[標的] 9921 巨大

[jjlooney (sober)]

1. 標的： 9921 巨大 (捷安特)

2. 分類：多

3. 分析/正文：
a)疫情衝擊下的自行車市場:
巨大(9921)2020年1月到8月營收460.88億元，年增率+10.67%，增速較2019年加快，這是
受惠新冠肺炎疫情加劇，強化消費者使用自行車通勤與休閒的意願，使得歐美中三大市場
中的電動自行車銷量都顯著成長，其中以美國電動自行車成長最快，年成長來到70%，讓
公司2Q20季營收高達197.02億元，季增率+47.88%。
(往年巨大的季營收高峰，通常落在3Q。)

109年12月營收達57.52億元，年增19.64 %，全年營收首度跨越700億元大關， 達700.03
億元，年增10.41%，創歷史新高。

b)基本面:
2020年發放現金股利每股4.6元，較過去幾年配息率略低，主因預期2020年全球經濟受疫
情衝擊，公司策略為保留資金以利長期發展。 歐洲方面，匈牙利新廠已完工，並於8月正
式量產，主攻零售價約1,000歐元的中低階自行車款；2020年9月增設第二條產線後，2021
春季將可生產電動自行車、且匈牙利廠全線產品年產量可達30萬台，可望搶搭後疫情時代
下的需求熱潮，挹注集團營運表現。

在利潤方面，因為終端需求的快速成長，使巨大稼動率提高，同時電動自行車業務毛利率
優於公司整體毛利率，所以發揮產品組合優化效果，加上總部費用控制得宜，使巨大營業
利益率隨之提升，2Q20營業利益率11.50%，優於2019年的7.46；毛利率也因此走揚，提升
至22.96%，高於2019年的21.52%。

目前全球電動自行車市場由歐洲所驅動，而隨著歐盟市場中高齡族群對電動車的需求增加
，臺灣出口歐盟的電動車，平均單價也大幅成長36.7％，帶動電動車整體出口值增加。臺
灣出口結構中，除歐洲外，2019年出口北美市場電動自行車達14.4萬台，出口金額1.96億
美元，年成長136.2%，金額成長幅度在各地區居冠。

c)財報面:
從2013年開始，只有2016-2018的年度eps低於9，分別為8.17/5.48/7.64。 2020年前三季
的eps有9.69，保守估計2020年度eps破12(新高)。

d)技術面:
近四個月均線糾結，1/7突破所有均線，1/13帶量收在293過前高。

e)籌碼面
無明顯變化，籌碼集中度持微幅上升趨勢。

f)未來觀察點
˙歐美市場在疫苗普遍接種後，消費反彈的力道能否轉換成營收，業績再創高峰
˙未來半年至一年內，歐、美、台加權指數是否有較大修正
˙原料(如變速器)是否供應無虞、疫情造成缺工問題

4. 進退場機制
目前以本益比河流圖來看，屬於合理價位區間。 因新工廠產能挹注及歐美地區電動自行
車需求仍高，預計於2021年疫情受控制後，營收與獲利皆有機會再創新高。 停利點330，
停損點270。 如指數遇重大修正，則可另尋低點買進；因通勤及消費型態改變，此波自行
車熱潮有機會延續至2022年。

5. 同業比較及未來展望
與美利達相比，巨大股價波動不如美利達活潑。 然而，近期自行車廠牌獲利成長很大
歸功於歐美推動電動自行車，以及獎勵綠能環保等政策。
觀察巨大匈牙利廠量產之時間點以及產能，在目前看來比美利達為佳，而歐洲市場也為
巨大公司銷售主要市場(根據2019年資料，佔37%)。
根據歐洲自行車聯盟預測，到2025年，歐洲的電動自行車年銷售量，將有機會翻倍，
達到一年650萬台之譜。(請參照連結)
因此，筆者認為2021是一個很好的觀察點，假設歐洲自行車聯盟之預測為真，
就不需要過度放大疫情後報復性消費的情形，可考慮長期持有。

https://cyclingindustry.news/electric-bike-sales-europe/

https://www.statista.com/statistics/276036/unit-sales-e-bikes-europe/


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推 AJLiu       : 較意外的是9914都已破前高一陣子了 9921還離很遠
推 gogoterence : 買過135的9921路過，這隻太妖了，我心臟太小
推 bbsbug      : 為什麼EPS12的傳產股值300的股價？@@
推 Eide        : 11月進場，一樣技術分析，同期的智邦飛天，巨大..
→ Eide        : .嗯....我只能說巨大的主力很迷
→ Eide        : 三個月的心得是：巨大沒在管你什麼支撐跌破的，大
→ Eide        : 破買就對了
推 MrMagnus    : 看看9921去年那個超大頭部  拉不上去完全不意外啊
→ MrMagnus    : 上面一堆套牢咖等主力拉給他們解套
→ Eide        : 你290附近進場，我是覺得風險很大...因為沒人知道
→ Eide        : 巨大主力到底要讓價格穿多久
→ Eide        : 久到連120線都齊了..…
推 MrMagnus    : 另外自行車族群要小心疫情的利多消息  一遇利多消息
→ MrMagnus    : 就反轉   去年疫苗消息一出被殺的屁滾尿流
→ DareJ       : 巨大壓力
噓 jessicaabc99: 每隻有前高的都說那邊上面等解套的很多，你永遠別
→ jessicaabc99: 買好了，推文有的時後根本呵呵
推 oplk        : 最近開始被發文點名了......看來TCR賣得不錯
推 king84519   : 2021 tcr二級車賣到缺貨==
推 immortalqq  : 話說洗馬路的零件真的很缺
→ z030060374  : 只是因應今年車平均漲價10趴，巨大美利達都漲上300
→ z030060374  : 就是已反應，巨大美利達也是最大代工廠，美利達底下
→ z030060374  : 的碳布廠上櫃公司明安也是代工廠相對股價沒有太多明
→ z030060374  : 顯變化。之前第一波疫情大爆發最高也才330 上下...
→ Oct5566     : 兩篇了 自己小心
→ z030060374  : 本來今年的新車有單賣車架，車架賣光後就是得搭變速
→ z030060374  : 的成車，為什麼要搭變速？因為變速器的單已經爆了，
→ z030060374  : shimano今年要推的新變速也延遲發布延後上市，延後
→ z030060374  : 的原因就是去年跟今年的單還沒排完，台灣的速連變速
→ z030060374  : 價格高也排到明年去了
→ z030060374  : 真要選標的這時候我可能會看南寶跟拓凱，台灣沒爆發
→ z030060374  : 疫情的狀況下車架一定比變速器還早到位
筆者的重心為電動自行車，是極具潛力的明星產品；
年成長率可達雙位數，目前佔巨大年營收約3成。 雖然電動自行車在台灣賣得不如海外，
但因為反傾銷稅的關係，品牌要打進歐美的話，就要在當地設廠降低關稅。
既然過去幾年中國共享單車的衝擊已過，事後也證明此產品沒有長遠發展性，
個人認為短期內能夠威脅自行車品牌的因素非常有限。 著眼其穩定性並看好未來。

不過技術面的話，以上推文回覆也都很到位! 確實是如各位所說的沒錯。
筆者也曾經持有過美利達、愛地雅；
在美國有兩個很會投資的人，分別叫做華倫巴菲特和彼得林區，
他們都鼓勵投資人選擇生活中隨處可見的產品、易懂的產品來深入研究，
因此，筆者認為，實踐他們的理論，就是對大師致敬，最好的方式!
※ 編輯: jjlooney (150.117.141.123 臺灣), 02/05/2021 07:11:11
推 AROKE       : 美利達持有Specializes 35%的股份 能不妖嗎？
→ AROKE       : 明明缺料缺櫃比巨大嚴重，但是歐系美系外資在看好
→ AROKE       : 業外的表現
推 lawrencezxc : TCR真的賣很好
推 rdu20159    : 去年追過，被洗出來
推 MrMagnus    : 潔西卡abc99 你到底會不會操作啊 靠近前高要買就要
→ MrMagnus    : 確認站回去再買  不然是在壓力附近買給自己套嗎 笑
→ MrMagnus    : 鼠人  你買股票是理性進場還是賭他會過壓力
推 Eide        : 今天撿281的，抱起來會舒服些：）
→ z030060374  : 外國是因為疫情爆發變成運動結構改變 買個自行車平
→ z030060374  : 日代步後再架訓練台在家打zwift，我說真的寫的人瞎7
→ z030060374  : 8寫，根本不懂市場，說大幅成長是因為以前都沒在推
→ z030060374  : 啊但是電輔車才不是主要營收。
Z大好，並非針對你，而是剛好早上起來按照時間順序大致回一下，
所以才剛好在你推文下面。 大家和氣討論，我也不是什麼高手，沒必要輸贏。
筆者在網路上蒐集的資料，是電動自行車確實有很大的成長空間；，
自行車業者在一些報導中，也分享過去SARS危機解除後，自行車銷量成長的情形。
以上，周末愉快!
※ 編輯: jjlooney (211.75.133.211 臺灣), 02/05/2021 12:56:17
推 ailpant     : 賺錢董事分超多後面魚尾給員工
推 ailpant     : 講tcr的代表不懂巨大
→ ailpant     : 電動登山車是國外主力,也是新開拓的市場
→ z030060374  : 董事長哪有賺錢，除非你說的是賣地賺錢，另外外國廠
→ z030060374  : 只是負責一部分，實際上組車廠這部分很多還是都在台
→ z030060374  : 灣或大陸的工廠