法成交 一開始就錯了
推 ENCOREH33456: 作弊？
推 jimhall     : 如果放空機構不回補，然後公司倒閉會怎樣？如果造
→ jimhall     : 市商，交易所不能回補倒閉會怎樣？是不是政府出手
這不是交易所的問題，是造市商（流動性提供者）
→ jimhall     : 救企業，然後交易所的散戶客戶自己認賠？那到頭來
→ jimhall     : 還是散戶害到散戶啊
→ jimhall     : 一日韭菜，終身韭菜？
推 cerwvk      : 買的人有在乎賠錢? 看啥是被嘎上天, 燒起來就爽了.
→ cerwvk      : 想賺錢根本就不會買GME.
推 B9702115    : 活該
※ 編輯: dharma720 (223.137.147.187 臺灣), 01/29/2021 13:02:22
推 direct      : 相對市場這些規模都還好，但會有人輸不起
推 redspruce   : 蠻有趣的觀點，雖然不知正確與否，先推一個
推 cores       : 合理，造市者先給待回補的流動性，結果轉不回來，只
→ cores       : 能限購令